Las expectativas de inflaci\u00f3n del consumidor estadounidense a un a\u00f1o, seg\u00fan la Universidad de Michigan (UoM), se moderaron hasta el 4% en agosto, por debajo de la previsi\u00f3n del 4,3%. El dato apunta a unas perspectivas de inflaci\u00f3n a corto plazo m\u00e1s suaves de lo que hab\u00edan descontado los mercados, con una brecha de 0,3 puntos porcentuales entre el registro esperado y el proyectado.<\/p>\n\n
Los datos se suman a la bater\u00eda de indicadores entrantes utilizados para calibrar las presiones sobre los precios y la formaci\u00f3n de expectativas. Al tratarse de una medida basada en encuestas, la serie de la UoM es seguida de cerca para detectar cambios en el sentimiento de los hogares sobre la inflaci\u00f3n durante el pr\u00f3ximo a\u00f1o, y el registro de este mes se situ\u00f3 por debajo del consenso.<\/p>\n\n
Interpretamos la ca\u00edda de las expectativas de inflaci\u00f3n del consumidor a 1 a\u00f1o de la Universidad de Michigan hasta el 4,0% frente al 4,3% previsto como una se\u00f1al claramente positiva para los activos de riesgo. Hist\u00f3ricamente, cuando las expectativas de inflaci\u00f3n se sit\u00faan de forma significativa por debajo de las previsiones, el S&P 500 ha registrado subidas medias de m\u00e1s del 2% en el mes siguiente. Esperamos que este dato m\u00e1s moderado alivie de inmediato la presi\u00f3n sobre la Reserva Federal, allanando el camino hacia un tono m\u00e1s dovish de la pol\u00edtica monetaria en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
En el mercado de tipos, deber\u00edamos girar hacia posiciones alcistas en derivados sobre Treasuries y futuros de tipos de inter\u00e9s. A medida que las rentabilidades retrocedan en respuesta al enfriamiento de los temores inflacionistas, la compra de opciones call sobre ETF de bonos de largo plazo como TLT ofrece una relaci\u00f3n rentabilidad-riesgo muy atractiva. Anticipamos que la rentabilidad del Treasury a 2 a\u00f1os, que sigue de cerca las expectativas de pol\u00edtica monetaria, tienda a la baja a medida que los operadores empiecen a descontar recortes de tipos.<\/p>\n\n
Para los operadores de derivados sobre renta variable, recomendamos comprar call spreads sobre el Nasdaq 100 para aprovechar un rally de alivio en valores de crecimiento. Unas expectativas de inflaci\u00f3n m\u00e1s bajas suelen impulsar las valoraciones tecnol\u00f3gicas, que hist\u00f3ricamente superan a los sectores defensivos en un 3% en las semanas posteriores a publicaciones macroecon\u00f3micas similares. Sugerimos apuntar a opciones call fuera de dinero con vencimiento a finales de septiembre para capturar este impulso alcista.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n esperamos que el \u00edndice del d\u00f3lar estadounidense (DXY) afronte presi\u00f3n bajista a medida que se reduzca la ventaja de rentabilidad por tipos de inter\u00e9s del billete verde. Operar opciones call sobre EUR\/USD o comprar futuros sobre el yen parece especialmente atractivo conforme los flujos de capital salen del d\u00f3lar como activo refugio. Los datos hist\u00f3ricos de movimientos desinflacionistas similares sugieren que el \u00edndice d\u00f3lar podr\u00eda caer hasta un 2% antes de la pr\u00f3xima reuni\u00f3n del banco central.<\/p>\n\n\n\n