El d\u00f3lar estadounidense cotizaba de forma mixta cerca de un m\u00e1ximo de una semana, mientras que la renta variable y las rentabilidades de los bonos se manten\u00edan en su mayor\u00eda al alza, con los principales cruces de divisas poniendo a prueba umbrales t\u00e9cnicos. El EUR\/USD se mov\u00eda en torno a su media m\u00f3vil de 200 d\u00edas, mientras que el USD\/JPY se situaba cerca de 160,00, niveles que podr\u00edan amplificar los movimientos si se perforan. Los comentarios de la Fed en torno a Jackson Hole estuvieron divididos, aunque la visi\u00f3n citada fue que la pol\u00edtica sigue siendo ligeramente restrictiva, lo que deja margen para una repricing dovish de las expectativas de tipos.<\/p>\n\n
Se cit\u00f3 que los futuros sobre los fed funds descuentan un 35% de probabilidad de una subida de 25 pb hasta el 3,75%\u20134,00% en la reuni\u00f3n del 16 de septiembre, junto con casi 50 pb de endurecimiento en los pr\u00f3ximos 12 meses. La atenci\u00f3n tambi\u00e9n se dirigi\u00f3 a la revisi\u00f3n preliminar anual de referencia de n\u00f3minas (benchmark) de la Oficina de Estad\u00edsticas Laborales (BLS), prevista para las 15:00 de Londres y las 10:00 de Nueva York, donde se espera un ajuste al alza de 185.000, lo que implica que el crecimiento del empleo habr\u00eda sido infravalorado en torno a 15.000 al mes en los 12 meses hasta marzo de 2026. Una revisi\u00f3n a la baja se plante\u00f3 como un riesgo que aumentar\u00eda las preocupaciones por un enfriamiento de las contrataciones.<\/p>\n\n
Creemos que los traders de derivados deber\u00edan prepararse para un posible descenso del d\u00f3lar estadounidense en las pr\u00f3ximas semanas, a medida que las expectativas del mercado se inclinen hacia una Fed dovish. Con el EUR\/USD poniendo a prueba su crucial media m\u00f3vil de 200 d\u00edas y el USD\/JPY rondando el umbral de 160,00, estos niveles t\u00e9cnicos clave representan excelentes puntos de entrada para posiciones contrarias. Si la Reserva Federal gira hacia una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s relajada, es muy probable un brusco giro en estos principales pares de divisas.<\/p>\n\n
En la actualidad, los futuros sobre los fed funds indican solo un 35% de probabilidad de una subida de tipos de 25 puntos b\u00e1sicos en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n del 16 de septiembre, con el objetivo de situar el rango en 3,75% a 4,00%. Hist\u00f3ricamente, cuando el mercado sobreestima el sesgo hawkish de la Fed en periodos de desinflaci\u00f3n \u2014como la ca\u00edda del PCE subyacente de EE UU al 2,5% a principios de este a\u00f1o\u2014, el \u00edndice del d\u00f3lar (DXY) tiende a retroceder de media entre un 2% y un 3% en el mes siguiente. Recomendamos utilizar opciones put sobre USD de vencimiento corto para aprovechar este posible movimiento bajista, limitando al mismo tiempo el riesgo de prima.<\/p>\n\n
Aunque la revisi\u00f3n al alza prevista hoy de 185.000 en las n\u00f3minas anuales del BLS sugiere fortaleza hist\u00f3rica hasta marzo de 2026, el impulso actual del mercado laboral se est\u00e1 desacelerando claramente. Las \u00faltimas solicitudes semanales de subsidio de desempleo, en torno a las 235.000, indican que el ritmo de contrataci\u00f3n posterior al verano se ha enfriado. Aconsejamos a los traders aprovechar esta discrepancia mediante la compra de opciones call sobre EUR\/USD, anticipando que unos datos macro m\u00e1s d\u00e9biles obligar\u00e1n a la Fed a adoptar una postura m\u00e1s acomodaticia.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n vemos una configuraci\u00f3n muy favorable en el par USD\/JPY cerca del nivel de resistencia de 160,00. Esta barrera psicol\u00f3gica hist\u00f3ricamente invita a intervenciones significativas, similares a las enormes operaciones de mercado por valor de 9,8 billones de yenes observadas durante anteriores episodios de repunte de la divisa. Comprar opciones call de JPY fuera del dinero (out-of-the-money) permite capturar ca\u00eddas r\u00e1pidas del USD\/JPY si las rentabilidades de los Treasuries de EE UU descienden antes de la decisi\u00f3n del FOMC de septiembre.<\/p>\n\n\n\n