Los precios del gasto en consumo personal (PCE) de EE. UU. subieron un 5,3% intertrimestral en el segundo trimestre, por encima del 5,1% esperado por el mercado. El dato apunta a presiones de precios m\u00e1s firmes durante el periodo de lo que hab\u00edan previsto los analistas.<\/p>\n\n
La sorpresa al alza de 0,2 puntos porcentuales \u043c\u043e\u0436\u0435\u0442 influir en las valoraciones a corto plazo sobre el impulso de la inflaci\u00f3n y las perspectivas de pol\u00edtica monetaria. La publicaci\u00f3n aporta un nuevo elemento para interpretar a qu\u00e9 velocidad se est\u00e1 moderando el crecimiento subyacente de los precios desde los m\u00e1ximos anteriores.<\/p>\n\n
Que el \u00edndice de precios PCE trimestral se sit\u00fae en el 5,3% es una se\u00f1al clara de que la inflaci\u00f3n sigue siendo extraordinariamente persistente, lo que nos obliga a ajustar de inmediato nuestras posiciones en derivados sobre tipos de inter\u00e9s. Deber\u00edamos dejar de anticipar recortes de tipos en el corto plazo y, en su lugar, comprar opciones put sobre futuros del Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Hist\u00f3ricamente, cuando los indicadores de inflaci\u00f3n sorprenden al alza por un margen de este calibre, la Reserva Federal mantiene una postura dura (hawkish) durante mucho m\u00e1s tiempo del que descuenta el mercado.<\/p>\n\n
Es probable que este repunte de la inflaci\u00f3n empuje la rentabilidad del Treasury a 2 a\u00f1os de EE. UU. de vuelta hacia el rango del 4,8% al 5,0%, niveles que en el pasado han desencadenado importantes ventas en el mercado de bonos. Los operadores de derivados deber\u00edan aprovechar esta presi\u00f3n alcista comprando opciones put sobre ETF de Treasuries a largo plazo como el TLT. Esperamos que la curva de tipos del Tesoro se aplane o se invierta a\u00fan m\u00e1s en las pr\u00f3ximas semanas, a medida que las rentabilidades a corto plazo repunten para reflejar una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s restrictiva.<\/p>\n\n
Las tecnol\u00f3gicas de alto crecimiento son muy sensibles a la subida de las rentabilidades, lo que implica que el Nasdaq 100 afronta un riesgo bajista inmediato. Recomendamos comprar opciones put cercanas al dinero sobre el ETF QQQ para cubrir las carteras de renta variable frente a una correcci\u00f3n de valoraciones. Adem\u00e1s, con el \u00edndice de volatilidad CBOE (VIX) en niveles relativamente bajos recientemente, la compra de opciones call sobre el VIX es una forma eficiente en costes de prepararse para la turbulencia de mercado que se avecina.<\/p>\n\n
Dado que la Reserva Federal se ve obligada a mantener los tipos elevados en comparaci\u00f3n con otros bancos centrales globales, el \u00edndice d\u00f3lar (DXY) tiene margen para fortalecerse. Deber\u00edamos plantearnos comprar opciones call sobre el d\u00f3lar frente a divisas m\u00e1s d\u00e9biles como el euro y el yen, ya presionadas por un menor crecimiento. Hist\u00f3ricamente, sorpresas inflacionistas al alza de esta magnitud han provocado un repunte del 2% al 3% del \u00edndice d\u00f3lar durante el mes siguiente.<\/p>\n\n\n\n