El DJIA cotizaba en torno a los 53.250 puntos el lunes, con una ca\u00edda de aproximadamente 300 puntos, despu\u00e9s de que ataques de EE. UU. alcanzaran dos lanzaderas de cohetes iran\u00edes en la isla de Larak e Ir\u00e1n respondiera con ataques contra bases en Jordania y activos en los Emiratos \u00c1rabes Unidos. El crudo avanz\u00f3 m\u00e1s de un 2% hasta situarse por encima de los 85,00 d\u00f3lares, mientras que las rentabilidades del Tesoro tambi\u00e9n repuntaron, reencuadrando el shock como un endurecimiento de las condiciones financieras m\u00e1s que como un cl\u00e1sico movimiento de b\u00fasqueda de refugio. El riesgo de disrupci\u00f3n a trav\u00e9s del Estrecho de Ormuz se traslad\u00f3 a las expectativas de inflaci\u00f3n, ya que la tarifa de referencia del transporte de grandes petroleros del Golfo a Jap\u00f3n marc\u00f3 un r\u00e9cord por encima de 107 d\u00f3lares por tonelada m\u00e9trica el 27 de agosto. Los futuros sobre tipos de la Fed se reajustaron despu\u00e9s, con probabilidades de subida en septiembre cerca del 60% frente a aproximadamente el 35% antes del viernes, lo que implicar\u00eda un rango objetivo del 3,75% al 4,00%.<\/p>\n\n
La construcci\u00f3n del \u00edndice dej\u00f3 al Dow mal cubierto: Chevron es el \u00fanico miembro de energ\u00eda desde la salida de ExxonMobil en 2020 y supone alrededor del 2,2% del \u00edndice ponderado por precio, mientras que las financieras representan m\u00e1s de una cuarta parte a trav\u00e9s de cinco valores; Goldman Sachs por s\u00ed sola ronda el 11,5% con una acci\u00f3n por encima de los 1.000 d\u00f3lares. Alphabet sustituy\u00f3 a Verizon a finales de junio, y el efecto del rally tecnol\u00f3gico fue limitado, con Nvidia en torno al 2,4% y Microsoft cerca del 5,7%; el \u00edndice aun as\u00ed encaden\u00f3 un quinto avance mensual consecutivo, pero se mantuvo alrededor de un 3% por debajo de su r\u00e9cord de principios de agosto, justo por debajo de 54.750. Los datos clave incluyen unas n\u00f3minas no agr\u00edcolas previstas en 58.000 tras una ca\u00edda de 23.000, una tasa de paro del 4,1% y unos salarios por hora del 0,3% mensual frente al 0,1%; el ISM de precios pagados en manufacturas se ve en 72 frente a 71,1, el de servicios (precios pagados) se situ\u00f3 por \u00faltima vez en 70,3, y las n\u00f3minas privadas se estiman en 47.000 frente a 44.000, de cara a la decisi\u00f3n del 16 de septiembre. Niveles t\u00e9cnicos citados: resistencia en 53.500, luego justo por encima de 53.800 y 54.000; soporte cerca de 53.100 y 53.000, con la EMA de 50 d\u00edas en torno a 52.700 y la EMA de 200 d\u00edas cerca de 50.000; el Stoch RSI se sit\u00faa en torno a 35, con invalidaci\u00f3n si hay un cierre diario por encima de 53.800.<\/p>\n\n
La jugada tradicional de refugio de comprar deuda p\u00fablica durante conflictos geopol\u00edticos est\u00e1 fallando porque esta crisis es una historia de inflaci\u00f3n, no de crecimiento. Con el crudo dispar\u00e1ndose por encima de 85 d\u00f3lares el barril y las tarifas de petroleros del Golfo a Jap\u00f3n alcanzando un r\u00e9cord de 107 d\u00f3lares por tonelada m\u00e9trica, nos enfrentamos a un shock de endurecimiento directo. Debemos adaptarnos r\u00e1pidamente, ya que tanto los costes energ\u00e9ticos como las rentabilidades de los bonos suben a la vez, dejando a la renta variable altamente vulnerable.<\/p>\n\n
El tono agresivo de la Reserva Federal ya ha elevado la probabilidad de una subida de tipos en septiembre al 60%, apuntando a un nuevo rango del 3,75% al 4,00%. Hist\u00f3ricamente, cuando el repunte de los precios de la energ\u00eda desencadena expectativas s\u00fabitas de subidas de tipos \u2014como en el shock inflacionista de 2022 que arrastr\u00f3 al Dow casi un 10% en un mes\u2014, los modelos de renta variable se rompen. Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para un entorno de tipos m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo, en lugar de esperar un rescate cl\u00e1sico por parte de la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n\n
Debemos reconocer que el Dow Jones Industrial Average est\u00e1 estructuralmente en el lado equivocado de esta narrativa geopol\u00edtica. Chevron representa la \u00fanica cobertura energ\u00e9tica con un peso exiguo del 2,2%, mientras que financieras sensibles a los tipos como Goldman Sachs y tecnol\u00f3gicas con mayor duraci\u00f3n dominan el \u00edndice. Este desequilibrio implica que el promedio sentir\u00e1 de lleno el impacto del aumento de los costes de financiaci\u00f3n, con casi ning\u00fan colch\u00f3n energ\u00e9tico que compense el da\u00f1o.<\/p>\n\n
De cara a las pr\u00f3ximas referencias, deber\u00edamos centrarnos menos en las cifras de empleo del viernes y m\u00e1s en los datos del ISM de precios pagados que se publican el martes y el jueves. Estos sub\u00edndices son donde primero se reflejan los shocks de precios de la energ\u00eda, y una lectura por encima de la previsi\u00f3n de 72 confirmar\u00e1 que la inflaci\u00f3n se est\u00e1 endureciendo. Si estos datos salen elevados, dar\u00e1n a los responsables de la Fed toda la munici\u00f3n necesaria para empujar las rentabilidades a\u00fan m\u00e1s al alza.<\/p>\n\n
Sugerimos mantener un sesgo bajista sobre el Dow en las pr\u00f3ximas semanas, con objetivo en el nivel de 53.000 y en la media m\u00f3vil de 50 d\u00edas cerca de 52.700. Con el RSI estoc\u00e1stico diario cayendo hacia 35, el momentum se mantiene claramente del lado de los vendedores mientras no se rompa el techo de resistencia de 53.500. Solo abandonar\u00edamos esta posici\u00f3n corta si el \u00edndice logra un cierre diario por encima de la cota de 53.800.<\/p>\n\n\n\n