El USD\/JPY repunt\u00f3 el lunes, ya que el d\u00f3lar estadounidense se estabiliz\u00f3 tras la volatilidad de la semana pasada, mientras Washington se preparaba para ampliar las sanciones secundarias contra Ir\u00e1n. El par se negociaba cerca de 159,13, tras rebotar desde un m\u00ednimo intrad\u00eda de 158,55. El \u00edndice del d\u00f3lar estadounidense (DXY) se situaba en torno a 98,95, mientras intentaba recuperar el nivel de 99,00.<\/p>\n\n
El yen solo encontr\u00f3 un apoyo limitado en las expectativas de un Banco de Jap\u00f3n (BoJ) m\u00e1s restrictivo, con las preocupaciones fiscales a\u00fan presentes, y con el BoJ ampliamente visto subiendo tipos en septiembre; los \u00faltimos datos de inflaci\u00f3n han reforzado esa visi\u00f3n. El foco tambi\u00e9n se ha desplazado desde los temores de intervenci\u00f3n de Jap\u00f3n hacia los fundamentales de cara a la reuni\u00f3n del BoJ del 18 de septiembre, con atenci\u00f3n a la comunicaci\u00f3n del banco central sobre la senda de tipos hasta final de a\u00f1o y hasta comienzos de 2027. Por otra parte, la ca\u00edda previa del d\u00f3lar sigui\u00f3 a la ampliaci\u00f3n por parte del Tesoro de EE. UU. de las recompras para apoyar la liquidez en bonos soberanos de mayor vencimiento, lo que ayud\u00f3 a llevar la divisa a m\u00ednimos de tres meses. Los mercados miran ahora al \u00edndice de precios PCE de EE. UU. del mi\u00e9rcoles y, despu\u00e9s, al discurso del presidente de la Fed, Kevin Warsh, en Jackson Hole el viernes, en busca de se\u00f1ales sobre la decisi\u00f3n de septiembre de la Fed.<\/p>\n\n
Con el USD\/JPY oscilando en torno a 159,13 y el mercado desplazando el foco de la intervenci\u00f3n f\u00edsica hacia la pol\u00edtica de los bancos centrales, recomendamos a los operadores de derivados centrarse en estrategias de volatilidad. La volatilidad impl\u00edcita de las opciones sobre USD\/JPY suele repuntar antes de grandes cambios de pol\u00edtica, de forma similar al salto del 15% de volatilidad observado durante los deshaces del carry trade del yen en agosto de 2024. La compra de straddles o strangles de corto vencimiento antes del discurso de este viernes en Jackson Hole puede ayudarnos a capturar rupturas s\u00fabitas en cualquiera de las direcciones.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n debemos prepararnos para movimientos significativos del d\u00f3lar estadounidense mientras el \u00edndice DXY intenta recuperar el nivel de 99,00. Si el dato de inflaci\u00f3n PCE del mi\u00e9rcoles sale d\u00e9bil, las tendencias hist\u00f3ricas sugieren que el d\u00f3lar podr\u00eda caer m\u00e1s ante las expectativas de una pausa en el ciclo de subidas de tipos de la Fed. Los operadores de derivados deber\u00edan considerar la compra de opciones put USD\/JPY fuera del dinero para cubrirse frente a una posible ca\u00edda hacia el nivel de soporte de 155,00.<\/p>\n\n
Mirando m\u00e1s all\u00e1, hacia la reuni\u00f3n del Banco de Jap\u00f3n del 18 de septiembre, creemos que la orientaci\u00f3n futura del banco central ser\u00e1 el principal catalizador del mercado. Dado que una subida de tipos ya est\u00e1 ampliamente descontada, cualquier indicio hawkish sobre la senda de tipos hasta 2027 podr\u00eda desencadenar compras agresivas de yen. Favorecemos establecer spreads bajistas de puts con vencimiento a un mes para capturar ese impulso a la baja, limitando al mismo tiempo el riesgo de la prima.<\/p>\n\n\n\n