Una encuesta de Reuters realizada entre el 17 y el 24 de agosto mostr\u00f3 que el 57% de los economistas espera que el Banco de Jap\u00f3n suba el tipo de inter\u00e9s en septiembre, en un giro respecto al tono del sondeo de julio. Un grupo m\u00e1s reducido, 10 de 58 encuestados, anticip\u00f3 un nuevo movimiento hasta el 1,50% en octubre o diciembre. Casi dos tercios de los analistas, 35 de 54, proyectaron que el tipo oficial alcanzar\u00e1 al menos el 1,5% a finales de marzo del pr\u00f3ximo a\u00f1o, tres meses antes que en la encuesta de julio, mientras que en torno al 60% lo situ\u00f3 en un m\u00ednimo del 1,75% a finales del tercer trimestre de 2027. <\/p>\n
Las previsiones sobre el nivel m\u00e1ximo final tambi\u00e9n cambiaron. La mitad de los 36 participantes que respondieron a una pregunta adicional situ\u00f3 el tipo terminal en el 1,75%, frente al 19% del mes pasado, y el porcentaje que eligi\u00f3 \u201c2% o m\u00e1s\u201d subi\u00f3 al 36% desde el 23% en julio. En la cotizaci\u00f3n de mercado en el momento de redactar estas l\u00edneas, el USD\/JPY bajaba un 0,17% en la sesi\u00f3n hasta 158,92. El mandato del BoJ apunta a la estabilidad de precios en torno al 2%, tras a\u00f1os de pol\u00edtica ultraexpansiva desde 2013 mediante QQE, la introducci\u00f3n de tipos negativos y el control del rendimiento a 10 a\u00f1os en 2016, y una subida de tipos en marzo de 2024 al empezar a retirarse de esa postura.<\/p>\n
Conviene vigilar de cerca la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de septiembre del Banco de Jap\u00f3n, ya que ahora la mayor\u00eda de los economistas espera una subida inmediata de tipos. Con unos tipos oficiales proyectados en el 1,5% a comienzos del pr\u00f3ximo a\u00f1o, estamos viendo un cambio dr\u00e1stico en el sentimiento del mercado. Los \u00faltimos datos de inflaci\u00f3n respaldan esta visi\u00f3n m\u00e1s restrictiva, con el \u00edndice subyacente de precios al consumo de Jap\u00f3n manteni\u00e9ndose de forma sostenida por encima del objetivo del 2% durante m\u00e1s de dos a\u00f1os.<\/p>\n
Ante el aumento de las expectativas de un yen m\u00e1s fuerte, recomendamos comprar opciones put sobre USD\/JPY para beneficiarse de un posible movimiento bajista del cruce. Las tendencias hist\u00f3ricas muestran que, cuando el banco central sorprendi\u00f3 al mercado con una subida de tipos en julio de 2024, el yen se dispar\u00f3, llevando al USD\/JPY a caer cerca de un 10% en apenas unas semanas. El uso de spreads bajistas con opciones puede ayudarnos a limitar el riesgo, a la vez que nos posicionamos para otra ca\u00edda brusca por debajo de los niveles actuales.<\/p>\n
Para los operadores de derivados de tipos de inter\u00e9s, conviene considerar posiciones cortas en futuros de bonos del Gobierno japon\u00e9s o entrar en swaps de tipos pagando fijo. Dado que casi el 60% de los analistas ve ahora el tipo oficial en al menos el 1,75% el pr\u00f3ximo a\u00f1o, es muy probable que las rentabilidades de los bonos repunten en las pr\u00f3ximas semanas. Estos derivados nos permiten capitalizar de forma directa el aumento de las expectativas de tipos a medida que el mercado se ajusta al final de la pol\u00edtica monetaria ultraexpansiva.<\/p>\n\n\n\n