El USD\/JPY se mantuvo justo por debajo de 159,50 el jueves, con una subida del 0,05% dentro de un rango de 42 pips, encadenando una quinta sesi\u00f3n de avances moderados. El par sigue por debajo de una EMA de 50 d\u00edas descendente situada en 160,00, mientras que una EMA de 200 d\u00edas en ascenso se ubica justo por debajo de 158,00; el Stoch RSI diario rondaba 69 y sub\u00eda.<\/p>\n\n
A finales de julio, el par avanz\u00f3 hasta algo menos de 164,00 antes de que una operaci\u00f3n conjunta Tokio\u2013Washington \u2014la primera desde 1998\u2014 lo empujara hacia la zona de 155,00 en el plazo de dos sesiones. Se despleg\u00f3 un r\u00e9cord de 8,45 billones de yenes en una sola sesi\u00f3n, seguido de unos 5,3 billones adicionales; cuatro semanas despu\u00e9s, el spot est\u00e1 a aproximadamente una docena de pips del punto medio de ese movimiento. El tipo oficial de Jap\u00f3n es del 1,00% frente a un rango objetivo en EEUU del 3,50% al 3,75%, una brecha de alrededor de dos puntos y medio, y aun con un 1,25% en septiembre seguir\u00eda dejando m\u00e1s de dos puntos. El IPC subyacente de Tokio (excluyendo alimentos frescos) subi\u00f3 al 1,9% en julio desde el 1,6% y por encima de la previsi\u00f3n del 1,7%, mientras que el subyacente nacional fue del 1,8% frente a un objetivo del 2%; el consenso ahora ve el subyacente de Tokio en el 1,7%. La probabilidad impl\u00edcita de mercado para septiembre pas\u00f3 de alrededor del 65% el 7 de agosto a algo menos del 80%, en v\u00edsperas de los datos de Tokio (23:30 GMT): IPC general y ex alimentos y energ\u00eda en un 2% previo, subyacente desde el 1,9%, y paro de julio en el 2,5% sin cambios; el a\u00f1o base del IPC se traslad\u00f3 de 2020 a 2025. En EEUU, los eventos incluyen al presidente de la Fed en Jackson Hole (14:00 GMT del viernes), junto con la revisi\u00f3n anual de referencias, con el PMI de Chicago a las 13:45 GMT visto en 57 frente a 57,6; el comercio minorista de Jap\u00f3n llega despu\u00e9s (23:50 GMT del domingo) desde 0,5% interanual y -4,1% intermensual. La pr\u00f3xima semana trae manufacturas en EEUU (14:00 GMT del martes) visto en 55,3 frente a 55,6, vacantes en 7,359 millones, n\u00f3minas privadas a las 12:15 GMT del mi\u00e9rcoles desde 44.000, servicios desde 54,1, y el viernes las n\u00f3minas a las 12:30 GMT tras -23.000, con paro del 4,1%, antes de la reuni\u00f3n del Banco de Jap\u00f3n del 17\u201318 de septiembre.<\/p>\n\n
Vemos al USD\/JPY oscilando justo por debajo de 159,50, afrontando su quinta sesi\u00f3n consecutiva de ascensos graduales sin un impulso real de ruptura. El par cotiza actualmente por debajo de su media m\u00f3vil exponencial (EMA) de 50 d\u00edas, en descenso, en 160,00, mientras que la EMA de 200 d\u00edas, al alza, se sit\u00faa c\u00f3modamente m\u00e1s abajo, cerca de 158,00. Con el Stochastic RSI diario subiendo hacia 69, esperamos un \u00faltimo empuje de corto plazo hacia la cota de 160,00 antes de un giro a la baja.<\/p>\n\n
Este retroceso sigue a masivas intervenciones conjuntas de Tokio y Washington, que recuerdan al hist\u00f3rico rescate de mercado de 9,8 billones de yenes en 2024. Pese a gastar inicialmente 8,45 billones de yenes, seguidos por otros 5,3 billones para llevar el par a 155,00, el mercado ya ha recuperado la mitad de esas p\u00e9rdidas. Lo interpretamos como una prueba de que las intervenciones cambiarias de gran magnitud solo aportan un alivio temporal cuando los factores macro subyacentes permanecen intactos.<\/p>\n\n
El principal motor es el amplio diferencial de rentabilidad, ya que el tipo oficial del 1,00% en Jap\u00f3n palidece frente al rango objetivo en EEUU del 3,50% al 3,75%. Incluso si el Banco de Jap\u00f3n eleva el tipo al 1,25% en septiembre, el diferencial restante de dos puntos porcentuales mantiene el carry trade altamente rentable. Mientras tanto, el creciente d\u00e9ficit fiscal de Jap\u00f3n, agravado por recortes de impuestos y est\u00edmulos p\u00fablicos, sigue lastrando el valor de largo plazo del yen.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n aumenta la presi\u00f3n pol\u00edtica, elevando las expectativas de una subida en septiembre hasta cerca del 80% desde el 65% a comienzos de mes, pese a que el IPC subyacente de Tokio se mantiene por debajo del objetivo del 2%, en el 1,9%. Dado que la inflaci\u00f3n actual es en buena medida importada a trav\u00e9s de un tipo de cambio d\u00e9bil, el banco central est\u00e1 utilizando las subidas de tipos como herramienta de defensa de la divisa m\u00e1s que como remedio contra la inflaci\u00f3n. Anticipamos una elevada volatilidad de cara a los pr\u00f3ximos datos laborales de EEUU y a la reuni\u00f3n de pol\u00edtica del Banco de Jap\u00f3n del 17\u201318 de septiembre.<\/p>\n\n
Recomendamos que los operadores de derivados mantengan un sesgo bajista en el par mientras se respete la resistencia de 160,00. Vender los repuntes cerca de esta EMA de 50 d\u00edas descendente ofrece una relaci\u00f3n riesgo\/beneficio atractiva, con objetivos en los soportes de 159,00 y 158,00. Cualquier cierre diario por encima de 160,00 invalidar\u00e1 este escenario bajista, desplazando el foco a objetivos superiores en 160,50 y 161,50.<\/p>\n\n\n\n