El impulso de la inflaci\u00f3n ajustado por estacionalidad en Turqu\u00eda se sit\u00faa por encima del 2% m\/m, con la propia estimaci\u00f3n del CBRT para julio situando el IPC general en el 2,3% m\/m y la inflaci\u00f3n de servicios en el 2,9% m\/m. Las expectativas de IPC a cierre de a\u00f1o en la \u00faltima encuesta del CBRT a participantes de mercado se han elevado al 29,5% interanual, por encima del 28% previsto por el CBRT, lo que apunta a una divergencia persistente entre las proyecciones oficiales y los supuestos de fijaci\u00f3n de precios del sector privado.<\/p>\n
El patr\u00f3n que se desprende de los datos sugiere que las proyecciones del CBRT se revisan al alza a medida que avanza el a\u00f1o, en lugar de anclar las expectativas desde el inicio. En ese contexto, la lira turca ha superado las 48,10 por d\u00f3lar estadounidense y contin\u00faa bajo presi\u00f3n, ya que el ritmo actual de aumentos mensuales de precios sigue siendo incompatible con los objetivos de desinflaci\u00f3n a medio plazo.<\/p>\n
Estamos viendo a la lira turca superar el nivel cr\u00edtico de 48,10 frente al d\u00f3lar estadounidense, impulsada por una inflaci\u00f3n mensual persistente por encima del 2%. Con las expectativas de inflaci\u00f3n a cierre de a\u00f1o escalando al 29,5% \u2014muy por encima del 28% proyectado por el banco central\u2014, la presi\u00f3n bajista sobre la divisa se est\u00e1 intensificando. Hist\u00f3ricamente, cuando el banco central no logra anclar estas expectativas, la lira entra en fases de depreciaci\u00f3n acelerada.<\/p>\n
En las pr\u00f3ximas semanas, aconsejamos a los operadores de derivados aprovechar opciones call largas sobre USD\/TRY para posicionarse ante un movimiento hacia el umbral psicol\u00f3gico de 50,00. Para compensar las primas elevadas, los inversores pueden recurrir a bull call spreads o a opciones barrera knock-out. Mantener posiciones cortas en la divisa mediante forwards no entregables (NDF) offshore sigue siendo tambi\u00e9n una estrategia con elevada liquidez para capitalizar esta brecha de credibilidad.<\/p>\n
Asimismo, conviene vigilar los cross-currency swaps, ya que los tipos impl\u00edcitos en liras deber\u00edan repuntar con fuerza mientras las expectativas de inflaci\u00f3n permanezcan desancladas. El tipo de referencia de Turqu\u00eda, que hist\u00f3ricamente ha tenido dificultades para situarse por encima de la inflaci\u00f3n real, probablemente mantendr\u00e1 vol\u00e1tiles los costes de financiaci\u00f3n offshore. Tomar estas posiciones en derivados durante breves episodios de recuperaci\u00f3n de la lira inducidos por el banco central ofrecer\u00e1 la mejor relaci\u00f3n riesgo\/beneficio.<\/p>\n\n\n\n