Los mercados esperan el dato adelantado (\u201cflash\u201d) de inflaci\u00f3n de Alemania de agosto antes de la publicaci\u00f3n de la zona euro, con el HICP general visto en el 3,1% interanual frente al 2,8% previo, a medida que se traslada el componente energ\u00e9tico mientras se vigila el pulso subyacente. En Asia, el PMI manufacturero privado RatingDog de China sigue a un registro oficial del NBS que subi\u00f3 a 49,8 en agosto (consenso: 49,6; previo: 49,2), mientras que el PMI no manufacturero se mantuvo en 49,0; el PMI manufacturero final de S&P Global para Jap\u00f3n se espera que confirme 55,1 frente a 54,5 en julio. El foco de la semana es el informe de empleo de EEUU del viernes, con las n\u00f3minas no agr\u00edcolas previstas en +65.000 y el paro estable en el 4,1%, junto con la inflaci\u00f3n de la zona euro el martes y las decisiones del Banco de Canad\u00e1 y del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda el mi\u00e9rcoles.<\/p>\n
El riesgo geopol\u00edtico impuls\u00f3 el petr\u00f3leo despu\u00e9s de que EEUU atacara dos lanzacohetes en la isla iran\u00ed de Larak e Ir\u00e1n disparara misiles contra Jordania que, seg\u00fan se inform\u00f3, fueron interceptados; el Brent super\u00f3 los 90 d\u00f3lares\/barril. En EEUU, el mensaje de la Fed inclin\u00f3 el mercado hacia que septiembre est\u00e9 cerca de ser un \u201ccara o cruz\u201d, mientras que la BLS se\u00f1al\u00f3 una revisi\u00f3n anticipada del \u2018benchmark\u2019 de n\u00f3minas no agr\u00edcolas de -79.000 para el periodo abril de 2025 a marzo de 2026. En Europa, el \u00edndice de sentimiento de la Comisi\u00f3n subi\u00f3 a 98,4 (consenso: 97,5; previo: 97,1); el HICP de Francia repunt\u00f3 a 2,7% interanual (consenso: 2,6%; previo: 2,4%) mientras la subyacente se situ\u00f3 cerca de 0,1% m\/m; el HICP de Espa\u00f1a subi\u00f3 a 4,5% interanual (consenso: 4,6%; previo: 3,9%) mientras la subyacente baj\u00f3 a 2,8% desde 3,0%; y el PIB franc\u00e9s del 2T se revis\u00f3 a 0,0% t\/t desde 0,2%. Suecia inform\u00f3 de un PIB del 2T del 3,3% interanual (consenso: 2,5%) y 1,6% t\/t, con el consumo +0,9% t\/t y la inversi\u00f3n +3,5% t\/t, mientras el indicador del NIER subi\u00f3 a 105,1 (previo: 104,6) y la manufactura se situ\u00f3 en 107,1; en Noruega, el paro NAV se mantuvo en 2,1% desestacionalizado y las ventas minoristas de julio cayeron un 0,7% m\/m, con la tendencia en -1,3% 3M\/3M (previo: -1,4%). Los activos de riesgo se debilitaron tras Jackson Hole, con el S&P 500 -0,3%, el Nasdaq -0,5% y el Russell 2000 -1,4%, mientras el VIX baj\u00f3 a 14,4 y los futuros de EEUU ca\u00edan un 0,3%.<\/p>\n
Recomendamos que los operadores de derivados se posicionen para una mayor volatilidad energ\u00e9tica mediante la compra de opciones call de corto plazo sobre el crudo Brent. El reciente intercambio militar en el Estrecho de Ormuz, por donde transita alrededor del 20% de los l\u00edquidos petrol\u00edferos del mundo, ya ha llevado al Brent por encima del umbral cr\u00edtico de 90 d\u00f3lares por barril. Hist\u00f3ricamente, picos geopol\u00edticos de este tipo tienden a disparar con fuerza la volatilidad impl\u00edcita, lo que hace que estrategias largas en straddles o spreads alcistas de calls resulten especialmente atractivas en este momento.<\/p>\n
En divisas, vemos una oportunidad convincente para comprar opciones put sobre EUR\/USD de cara a las pr\u00f3ximas decisiones de bancos centrales. El tono agresivo (hawkish) del presidente de la Fed, Warsh, en Jackson Hole ha llevado la probabilidad de mercado de una subida de tipos en septiembre a casi un \u201ccara o cruz\u201d, dando un fuerte soporte al d\u00f3lar. Este giro hawkish, frente a se\u00f1ales de enfriamiento de la inflaci\u00f3n subyacente en la eurozona, deber\u00eda seguir presionando a la baja al euro en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Tambi\u00e9n sugerimos operar futuros de tipos de inter\u00e9s de corta duraci\u00f3n para cubrirse ante una posible sorpresa hawkish en el informe de empleo de EEUU del viernes. Aunque esperamos un incremento moderado de 65.000 en las n\u00f3minas no agr\u00edcolas, cualquier cifra por encima de esta estimaci\u00f3n podr\u00eda afianzar una subida de tipos en septiembre y aplanar a\u00fan m\u00e1s la curva de rendimientos de EEUU. Las tendencias hist\u00f3ricas recientes muestran que unos mercados laborales resilientes alimentan de forma consistente expectativas de pol\u00edtica m\u00e1s restrictiva, lo que mantendr\u00e1 elevados los rendimientos del tramo corto de los Treasury.<\/p>\n
Por \u00faltimo, aconsejamos a los operadores fijarse en los swaps de tipos de inter\u00e9s de la zona euro a medida que el mercado descuenta una \u00faltima subida de 25 puntos b\u00e1sicos por parte del BCE en septiembre. Aunque han aumentado las expectativas de inflaci\u00f3n de los consumidores, la ca\u00edda de las expectativas de precios de venta entre las empresas europeas sugiere que nos acercamos al pico absoluto del ciclo de endurecimiento del BCE. Capturar el diferencial entre unas expectativas hawkish en EEUU y un ciclo de la eurozona en fase de techo mediante opciones sigue siendo nuestra estrategia preferida.<\/p>\n\n\n\n