Los \u00faltimos datos de inflaci\u00f3n de EE. UU. dejaron en gran medida sin cambios el tel\u00f3n de fondo macro, con el PCE subyacente en t\u00e9rminos generales en l\u00ednea con lo esperado. Sin embargo, un discurso hawkish en Jackson Hole del presidente de la Fed, Kevin Warsh, llev\u00f3 a los mercados a repricing de la probabilidad de una subida de tipos en septiembre desde aproximadamente una entre tres a m\u00e1s del 50\/50, al tiempo que descontaban casi una subida y media acumulada de aqu\u00ed a final de a\u00f1o. La curva de rendimientos se aplan\u00f3 y el d\u00f3lar estadounidense se fortaleci\u00f3.<\/p>\n\n
La atenci\u00f3n se desplaza ahora a una agenda de datos de EE. UU. m\u00e1s cargada, comenzando con JOLTS el martes, luego el ISM Manufacturero el martes y el ISM de Servicios el jueves, ambos con expectativa de mantenerse en territorio expansivo. La pieza central es el informe de n\u00f3minas no agr\u00edcolas del viernes, para el que el consenso prev\u00e9 un repunte hasta 58.000 tras el -23.000 del mes pasado. Otra cifra d\u00e9bil podr\u00eda deshacer parte del repricing hawkish posterior a Jackson Hole en tipos y FX, mientras que un resultado m\u00e1s s\u00f3lido reforzar\u00eda las expectativas de que la inflaci\u00f3n sigue siendo el foco dominante.<\/p>\n\n
Creemos que los operadores de derivados deben prepararse para una mayor volatilidad a medida que nos adentramos en una semana crucial de datos econ\u00f3micos de EE. UU. Tras el tono hawkish del presidente de la Fed, Kevin Warsh, en Jackson Hole, la probabilidad impl\u00edcita de mercado de una subida de tipos en septiembre ha escalado por encima del 50%. Este giro repentino ha aplanado la curva de rendimientos y ha dado nuevo impulso al d\u00f3lar estadounidense.<\/p>\n\n
Para aprovechar este momentum, sugerimos analizar opciones call de corto plazo sobre el d\u00f3lar estadounidense (USD), especialmente frente al euro y el yen. Hist\u00f3ricamente, cuando las expectativas de subida en septiembre aumentan en m\u00e1s de un 15% en una sola semana, el \u00edndice d\u00f3lar (DXY) tiende a subir una media del 1,2% en las dos semanas siguientes. Comprar calls USD fuera de dinero nos permite beneficiarnos de nuevas sorpresas hawkish sin asumir un riesgo de p\u00e9rdida ilimitada.<\/p>\n\n
Las encuestas JOLTS e ISM de esta semana ofrecer\u00e1n la primera prueba real de si esta narrativa de crecimiento es sostenible. Si el ISM de Servicios se mantiene c\u00f3modamente en territorio expansivo por encima del umbral de 50 puntos, reforzar\u00e1 el entorno de tipos altos. Recomendamos utilizar swaps de tipos de inter\u00e9s para posicionarse ante un mayor aplanamiento de la curva de los Treasuries estadounidenses antes de estas publicaciones.<\/p>\n\n
El factor decisivo ser\u00e1 el informe de n\u00f3minas no agr\u00edcolas del viernes, para el que el consenso espera una recuperaci\u00f3n hasta 58.000 empleos tras la cifra negativa del mes pasado de -23.000. Reacciones hist\u00f3ricas del mercado muestran que una desviaci\u00f3n a la baja por debajo de 30.000 empleos suele desencadenar un deshace r\u00e1pido de las apuestas hawkish, provocando una ca\u00edda brusca de las rentabilidades de los Treasuries. Los operadores de derivados deber\u00edan considerar el uso de straddles sobre futuros de Treasuries para beneficiarse de una ruptura pronunciada en cualquier direcci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n