El d\u00f3lar estadounidense revirti\u00f3 buena parte del retroceso de la semana anterior tras un discurso de tono agresivo en Jackson Hole del presidente Kevin Warsh, impulsando el \u00cdndice del D\u00f3lar (DXY) hacia un posible nuevo test del nivel 100,00. El mensaje de pol\u00edtica se centr\u00f3 en el regreso de la inflaci\u00f3n al objetivo del 2% de la Fed en t\u00e9rminos de PCE, con Warsh cuestionando si las condiciones financieras son restrictivas y planteando que un mayor endurecimiento depender\u00e1 de la evidencia que vaya llegando. Comentarios por separado de otros miembros de la Fed mantuvieron en primer plano los riesgos de inflaci\u00f3n, con una proyecci\u00f3n situando la inflaci\u00f3n de fin de a\u00f1o cerca del 3%, mientras que los aranceles, la guerra y el encarecimiento de la energ\u00eda se citaron como complicaciones. La atenci\u00f3n se desplaza ahora al mercado laboral y a los datos de actividad, incluidos los PMI del ISM manufacturero y de servicios, ADP, JOLTs, las solicitudes semanales de subsidio por desempleo y el NFP, junto con nuevos comentarios de los responsables de tipos de la Fed.<\/p>\n
Los datos de posicionamiento mostraron recortes m\u00e1s que un giro total contra la divisa. En la semana que finaliz\u00f3 el 18 de agosto, el posicionamiento neto especulativo de la CFTC cay\u00f3 en algo m\u00e1s de 2,3K contratos, llevando el cambio de cuatro semanas a casi +3,5K; el inter\u00e9s abierto descendi\u00f3 alrededor de un 3% hasta casi 48K. La exposici\u00f3n especulativa baj\u00f3 al 39,8% desde el 43,2%, su percentil se suaviz\u00f3 a 58,6 y el percentil de la posici\u00f3n neta cay\u00f3 a 68,5, dejando al mercado a\u00fan netamente largo, pero con un impulso m\u00e1s d\u00e9bil.<\/p>\n
Creemos que el reciente tono agresivo de la Reserva Federal implica que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para una fortaleza sostenida del d\u00f3lar estadounidense. Con el \u00cdndice del D\u00f3lar (DXY) recuperando terreno hacia el nivel 101,50 tras tocar un m\u00ednimo de 100,60 a comienzos de este mes, la narrativa de \u201ctipos altos durante m\u00e1s tiempo\u201d vuelve con fuerza. Conviene buscar compras de opciones call sobre el d\u00f3lar o tomar posiciones largas en cruces con USD, mientras la divisa se prepara para volver a poner a prueba resistencias psicol\u00f3gicas clave.<\/p>\n
Este escenario alcista se apoya en indicadores recientes, con la inflaci\u00f3n subyacente PCE estancada en el 2,6% y la rentabilidad del Treasury a 10 a\u00f1os repuntando por encima del 4,15%. Hist\u00f3ricamente, cuando la Fed mantiene un sesgo restrictivo durante periodos de inflaci\u00f3n persistente, el \u00edndice del d\u00f3lar ha avanzado una media del 3% al 5% en las semanas siguientes. Recomendamos aprovechar correcciones de corto plazo para construir exposici\u00f3n larga al d\u00f3lar, especialmente frente al euro y el yen.<\/p>\n
Los \u00faltimos datos de la CFTC muestran que los contratos netos largos especulativos descendieron ligeramente en m\u00e1s de 2.300, lo que en realidad nos ofrece un punto de entrada m\u00e1s limpio al reducir el riesgo de una operaci\u00f3n demasiado concurrida. Esta leve liquidaci\u00f3n ha recortado la exposici\u00f3n especulativa total al 39,8%, desde m\u00e1s del 43% apenas una semana antes. Podemos aprovechar este bache temporal del posicionamiento para abrir nuevos largos en futuros sobre el d\u00f3lar antes de que el mercado descuente por completo otra posible subida de tipos.<\/p>\n
En las pr\u00f3ximas semanas, habr\u00e1 que gestionar una elevada volatilidad por las publicaciones del mercado laboral de EEUU, incluido el informe de empleo (NFP) y los datos de servicios del ISM. Para mitigar ese riesgo, los operadores de derivados deber\u00edan plantearse estrategias de opciones de varias patas, como los bull call spreads, para acotar el riesgo a la baja y, al mismo tiempo, capturar el impulso alcista del d\u00f3lar. Conviene estar posicionados antes de estas publicaciones, ya que unos datos de empleo s\u00f3lidos probablemente actuar\u00e1n como un catalizador de gran magnitud para el siguiente tramo del rally del d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n