Commerzbank ha puesto en duda una visi\u00f3n interna sobre la infravaloraci\u00f3n del CNY y el comportamiento de las exportaciones, y se centra en cambio en la gesti\u00f3n del tipo de cambio por parte de China y en sus compras de oro como factores compatibles con una postura de divisa m\u00e1s d\u00e9bil. El argumento se centra en c\u00f3mo la ventaja de precios de China podr\u00eda haber influido en los resultados comerciales, al tiempo que reconoce que m\u00faltiples factores pueden condicionar el desempe\u00f1o exportador y que China ha creado, en algunas categor\u00edas, nuevos mercados.<\/p>\n
De 2019 a finales de 2025, las exportaciones reales de China aumentaron un 47% mientras el comercio mundial creci\u00f3 un 15% y, en el mismo periodo, el super\u00e1vit comercial de China se increment\u00f3 desde unos 400.000 millones de d\u00f3lares hasta 1,18 billones de d\u00f3lares. En 2025, el super\u00e1vit de bienes manufacturados de China ascendi\u00f3 al 1,75% del PIB mundial. Entre 2019 y 2025, el tipo de cambio real del CNY cay\u00f3 alrededor de un 10% en t\u00e9rminos ponderados por comercio y un 22% frente al euro, junto con la referencia a una ventaja de tipo de cambio real de aproximadamente el 20% al evaluar los posibles efectos sobre los flujos comerciales.<\/p>\n
Creemos que los operadores de derivados deben prepararse para una presi\u00f3n continuada sobre el yuan chino en las pr\u00f3ximas semanas. El enorme super\u00e1vit comercial de China, que se dispar\u00f3 hasta 1,18 billones de d\u00f3lares al cierre del a\u00f1o pasado, sigue apoy\u00e1ndose en un tipo de cambio altamente competitivo. A medida que aumentan las tensiones comerciales globales, es muy probable que el banco central mantenga la divisa d\u00e9bil para proteger su enorme cuota de mercado.<\/p>\n
Datos recientes de agosto de 2026 muestran que el tipo de cambio USD\/CNY est\u00e1 poniendo a prueba el nivel de 7,25, mientras que las exportaciones de China crecieron un s\u00f3lido 7% interanual el mes pasado. Esta resistencia es crucial a medida que los mercados occidentales implantan nuevos aranceles, como los derechos de la Uni\u00f3n Europea sobre los veh\u00edculos el\u00e9ctricos chinos, lo que obliga a Pek\u00edn a mantener su ventaja cambiaria. Recomendamos comprar opciones call a corto plazo sobre USD\/CNH para beneficiarse de movimientos alcistas repentinos del tipo de cambio.<\/p>\n
Si miramos a los conflictos comerciales de 2018 y 2019, el yuan se depreci\u00f3 con fuerza para compensar los aranceles extranjeros, un patr\u00f3n que esperamos que se repita. Dado que la divisa ya se ha debilitado significativamente frente al euro en los \u00faltimos a\u00f1os, vemos un valor excelente en opciones put sobre el cruce EUR\/CNH. Los operadores pueden utilizar estas opciones para cubrirse ante una devaluaci\u00f3n del yuan m\u00e1s acusada de lo esperado en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n