El USD\/JPY ha estado cotizando en un rango estrecho, aproximadamente entre 158,00 y la zona media de 159, ya que el yen japon\u00e9s se comporta peor que la mayor\u00eda de las divisas del G10. El yen cae un 0,1% frente al USD y se sit\u00faa a la cola del grupo, solo por delante de la corona noruega (NOK). Las publicaciones macro han sido limitadas, lo que deja la acci\u00f3n del precio m\u00e1s sensible a cambios en las expectativas de pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n\n
Seg\u00fan informaciones de prensa, los grandes bancos han trasladado a septiembre sus previsiones de endurecimiento del Banco de Jap\u00f3n, lo que ha llevado el precio de mercado a alrededor de 20 pb, lo que implica margen para seguir al alza en las expectativas. La atenci\u00f3n tambi\u00e9n se centra en c\u00f3mo el BoJ enmarca la pol\u00edtica m\u00e1s all\u00e1 de la reuni\u00f3n del 18 de septiembre, siendo el tono de la entidad el principal factor de giro para el yen y, por extensi\u00f3n, para el USD\/JPY.<\/p>\n\n
Actualmente observamos al USD\/JPY moverse en un rango lateral entre 158,00 y 159,50 mientras el yen contin\u00faa rezagado frente a otras divisas principales. Con la reuni\u00f3n del Banco de Jap\u00f3n del 18 de septiembre cada vez m\u00e1s cerca, los grandes bancos est\u00e1n desplazando sus expectativas de subida de tipos al pr\u00f3ximo mes, pero el mercado solo descuenta 20 puntos b\u00e1sicos de endurecimiento. Esta brecha en el precio deja un margen significativo para un movimiento alcista repentino del yen, creando una ventana de elevada rentabilidad potencial para los operadores de derivados. <\/p>\n\n
Para ponerlo en contexto, vimos una infravaloraci\u00f3n del riesgo similar a mediados de 2024, cuando un ajuste inesperado de los tipos de inter\u00e9s provoc\u00f3 que el USD\/JPY se desplomara desde por encima de 161 hasta por debajo de 142 en menos de un mes. Dado que las primas actuales de las opciones a\u00fan no reflejan un giro relevante de pol\u00edtica, comprar opciones call sobre el yen (puts de USD\/JPY) es, en estos momentos, una estrategia muy eficiente en coste. Creemos que posicionarse para una ruptura por debajo del suelo de 158,00 ofrece una relaci\u00f3n rentabilidad\/riesgo excelente.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n sugerimos estrategias de volatilidad impl\u00edcita, como la compra de straddles, para beneficiarse de un movimiento brusco en cualquiera de las direcciones. Si el banco central adopta un tono agresivamente hawkish mirando m\u00e1s all\u00e1 de septiembre, probablemente veremos un fuerte repunte de la demanda de yenes y un aumento de la prima de las opciones. Los operadores deber\u00edan establecer estas posiciones antes de la primera semana de septiembre para evitar pagar primas de volatilidad infladas.<\/p>\n\n\n\n