El USD\/JPY super\u00f3 los 160 por primera vez desde el 29 de julio tras los comentarios de Kevin Warsh, que respaldaron al d\u00f3lar, impulsando al alza las rentabilidades de los Treasuries mientras la renta variable perd\u00eda impulso. En la valoraci\u00f3n de derivados, la probabilidad impl\u00edcita de una subida de tipos de la Fed en septiembre aument\u00f3 al 60% desde el 38%, mientras que los futuros de la CME situaron la probabilidad de dos subidas del tipo de los fondos federales en 2026 en el 49%, frente al 21% previo al discurso de Jackson Hole. El movimiento por encima de 160 no logr\u00f3 consolidarse inicialmente, incluso cuando los datos de posicionamiento mostraron un aumento de los cortos en yenes por segunda semana consecutiva. El par tambi\u00e9n ha recuperado la mitad de la ca\u00edda que sigui\u00f3 a una intervenci\u00f3n cambiaria total que alcanz\u00f3 el r\u00e9cord de 98.700 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n\n
La tensi\u00f3n geopol\u00edtica a\u00f1adi\u00f3 presi\u00f3n a trav\u00e9s de los mercados energ\u00e9ticos tras los ataques de EE UU contra Ir\u00e1n y las represalias contra bases estadounidenses en Jordania, lo que devolvi\u00f3 el Brent por encima de los 90 d\u00f3lares por barril y reforz\u00f3 las preocupaciones inflacionistas. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, compareci\u00f3 ante el Congreso sobre el papel de Washington en una intervenci\u00f3n coordinada en el mercado de divisas, citando el estatus de Jap\u00f3n como mayor tenedor de Treasuries y el riesgo de que movimientos desordenados del yen puedan elevar los costes de financiaci\u00f3n de EE UU. Por separado, los mercados de futuros asignan una probabilidad superior al 80% a un endurecimiento del BoJ en su reuni\u00f3n de septiembre.<\/p>\n\n
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para una volatilidad extrema en USD\/JPY en las pr\u00f3ximas semanas, a medida que tanto la Fed como el Banco de Jap\u00f3n se preparan para reuniones cruciales en septiembre. Con el mercado descontando un 80% de probabilidad de subida del BoJ y un 60% de probabilidad de subida de la Fed, es probable que aumenten las primas de las opciones a corto plazo. Recomendamos comprar straddles o strangles sobre USD\/JPY para beneficiarse de movimientos bruscos en cualquiera de las direcciones, en lugar de asumir riesgos direccionales.<\/p>\n\n
La historia muestra que las intervenciones cambiarias japonesas son potentes pero temporales, como los 98.700 millones de d\u00f3lares r\u00e9cord gastados recientemente para defender el yen. En episodios anteriores de intervenci\u00f3n relevante, la volatilidad impl\u00edcita a un mes del USD\/JPY super\u00f3 con frecuencia el 14%, creando entornos muy rentables para los compradores de opciones. Creemos que posicionarse ahora con opciones largas de volatilidad proteger\u00e1 las carteras frente a movimientos s\u00fabitos y agresivos por parte del Ministerio de Finanzas de Jap\u00f3n.<\/p>\n\n
En el \u00e1mbito de los tipos de inter\u00e9s, conviene seguir de cerca los derivados de la CME, que muestran un fuerte salto en las expectativas de subidas de tipos para 2026 hasta el 49% desde apenas el 21%. Los operadores pueden capturar este giro vendiendo futuros de Treasuries a corto plazo o comprando opciones put sobre futuros de la Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Esta estrategia generar\u00e1 altas rentabilidades si la ret\u00f3rica monetaria agresiva sigue empujando al alza las rentabilidades de los bonos hasta septiembre.<\/p>\n\n
Por \u00faltimo, no debemos ignorar el sector energ\u00e9tico, donde el crudo Brent ha repuntado por encima de los 90 d\u00f3lares por barril debido a la escalada de las tensiones en Oriente Pr\u00f3ximo. Para cubrirse frente a una venta m\u00e1s amplia del mercado impulsada por una inflaci\u00f3n liderada por la energ\u00eda, aconsejamos comprar opciones call fuera de dinero sobre futuros del crudo Brent. Hist\u00f3ricamente, los shocks geopol\u00edticos de oferta pueden elevar los precios del petr\u00f3leo entre un 15% y un 20% en cuesti\u00f3n de semanas, lo que presionar\u00eda con fuerza a los \u00edndices burs\u00e1tiles globales.<\/p>\n\n\n\n