El discurso de Kevin Warsh en Jackson Hole no ofreci\u00f3 orientaci\u00f3n prospectiva, dejando a los mercados divididos sobre el mensaje de pol\u00edtica. Reiter\u00f3 que la Reserva Federal sigue centrada en la inflaci\u00f3n y aludi\u00f3 a su objetivo del 2%, al tiempo que sostuvo que las condiciones financieras no son restrictivas incluso con la rentabilidad del Treasury estadounidense a 30 a\u00f1os cerca de m\u00e1ximos de dos d\u00e9cadas. Las presiones de costes de julio se describieron como estables, aunque el PCE subyacente, en el 3,3%, se mantuvo por encima del objetivo. El precio impl\u00edcito de los tipos se movi\u00f3: la probabilidad impl\u00edcita de una subida en septiembre pas\u00f3 a situarse ligeramente por encima del 40%, frente al 35% previo al discurso.<\/p>\n
Los movimientos entre activos divergieron. La rentabilidad del Treasury a 2 a\u00f1os subi\u00f3 6 pb, mientras que la del 10 a\u00f1os cedi\u00f3 1 pb, aplanando la curva. El oro cay\u00f3 un 1,2% hacia los 4.600 d\u00f3lares, cit\u00e1ndose los 4.538 d\u00f3lares como soporte de la media m\u00f3vil simple (SMA) de 200 d\u00edas. El \u00edndice d\u00f3lar avanz\u00f3 un 0,3%, mientras que EUR\/USD y GBP\/USD bajaron m\u00e1s de un 0,3%; el GBP\/USD cay\u00f3 por debajo de 1,3450 d\u00f3lares y la libra acumul\u00f3 un descenso del 0,6% en la semana. La renta variable estuvo mixta: el Dow Jones y el S&P 500 avanzaron ligeramente, mientras que el Nasdaq y el Russell 2000 retrocedieron; Nvidia cay\u00f3 un 1% tras un salto del 8%, y Salesforce sum\u00f3 un 3% despu\u00e9s de su mejor sesi\u00f3n hist\u00f3rica. Bitcoin baj\u00f3 por debajo de los 79.000 d\u00f3lares.<\/p>\n
Entramos en septiembre, que hist\u00f3ricamente ha sido el peor mes del a\u00f1o para la renta variable, con el S&P 500 registrando una ca\u00edda media del 1,2% desde 1928. Dadas las se\u00f1ales extremadamente confusas del banco central, recomendamos a los operadores de derivados sobre acciones comprar puts de protecci\u00f3n sobre los principales \u00edndices burs\u00e1tiles para cubrirse frente a una correcci\u00f3n oto\u00f1al. Esta postura prudente se ve reforzada por el hecho de que l\u00edderes de mercado como Nvidia ya est\u00e1n sufriendo toma de beneficios tras una racha hist\u00f3rica.<\/p>\n
Creemos que los operadores de tipos de inter\u00e9s deber\u00edan posicionarse para un mayor aplanamiento de la curva mediante posiciones cortas en futuros del Treasury a dos a\u00f1os. El repunte repentino de 6 puntos b\u00e1sicos en los rendimientos a corto plazo muestra que el mercado de bonos se est\u00e1 preparando para unas condiciones monetarias m\u00e1s restrictivas. Con la probabilidad impl\u00edcita de una subida de tipos en septiembre por encima del 40%, la compra de puts sobre instrumentos de deuda a corto plazo ofrece una relaci\u00f3n rentabilidad-riesgo atractiva.<\/p>\n
En el mercado de divisas, deber\u00edamos comprar opciones call sobre el d\u00f3lar estadounidense para aprovechar el impulso actual del billete verde. La libra esterlina es especialmente vulnerable, tras caer por debajo del soporte de 1,3450 d\u00f3lares y convertirse en la divisa m\u00e1s d\u00e9bil del G7 esta semana. Comprar opciones put sobre GBP\/USD es una excelente manera de beneficiarse de esta creciente divergencia de pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n
Los operadores de derivados sobre oro deber\u00edan plantearse establecer posiciones cortas mientras el metal pone a prueba un soporte cr\u00edtico cerca de los 4.600 d\u00f3lares. Hist\u00f3ricamente, el oro tiende a sufrir cuando suben los rendimientos reales y el banco central mantiene su compromiso de combatir una inflaci\u00f3n persistente, que actualmente se sit\u00faa en el 3,3% del PCE subyacente. Sugerimos utilizar spreads bajistas de puts para apuntar a la media m\u00f3vil simple de 200 d\u00edas, en 4.538 d\u00f3lares.<\/p>\n
Tambi\u00e9n aconsejamos a los operadores implementar estrategias bajistas en Bitcoin al perder el nivel psicol\u00f3gico de los 79.000 d\u00f3lares. La operaci\u00f3n \u201cDollar Alt\u201d est\u00e1 perdiendo r\u00e1pidamente atractivo, ya que un d\u00f3lar m\u00e1s fuerte y unos rendimientos al alza hacen que las alternativas en efectivo resulten m\u00e1s interesantes. La compra de opciones put sobre futuros de Bitcoin o sobre ETF relacionados puede proteger las carteras frente a una ca\u00edda m\u00e1s profunda en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n