El USD\/CHF avanz\u00f3 ligeramente el lunes, ya que el d\u00f3lar estadounidense se estabiliz\u00f3 tras la venta masiva de la semana pasada, que sigui\u00f3 a un plan del Tesoro de EEUU para aumentar las recompras de deuda a m\u00e1s largo plazo. El cruce cotizaba cerca de 0,8026, con una subida de alrededor del 0,20% en el d\u00eda, mientras la atenci\u00f3n volv\u00eda a las tensiones entre EEUU e Ir\u00e1n despu\u00e9s de que Washington lanzara un nuevo paquete de sanciones. La \u201cOperaci\u00f3n Paria Econ\u00f3mico\u201d del Tesoro ampli\u00f3 las sanciones secundarias y apunt\u00f3 a cerca de 60 personas, entidades y buques vinculados con Ir\u00e1n, relacionados con redes nucleares, de misiles, cibern\u00e9ticas y petroleras, mientras Teher\u00e1n advert\u00eda de una posible escalada, incluidas amenazas de detener las exportaciones de crudo a trav\u00e9s del estrecho de Ormuz y otros puntos del Golfo P\u00e9rsico.<\/p>\n\n
El trasfondo geopol\u00edtico ayud\u00f3 a sostener al billete verde, pero las preocupaciones sobre la trayectoria fiscal de EEUU y el aumento de la deuda p\u00fablica limitaron las subidas. El DXY se situaba en torno a 99,05 tras caer la semana pasada a un m\u00ednimo de tres meses de 98,56, mientras que unos datos m\u00e1s d\u00e9biles de empleo e inflaci\u00f3n en EEUU en julio redujeron las expectativas de una subida de tipos de la Fed a corto plazo. La atenci\u00f3n se dirige al mi\u00e9rcoles, con el \u00edndice de precios PCE, y, m\u00e1s tarde, a la intervenci\u00f3n del presidente de la Fed, Kevin Warsh, en Jackson Hole el viernes. En Suiza, el IPC interanual se situ\u00f3 en el 0,4% en julio, cerca del extremo inferior del rango del 0%-2% del BNS, y la miembro del Consejo de Gobierno del BNS Petra Tschudin afirm\u00f3 que los tipos negativos podr\u00edan volver a utilizarse si fuese necesario.<\/p>\n\n
Recomendamos que los operadores de derivados se preparen para un aumento de la volatilidad en los mercados energ\u00e9ticos centr\u00e1ndose en opciones call sobre crudo. La amenaza de Ir\u00e1n de bloquear el estrecho de Ormuz, que hist\u00f3ricamente canaliza unos 20 millones de barriles de petr\u00f3leo al d\u00eda \u2014aproximadamente el 20% del consumo mundial de petr\u00f3leo\u2014, podr\u00eda desencadenar un repunte r\u00e1pido de los precios de la energ\u00eda. Comprar opciones call Brent o WTI cerca del dinero nos permite aprovechar esta prima de riesgo geopol\u00edtico con un riesgo a la baja limitado.<\/p>\n\n
Con el USD\/CHF rondando 0,8026 y la inflaci\u00f3n suiza en un bajo 0,4%, vemos un s\u00f3lido argumento a favor de estrategias de compra de volatilidad mediante un straddle largo sobre el cruce. El Banco Nacional Suizo ha insinuado la posibilidad de reactivar los tipos de inter\u00e9s negativos para combatir la baja inflaci\u00f3n, mientras que las recompras del Tesoro de EEUU y las tensiones geopol\u00edticas tiran del billete verde en direcciones opuestas. Esta divergencia de pol\u00edticas y la publicaci\u00f3n inminente de datos de alto impacto hacen que las estrategias de compra de volatilidad sean especialmente atractivas en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n deber\u00edamos posicionarnos en futuros de tipos de inter\u00e9s de cara al dato de inflaci\u00f3n PCE de este mi\u00e9rcoles y al simposio de Jackson Hole el viernes. Actualmente, los futuros sobre Fed Funds reflejan una menor probabilidad de una subida de tipos a corto plazo tras las flojas cifras de empleo en EEUU. La volatilidad impl\u00edcita en opciones sobre tipos de inter\u00e9s a corto plazo sigue siendo relativamente barata, lo que ofrece una oportunidad de bajo coste para cubrirse frente a posibles sorpresas de tono hawkish por parte de la Reserva Federal.<\/p>\n\n
Con el \u00edndice del d\u00f3lar en torno a 99,05 tras marcar un m\u00ednimo de tres meses, aconsejamos utilizar swaps de divisas a corto plazo para fijar tipos. Hist\u00f3ricamente, cuando el DXY cae por debajo del nivel psicol\u00f3gicamente importante de 100, suele se\u00f1alar una tendencia bajista prolongada salvo que cuente con el respaldo de un endurecimiento monetario agresivo. Deber\u00edamos aprovechar este breve periodo de estabilizaci\u00f3n para blindar las carteras antes de que las pr\u00f3ximas lecturas de inflaci\u00f3n alteren el mercado.<\/p>\n\n\n\n