Las rentabilidades de los Treasuries estadounidenses a largo plazo se sit\u00faan en torno a 10-15 pb por debajo una semana despu\u00e9s de la intervenci\u00f3n en los mercados del secretario del Tesoro, Scott Bessent, con una ca\u00edda del 8% en los precios del petr\u00f3leo desde la semana pasada que alivia la presi\u00f3n sobre los tipos y respalda los activos de riesgo a medida que el d\u00f3lar se debilita. El pr\u00f3ximo hito son los datos de inflaci\u00f3n PCE de EEUU de hoy, seguidos ma\u00f1ana por una subasta de 44.000 millones de d\u00f3lares de notas a 7 a\u00f1os y, el viernes, el discurso en Jackson Hole del presidente de la Fed, Kevin Warsh. La bajada de las rentabilidades ha reducido la volatilidad de los tipos de inter\u00e9s, lo que se ha trasladado a unos mercados de divisas y de renta variable m\u00e1s calmados, mientras que el d\u00f3lar australiano repunt\u00f3 despu\u00e9s de que el IPC de julio sorprendiera al alza, elevando la probabilidad de una subida del Banco de la Reserva de Australia en noviembre; se considera que el DXY est\u00e1 limitado en torno a 99,00\/10, con m\u00ednimos recientes cerca de 98,60.<\/p>\n
En Europa, los s\u00f3lidos datos de la eurozona han reforzado las expectativas de un movimiento del BCE de 25 pb hasta el 2,50% en septiembre, con otros 25 pb a\u00fan descontados para comienzos del pr\u00f3ximo a\u00f1o; se se\u00f1ala soporte del EUR\/USD en 1,1650\/60 y resistencia en torno a 1,1700\/1710. El banco central de Hungr\u00eda recort\u00f3 25 pb hasta el 5,50%, con previsiones de final de a\u00f1o que sit\u00faan el EUR\/HUF en 3,50 frente a 3,60 ahora, y las rentabilidades h\u00fangaras a 10 a\u00f1os en 4,75% frente a 5,43%. En China, el USD\/CNH se consolida a medida que el PBoC ralentiza el ritmo de fijaciones a la baja del USD\/CNY, mientras el escenario base sigue siendo que el USD\/CNY avance gradualmente hacia 6,70 en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n
Recomendamos que los operadores de derivados aprovechen la reciente ca\u00edda de 10 a 15 puntos b\u00e1sicos en las rentabilidades de los Treasuries estadounidenses en el tramo largo posicion\u00e1ndose a favor de una compresi\u00f3n de la volatilidad de los tipos de inter\u00e9s. Con las intervenciones en el mercado del secretario del Tesoro, Scott Bessent, y un descenso del 8% en los precios del crudo a escala global, las opciones sobre tipos est\u00e1n descontando un riesgo significativamente menor. Los operadores deber\u00edan considerar la venta de straddles de corto vencimiento sobre futuros de Treasuries antes de la pr\u00f3xima intervenci\u00f3n en Jackson Hole del presidente de la Fed, Kevin Warsh.<\/p>\n
En el mercado de divisas, favorecemos la compra de opciones put a corto plazo sobre el US Dollar Index buscando una ca\u00edda hasta 98,60, siempre que el DXY permanezca limitado por debajo de 99,10. Al mismo tiempo, las opciones call sobre EUR\/USD resultan atractivas con objetivo en 1,1700, especialmente con la eurozona mostrando resiliencia econ\u00f3mica y con miembros del BCE insinuando riesgos de crecimiento al alza. Hist\u00f3ricamente, periodos similares de descenso de los costes energ\u00e9ticos han impulsado al euro al aliviar la presi\u00f3n sobre la industria pesada en el conjunto del bloque.<\/p>\n
El d\u00f3lar australiano sigue siendo un objetivo prioritario para estrategias de derivados de carry trade despu\u00e9s de que los datos de inflaci\u00f3n de julio repuntaran inesperadamente, elevando las probabilidades de una subida de tipos en noviembre. Sugerimos utilizar risk reversals para capturar un mayor potencial alcista del AUD a la vez que se cubre frente a cambios bruscos en el sentimiento global de riesgo. Las divisas de alta rentabilidad est\u00e1n ganando un impulso claro a medida que los \u00edndices de volatilidad global, como el VIX, se mantienen cerca de los m\u00ednimos tranquilos del verano por debajo de 13.<\/p>\n
Con el informe crucial de resultados del 2T de Nvidia public\u00e1ndose hoy tras el cierre, los operadores de derivados sobre renta variable deber\u00edan prepararse para una fuerte compresi\u00f3n de volatilidad. La volatilidad impl\u00edcita en los contratos de corto plazo est\u00e1 muy elevada, lo que hace atractivas estrategias de venta de opciones como los iron condors para capturar prima. Hist\u00f3ricamente, los movimientos de Nvidia tras resultados marcan el tono del conjunto del sector tecnol\u00f3gico, por lo que la compra de puts protectoras fuera de dinero sobre \u00edndices tecnol\u00f3gicos podr\u00eda salvaguardar carteras m\u00e1s amplias.<\/p>\n
En mercados emergentes, vemos oportunidad en el forinto h\u00fangaro mediante la entrada en receiver swaps sobre bonos soberanos a diez a\u00f1os, dado que las rentabilidades parecen preparadas para caer desde el 5,43% hacia el 4,75%. Mientras tanto, en Asia, sugerimos utilizar put spreads conservadores sobre USD\/CNH para aprovechar un descenso gradual hacia el nivel de 6,70. Aunque el banco central chino ha ralentizado el ritmo de apreciaci\u00f3n del renminbi, la debilidad m\u00e1s general del d\u00f3lar deber\u00eda mantener intacta la presi\u00f3n a la baja en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n