El Banco Popular de China fij\u00f3 el martes la paridad central del USD\/CNY en 6,7852, ligeramente m\u00e1s d\u00e9bil que la del lunes (6,7841) y por encima de la estimaci\u00f3n de Reuters (6,7219). El mandato declarado del banco es salvaguardar la estabilidad de precios, incluida la estabilidad del tipo de cambio, al tiempo que apoya el crecimiento econ\u00f3mico, y tambi\u00e9n impulsa reformas financieras orientadas a abrir y desarrollar los mercados financieros dom\u00e9sticos.<\/p>\n\n
El PBoC es una entidad estatal bajo la Rep\u00fablica Popular China, con una orientaci\u00f3n de pol\u00edtica influida por el secretario del comit\u00e9 del Partido Comunista Chino nominado por el presidente del Consejo de Estado; Pan Gongsheng ocupa tanto ese cargo como la gobernaci\u00f3n. En el plano operativo, utiliza herramientas como la tasa de repos inversos a siete d\u00edas, la Facilidad de Pr\u00e9stamo a Medio Plazo (MLF), la intervenci\u00f3n en el mercado de divisas y el coeficiente de reservas obligatorias (RRR), mientras que la Loan Prime Rate (LPR) act\u00faa como referencia para la fijaci\u00f3n de precios del cr\u00e9dito y de las hipotecas y para la remuneraci\u00f3n de los dep\u00f3sitos. China permite 19 bancos privados, incluidos los prestamistas digitales WeBank y MYbank, y desde 2014 autoriz\u00f3 a entidades dom\u00e9sticas plenamente capitalizadas con fondos privados a operar en un sistema dominado por el Estado.<\/p>\n\n
El Banco Popular de China acaba de fijar el tipo central del USD\/CNY en 6,7852, un nivel significativamente superior a la estimaci\u00f3n de Reuters (6,7219). Este diferencial de m\u00e1s de 600 pips sugiere que el banco central se siente c\u00f3modo con un yuan m\u00e1s d\u00e9bil para contribuir a reactivar un crecimiento econ\u00f3mico rezagado. Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para presiones alcistas sobre el cruce USD\/CNY en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Para aprovechar esta tendencia, recomendamos comprar opciones call a corto plazo sobre USD\/CNY para beneficiarse de movimientos repentinos al alza del d\u00f3lar. Los datos hist\u00f3ricos de anteriores cambios de pol\u00edtica muestran que, cuando el banco central permite que la divisa se debilite m\u00e1s all\u00e1 de estimaciones clave, la volatilidad del yuan offshore (CNH) suele repuntar entre un 10% y un 15%. Este entorno hace que estrategias compradoras de volatilidad, como los straddles largos, resulten especialmente atractivas en este momento.<\/p>\n\n
Este sesgo hacia un yuan d\u00e9bil encaja con los retos econ\u00f3micos persistentes de China, incluido un PMI manufacturero al que le ha costado mantenerse por encima del umbral de expansi\u00f3n de 50,0 este a\u00f1o. Con la Loan Prime Rate (LPR) de referencia a un a\u00f1o actualmente en un m\u00ednimo del 3,10%, la pol\u00edtica monetaria dom\u00e9stica sigue siendo muy acomodaticia. Esperamos que estos tipos de inter\u00e9s bajos sigan favoreciendo salidas de capital, lo que continuar\u00e1 lastrando al renminbi.<\/p>\n\n
Para las coberturas corporativas, recomendamos asegurar contratos a plazo para fijar los costes de importaci\u00f3n antes de que el yuan se deprecie m\u00e1s. El uso de forwards con rango tambi\u00e9n puede ayudar a acotar los riesgos a la baja, permitiendo a la vez cierta participaci\u00f3n si el tipo spot evoluciona favorablemente. Conviene actuar con rapidez, ya que la brecha entre las fijaciones oficiales y las expectativas del mercado contin\u00faa ampli\u00e1ndose.<\/p>\n\n\n\n