El repunte de los precios europeos del gas natural ha reabierto los riesgos de inflaci\u00f3n, mientras que el crudo sigue relativamente contenido y los futuros front del gas natural en el Reino Unido han subido un 62,5% desde el inicio de julio. El \u00faltimo cierre fue el m\u00e1s alto desde enero de 2023, tras el anterior repunte que sigui\u00f3 al estallido del conflicto entre Rusia y Ucrania. Los mercados est\u00e1n descontando una subida de tipos del Banco de Inglaterra antes de fin de a\u00f1o, y el tel\u00f3n de fondo energ\u00e9tico hace que ese desenlace parezca m\u00e1s plausible, con implicaciones para la resiliencia de la libra esterlina.<\/p>\n\n
En su Informe de Pol\u00edtica Monetaria de julio, el Banco de Inglaterra bas\u00f3 sus supuestos en la curva de futuros durante una ventana de 15 d\u00edas hasta el 20 de julio, lo que implicaba que los precios del gas tocar\u00edan un m\u00e1ximo de algo m\u00e1s de 123 peniques en el 4T antes de moderarse a menos de 60 peniques al final del horizonte de previsi\u00f3n. Ese recorrido ahora parece puesto en entredicho por los movimientos actuales, incluso aunque persistan condiciones dom\u00e9sticas m\u00e1s d\u00e9biles. Este escenario deja al BoE margen para mostrarse m\u00e1s paciente que el BCE, pero una renovada divergencia de los precios de la energ\u00eda en Europa podr\u00eda aun as\u00ed dar apoyo tanto al euro como a la libra.<\/p>\n\n
Estamos observando un fuerte repunte de los precios del gas natural en Europa y el Reino Unido, que se han disparado m\u00e1s de un 62% desde principios de julio hasta sus niveles m\u00e1s altos desde enero de 2023. Esta subida repentina vuelve a poner sobre la mesa los riesgos de inflaci\u00f3n, aunque el crudo global se mantenga relativamente estable. Los operadores de derivados deben actuar con rapidez a medida que esta brecha en los precios de la energ\u00eda empieza a reconfigurar los mercados globales de divisas y tipos de inter\u00e9s. <\/p>\n\n
Esperamos que este shock energ\u00e9tico empuje al Banco de Inglaterra hacia otra subida de tipos antes de que termine el a\u00f1o, en contra de las hip\u00f3tesis previas de recortes. A modo de referencia, los futuros del gas natural en el Reino Unido cotizan muy por encima del m\u00e1ximo de 123 peniques estimado anteriormente por el banco central. Esta discrepancia implica que las previsiones de inflaci\u00f3n deber\u00e1n revisarse al alza, proporcionando a los responsables de pol\u00edtica monetaria de perfil m\u00e1s restrictivo abundante munici\u00f3n. <\/p>\n\n
Para sacar partido de este escenario, recomendamos que los operadores de derivados compren opciones call tanto sobre la libra como sobre el euro. La divergencia en la inflaci\u00f3n energ\u00e9tica probablemente respaldar\u00e1 a ambas divisas frente a pares como el d\u00f3lar estadounidense en las pr\u00f3ximas semanas. La valoraci\u00f3n actual de las opciones muestra que el mercado todav\u00eda est\u00e1 infravalorando la posibilidad de una sorpresa restrictiva por parte de los bancos centrales europeos. <\/p>\n\n
Adem\u00e1s, sugerimos posicionarse para tipos m\u00e1s altos vendiendo futuros de tipos de inter\u00e9s a corto plazo sobre la libra esterlina. Dado que los operadores solo han descontado parcialmente otra subida del BoE, cualquier giro de pol\u00edtica repentino desencadenar\u00e1 una fuerte venta en estos contratos. Este planteamiento ofrece una oportunidad de alta rentabilidad potencial a medida que el mercado se ajusta a la realidad de una inflaci\u00f3n energ\u00e9tica persistente.<\/p>\n\n\n\n