El presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, en declaraciones a CNBC durante el Simposio de Jackson Hole el viernes, se aline\u00f3 con el presidente de la Fed, Kevin Warsh, sobre el estado de la econom\u00eda y afirm\u00f3 que la inflaci\u00f3n sigue siendo la principal preocupaci\u00f3n de la Reserva Federal. Tambi\u00e9n se\u00f1al\u00f3 que la inflaci\u00f3n impulsada por una demanda sobrecalentada es dif\u00edcil de abordar y que las presiones sobre los precios han persistido durante m\u00e1s tiempo de lo previsto.<\/p>\n\n
En materia de pol\u00edtica monetaria, Goolsbee dijo que se sent\u00eda c\u00f3modo manteniendo los tipos sin cambios en la reuni\u00f3n del FOMC de julio, e indic\u00f3 que no ten\u00eda una opini\u00f3n firme sobre cu\u00e1ntas reuniones del FOMC deber\u00edan programarse. Tambi\u00e9n afirm\u00f3 que no cre\u00eda que la Fed y el Tesoro estuvieran trabajando con objetivos contrapuestos.<\/p>\n\n
Debemos prestar mucha atenci\u00f3n a las \u00faltimas declaraciones del presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, en el Simposio de Jackson Hole, donde advirti\u00f3 de que la inflaci\u00f3n sigue siendo la principal batalla del banco central. Con Goolsbee aline\u00e1ndose con el presidente de la Fed, Kevin Warsh, respecto a la persistencia de la inflaci\u00f3n impulsada por la demanda, la esperanza de recortes r\u00e1pidos de tipos se est\u00e1 desvaneciendo con rapidez. Para los operadores de derivados, esto significa que debemos prepararnos para un entorno de tipos de inter\u00e9s \u201cm\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo\u201d en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Hist\u00f3ricamente, cuando la Fed combate una inflaci\u00f3n de demanda (demand-pull) dif\u00edcil de doblegar, similar a las lecturas pegajosas del \u00edndice de precios al consumo (IPC) que hemos visto rondando por encima del 3%, los ciclos de relajaci\u00f3n son dolorosamente lentos. Durante los shocks inflacionistas de finales de los a\u00f1os 70, los recortes prematuros de tipos solo provocaron que la inflaci\u00f3n volviera a repuntar con fuerza, un error que la Fed actual est\u00e1 desesperada por evitar. Esperamos que esta postura prudente mantenga elevadas las rentabilidades de los Treasury, lo que significa que las posiciones cortas en futuros de Treasury de larga duraci\u00f3n podr\u00edan ofrecer buenos resultados.<\/p>\n\n
En el mercado de opciones, deber\u00edamos buscar coberturas para carteras de renta variable, ya que unos tipos elevados durante m\u00e1s tiempo amenazan las valoraciones corporativas. Es probable que la volatilidad impl\u00edcita en los futuros de Fed Funds repunte a medida que el mercado recalibra la probabilidad de mantener tipos frente a recortarlos en las pr\u00f3ximas reuniones. Comprar puts de protecci\u00f3n sobre los principales ETF de \u00edndices o operar futuros de tipos de inter\u00e9s a corto plazo (STIR) para capturar la volatilidad de las rentabilidades ser\u00e1n claves como estrategias defensivas para nosotros.<\/p>\n\n
Adem\u00e1s, unos tipos altos sostenidos suelen reforzar el d\u00f3lar estadounidense, lo que hist\u00f3ricamente ha presionado a las materias primas denominadas en d\u00f3lares. Por ejemplo, el US Dollar Index (DXY) ha mostrado un fuerte soporte en el rango 104-105 durante periodos de pausas hawkish por parte de la Fed. Deber\u00edamos considerar posicionarnos para una fortaleza continuada del d\u00f3lar a trav\u00e9s de opciones sobre divisas, manteni\u00e9ndonos al mismo tiempo prudentes con los metales preciosos a corto plazo.<\/p>\n\n\n\n