Strategy recaud\u00f3 cerca de 2.006,5 millones de d\u00f3lares en ingresos netos la semana pasada tras vender 18,26 millones de acciones Clase A de MSTR, pero no realiz\u00f3 compras ni ventas de bitcoin, manteniendo sus tenencias en 840.447 BTC. Un Formulario 8-K presentado ante la SEC detall\u00f3 un nuevo fondo de \u201cUSD Cash\u201d dentro de su Digital Credit Capital Framework para aportar liquidez en d\u00f3lares con fines de Bitcoin Treasury Company, incluidas posibles adquisiciones de bitcoin, dividendos preferentes e intereses de deuda, recompras de acciones, amortizaciones de bonos convertibles y aportaciones a su USD Reserve. La compa\u00f1\u00eda inform\u00f3 de 1.590 millones de d\u00f3lares en USD Cash y 5.100 millones de d\u00f3lares en su USD Reserve; en conjunto, esto implica aproximadamente 6.690 millones de d\u00f3lares de liquidez en d\u00f3lares, incluidos los ingresos previstos de ventas \u201cat-the-market\u201d que a\u00fan no se hab\u00edan liquidado. De los \u00faltimos ingresos, 136,4 millones de d\u00f3lares se destinaron a recomprar 1,43 millones de acciones preferentes STRC, 300 millones de d\u00f3lares se a\u00f1adieron a la USD Reserve y el resto se asign\u00f3 a USD Cash.<\/p>\n
Bitcoin registr\u00f3 su mayor subida semanal desde marzo de 2024, avanzando m\u00e1s del 20% y alcanzando brevemente cerca de 79.500 d\u00f3lares el viernes, mientras que los ETF estadounidenses de bitcoin al contado captaron 1.920 millones de d\u00f3lares de entradas netas en la semana. Los flujos aumentaron hasta 517 millones de d\u00f3lares el mi\u00e9rcoles y luego 606 millones de d\u00f3lares el jueves. BTC se situaba en 78.980 d\u00f3lares, un 1,8% m\u00e1s en 24 horas. Los mercados tambi\u00e9n vigilan los datos de EEUU y las se\u00f1ales de la Fed, con el informe del PCE previsto para el mi\u00e9rcoles y Kevin Warsh programado para intervenir en Jackson Hole el viernes, mientras que MSCI ha propuesto excluir a Strategy y a la japonesa Metaplanet de sus Global Investable Market Indexes bajo un nuevo marco para compa\u00f1\u00edas no operativas.<\/p>\n
Estamos viendo un giro relevante en las estrategias de tesorer\u00eda institucional a medida que MicroStrategy frena su agresiva compra de bitcoin para construir una amplia reserva de liquidez en USD de 6.690 millones de d\u00f3lares. Esta acumulaci\u00f3n de caja llega justo cuando bitcoin ronda los 78.980 d\u00f3lares, apoyado por unas entradas semanales de 1.920 millones de d\u00f3lares en ETF al contado de EEUU. Los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para un aumento de la volatilidad en las pr\u00f3ximas semanas, ya que esta pausa temporal de compras por parte del mayor valedor corporativo del cripto altera la din\u00e1mica del mercado.<\/p>\n
Con MSCI proponiendo excluir a MicroStrategy de sus \u00edndices clave, esperamos que la prima de la acci\u00f3n respecto a sus tenencias reales de bitcoin sufra una presi\u00f3n bajista significativa. Los operadores de derivados pueden aprovecharlo negociando opciones para ponerse cortos en la prima de MicroStrategy y, a la vez, tomar posiciones largas en opciones de compra (calls) sobre bitcoin para capturar la subida \u201cpura\u201d del criptoactivo. Hist\u00f3ricamente, la prima de MicroStrategy sobre su valor liquidativo (NAV) ha oscilado con fuerza, y un balance cargado de efectivo suele enfriar las primas especulativas a corto plazo.<\/p>\n
Los pr\u00f3ximos datos de inflaci\u00f3n del PCE en EEUU y el simposio de Jackson Hole de la Reserva Federal esta semana constituyen catalizadores inmediatos de gran calado para los mercados cripto. Dado que la volatilidad impl\u00edcita de bitcoin, hist\u00f3ricamente, repunta antes de anuncios relevantes de bancos centrales, recomendamos operar estrategias delta-neutrales como las \u201clong straddles\u201d. Esto permite a los operadores beneficiarse de movimientos bruscos posteriores a la reuni\u00f3n, independientemente de si bitcoin supera la resistencia reciente de 79.500 d\u00f3lares o si corrige.<\/p>\n
Aunque las entradas en los ETF al contado alcanzaron unos llamativos 606 millones de d\u00f3lares en un solo d\u00eda la semana pasada, esta r\u00e1pida concentraci\u00f3n de capital hace que el mercado sea muy sensible a shocks macroecon\u00f3micos repentinos. Para protegerse ante reversiones s\u00fabitas de liquidez, aconsejamos estructurar puts de cobertura con precios de ejercicio cercanos al nivel de soporte de 75.000 d\u00f3lares. Apoyarse en estas coberturas a la baja permite mantener la exposici\u00f3n alcista al tiempo que se protege la cartera frente a comentarios inesperadamente agresivos (hawkish) por parte de la Fed.<\/p>\n\n\n\n