El tono firme del d\u00f3lar estadounidense, claves en G10 y EM<\/p>\n\n
El d\u00f3lar estadounidense se negoci\u00f3 con un sesgo m\u00e1s firme en unos mercados apagados, apoyado por el repunte de los tipos en EEUU y un posicionamiento de corto plazo de sobreventa. Se mantuvo firme frente al yen incluso despu\u00e9s de que un vicegobernador del BOJ alimentara las expectativas de una posible subida el pr\u00f3ximo mes, mientras la acci\u00f3n del precio sigui\u00f3 correlacionando m\u00e1s con los rendimientos en EEUU que con los tipos japoneses. En G10, el euro cay\u00f3 a un m\u00ednimo de cinco d\u00edas cerca de 1,1640 $ y lo tante\u00f3 a la baja, con la media m\u00f3vil de 200 d\u00edas en torno a 1,1635 $ y el retroceso del 61,8% cerca de 1,1625 $. El d\u00f3lar\/yen se mantuvo cerca de los m\u00e1ximos recientes, marcando el cierre m\u00e1s s\u00f3lido en seis sesiones cerca de 159,30 JPY tras frenarse por debajo de ~159,50 JPY, con el m\u00e1ximo posterior a la intervenci\u00f3n justo por debajo de 159,80 JPY el 18 de agosto; la media m\u00f3vil de cinco d\u00edas cruz\u00f3 por encima de la de 20 d\u00edas por primera vez desde la intervenci\u00f3n de julio del a\u00f1o pasado. La libra esterlina cay\u00f3 alrededor de un 0,4% hasta algo por debajo de 1,3585 $ y se extendi\u00f3 hacia 1,3570 $, mientras que hoy vencen opciones por 840 mln de GBP en 1,3550 $; la siguiente zona de soporte se sit\u00faa en 1,3335\u201360 $. El d\u00f3lar canadiense cedi\u00f3 cerca de un 0,25% en la semana a medida que el diferencial Canada\u2013EEUU a dos a\u00f1os se ampli\u00f3 a 128 pb, empujando el USD\/CAD hasta casi 1,3895, con resistencias cerca de ~1,3910, la media de 20 d\u00edas en ~1,3920, y 1,3950\u201360. El d\u00f3lar australiano hizo techo cerca de 0,7190 $ antes de retroceder a 0,7165 $, su media de cinco d\u00edas, a medida que se reforzaban las expectativas de subida de tipos; el mercado de futuros pas\u00f3 a descontar casi un 50% de probabilidad de subida el pr\u00f3ximo mes frente a algo m\u00e1s del 10% al cierre de la semana pasada, mientras que una subida para fin de a\u00f1o est\u00e1 totalmente descontada frente a casi el 60% previo.<\/p>\n\n
En EM, el d\u00f3lar avanz\u00f3 ligeramente por encima de 16,99 MXN, con 17,00 MXN coincidiendo con el m\u00e1ximo de la semana pasada justo por debajo de 17,08 MXN; la media de 20 d\u00edas se sit\u00faa cerca de 17,10 MXN y 17,1365 marca el retroceso del 38,2% del movimiento desde el m\u00e1ximo de finales de julio en torno a 17,54. Tras asentarse por debajo de 6,72 CNH el martes por primera vez en 3 a\u00f1os y medio, rebot\u00f3 hasta alrededor de 6,7225 CNH y oscil\u00f3 en torno a 6,72 CNH despu\u00e9s de que el PBOC elevase la fijaci\u00f3n a 6,7840 CNY desde 6,7829. La rupia se debilit\u00f3 tras un festivo, revirtiendo desde casi 95,39 INR el martes hasta alrededor de 95,56 hoy, con el m\u00e1ximo de la semana pasada algo por encima de 95,76. En otros mercados, el Kospi de Corea del Sur subi\u00f3 un 1,5% incluso despu\u00e9s de dos subidas consecutivas que llevaron el tipo oficial al 3%, mientras el Stoxx 600 europeo cay\u00f3 un 0,4%; los futuros del Nasdaq ganaron cerca de un 1% y los del S&P 500 subieron menos de la mitad. Los rendimientos de referencia a 10 a\u00f1os subieron 3\u20135 pb ayer, y hoy Europa a\u00f1adi\u00f3 1\u20132 pb mientras el T-Note a 10 a\u00f1os de EEUU avanz\u00f3 2 pb hasta casi el 6,67%. El oro cay\u00f3 un 1,3% hasta un m\u00ednimo de cuatro d\u00edas justo por debajo de 4.579 $, con un objetivo correctivo cerca de 4.555 $, mientras la plata se mantuvo dentro del rango del martes (67,45\u201369,95 $) tras frenarse cerca de 70 $; el WTI de octubre rebot\u00f3 desde por debajo de 80 $ hasta cerca de 83,30 $ y oscil\u00f3 alrededor de 82 $, con el m\u00e1ximo de la semana pasada en casi 87,70 $. Los datos comerciales de EEUU mostraron que el d\u00e9ficit del 1S 26 fue de unos 534,8 mM$ frente a 716,6 mM$ en el 1S 25 y 558 mM$ en el 1S 24, mientras que en el 2T las exportaciones netas restaron alrededor de un 1% al PIB y los inventarios supusieron un lastre del 0,7%; la din\u00e1mica de las solicitudes de desempleo apunt\u00f3 a una media m\u00f3vil de cuatro semanas de 204.000 a mediados de agosto. En Europa, el M3 de la zona euro subi\u00f3 un 3,4% interanual en julio frente al 3,3% de junio, el cr\u00e9dito a los hogares aument\u00f3 al 3,1% desde el 3,0%, y el cr\u00e9dito a empresas no financieras aceler\u00f3 al 4,4% desde el 4,0%. En Australia, el gasto de los hogares subi\u00f3 un 1,1% en julio frente a un 0,3% previsto, con junio revisado al 1,0% desde el 0,8%; la inversi\u00f3n privada (capex) cay\u00f3 un 3,6% en el 2T frente a un -0,8% esperado, mientras que el 1T se revis\u00f3 al 6,9% desde el 6,5%. Los inversores japoneses vendieron 1,98 bn de JPY en bonos extranjeros y casi 870.000 mln de JPY en acciones extranjeras, ambas las primeras ventas en tres semanas. Los beneficios industriales de China crecieron un 11,2% interanual en julio frente al 15,1% de junio, mientras M\u00e9xico registr\u00f3 un super\u00e1vit comercial en el 1S 26 de 9,86 mM$ frente a 1,43 mM$ un a\u00f1o antes, al aumentar las exportaciones un 10,7% y las importaciones un 7,7%; su banco central elev\u00f3 la previsi\u00f3n de PIB de este a\u00f1o al 1,5% desde el 1,1% y recort\u00f3 su previsi\u00f3n de IPC del pr\u00f3ximo a\u00f1o al 2% desde el 2,1%.<\/p>\n\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan posicionarse para una presi\u00f3n continuada sobre el d\u00f3lar canadiense a medida que se intensifican las tensiones comerciales con EEUU. Dado que el \u201cdescuento\u201d de Canad\u00e1 frente a las rentabilidades estadounidenses a dos a\u00f1os se ha ampliado a 128 puntos b\u00e1sicos, resulta muy atractivo comprar opciones call sobre USD\/CAD con objetivo en el rango 1,3950\u20131,3960. Disputas comerciales hist\u00f3ricas, como los conflictos arancelarios de 2018, muestran que el d\u00f3lar canadiense puede perder r\u00e1pidamente un 4%\u20135% de su valor cuando se amenazan vetos a las importaciones.<\/p>\n\n
Con el rendimiento del Treasury a 10 a\u00f1os acerc\u00e1ndose al 6,67%, esperamos que el d\u00f3lar siga poniendo a prueba al Banco de Jap\u00f3n pese a posibles subidas de tipos. Los operadores deber\u00edan considerar la compra de opciones call de USD\/JPY a corto vencimiento o el uso de bull call spreads para capturar un movimiento por encima de la resistencia de 159,80 JPY. Hist\u00f3ricamente, las intervenciones unilaterales de los bancos centrales suelen tener dificultades para prosperar cuando el tel\u00f3n de fondo macro est\u00e1 dominado por un petr\u00f3leo global caro y por fuertes repuntes de las TIRes en EEUU.<\/p>\n\n
La libra esterlina ampl\u00eda sus p\u00e9rdidas hacia 1,3570 $, con vencimientos relevantes de opciones en 1,3550 $ que crean un \u201cim\u00e1n\u201d de corto plazo para la cotizaci\u00f3n. Recomendamos comprar opciones put sobre GBP\/USD con objetivo en el siguiente soporte t\u00e9cnico entre 1,3335 y 1,3360 $. Datos de anteriores giros bruscos de tendencia indican que el desmonte de posiciones largas especulativas suele acelerarse una vez se perforan niveles clave de retroceso.<\/p>\n\n
El euro ha ca\u00eddo por debajo de su media m\u00f3vil de 200 d\u00edas cerca de 1,1635 $, lo que se\u00f1ala un cambio de momentum que los operadores deber\u00edan aprovechar. Sugerimos comprar opciones put \u201cat-the-money\u201d en EUR\/USD para apuntar al siguiente soporte en torno a 1,1625 $. Hist\u00f3ricamente, cuando el euro no logra sostener su media de 200 d\u00edas durante un rebote m\u00e1s amplio del d\u00f3lar, es habitual una ca\u00edda adicional del 1,5%\u20132%.<\/p>\n\n
En contraste, el d\u00f3lar australiano se mantiene resiliente cerca de 0,7165 $, apoyado por un repunte del 1,1% del gasto de los hogares en julio y por datos de IPC elevados. Con el mercado descontando ahora un 50% de probabilidad de subida de tipos el pr\u00f3ximo mes frente a solo un 10% la semana pasada, nos inclinamos por comprar opciones call sobre AUD\/USD. Episodios similares de \u201crepricing\u201d hawkish en el pasado han impulsado de forma consistente al d\u00f3lar australiano a comportarse mejor que el resto de grandes divisas en el corto plazo.<\/p>\n\n
La ca\u00edda del 1,3% del oro hasta 4.579 $ y las dificultades de la plata cerca de 70 $ sugieren que el reciente rally de metales pierde fuelle. Aconsejamos cubrir posiciones largas existentes en metales mediante la compra de bear put spreads, con objetivo de una ca\u00edda del oro hacia 4.555 $. Ciclos de mercado previos muestran que, cuando suben las TIRes de los Treasuries, los metales preciosos suelen experimentar un ajuste correctivo del 3%\u20135%.<\/p>\n\n\n\n