Standard Chartered espera que el Banco de Canad\u00e1 mantenga sin cambios su tipo oficial en el 2,25% y posponga hasta diciembre un recorte de 25 puntos b\u00e1sicos. El banco apunta al repunte del crecimiento en el segundo trimestre, que \u2014seg\u00fan sostiene\u2014 reduce los argumentos a favor de una relajaci\u00f3n monetaria a corto plazo. Los responsables de pol\u00edtica tambi\u00e9n podr\u00edan preferir esperar a contar con m\u00e1s datos antes de calibrar c\u00f3mo se trasladan a la actividad y la inflaci\u00f3n en Canad\u00e1 los \u00faltimos aranceles de EEUU.<\/p>\n
El informe se\u00f1ala riesgos bajistas para la actividad derivados de la reciente escalada arancelaria, aunque tambi\u00e9n sugiere que las probabilidades de una desescalada comercial son elevadas. A\u00f1ade que un recorte \u201cde seguro\u201d todav\u00eda podr\u00eda estar justificado en la pr\u00f3xima decisi\u00f3n si el BoC opta por proteger a la econom\u00eda ante un shock arancelario previsto. Por separado, indica que la valoraci\u00f3n de mercado descuenta alrededor de 65 pb de subidas hasta mediados de 2027, una trayectoria que la entidad considera exagerada.<\/p>\n
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para que el Banco de Canad\u00e1 mantenga el tipo oficial en el 2,25% en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n, antes de ejecutar un recorte de 25 puntos b\u00e1sicos en diciembre. Aunque el PIB del 2T repunt\u00f3 hasta una s\u00f3lida tasa anualizada del 1,8%, la amenaza de los aranceles de EEUU introduce un entorno impredecible. Esperar a disponer de datos m\u00e1s concluyentes sobre inflaci\u00f3n y comercio antes de recortar parece ser la v\u00eda preferida por el banco central.<\/p>\n
Creemos que la valoraci\u00f3n actual del mercado, que incorpora alrededor de 65 puntos b\u00e1sicos de subidas de tipos hasta mediados de 2027, es claramente excesiva. Los traders deber\u00edan intentar aprovechar este desajuste posicion\u00e1ndose a favor de menores rentabilidades mediante futuros canadienses de tipos de inter\u00e9s a corto plazo. Ponerse corto de estas subidas impl\u00edcitas ofrece un perfil de rentabilidad-riesgo atractivo a medida que se impone la realidad macroecon\u00f3mica.<\/p>\n
En el mercado de opciones de divisas, recomendamos comprar opciones call de USD\/CAD para cubrirse frente a episodios de volatilidad repentina inducida por los aranceles. Hist\u00f3ricamente, durante las disputas comerciales de 2018, el d\u00f3lar canadiense se debilit\u00f3 en m\u00e1s de un 5% frente al d\u00f3lar estadounidense en cuesti\u00f3n de semanas. Con el tipo de cambio actual en torno a 1,36, resulta muy prudente protegerse ante un movimiento alcista inesperado del USD\/CAD.<\/p>\n
Las \u00faltimas cifras de inflaci\u00f3n de julio, que muestran un IPC canadiense estable en el 2,1%, sugieren que las presiones internas sobre los precios siguen firmemente bajo control. Este tel\u00f3n de fondo de estabilidad implica que el banco central no necesita precipitarse hacia una pol\u00edtica restrictiva, lo que debilita a\u00fan m\u00e1s el consenso de mercado m\u00e1s agresivo. Esperamos que la prima de las apuestas m\u00e1s hawkish se reduzca con rapidez en las pr\u00f3ximas semanas a medida que se imponga la realidad econ\u00f3mica.<\/p>\n\n\n\n