TD Securities espera que el Banco de Canad\u00e1 mantenga el tipo a un d\u00eda (Overnight Rate) en el 2,25% hasta 2026, con la pr\u00f3xima decisi\u00f3n de pol\u00edtica prevista para el 2 de septiembre tras el inicio, el mi\u00e9rcoles, del periodo de silencio medi\u00e1tico. Los precios del petr\u00f3leo se han normalizado en gran medida despu\u00e9s de situarse por encima de los 100 d\u00f3lares por barril en respuesta al conflicto entre EE UU e Ir\u00e1n, mientras que el IPC general se encuentra cerca de la parte alta del rango objetivo del 1%-3% del banco central. La entidad tambi\u00e9n apunta a una menor amplitud de la inflaci\u00f3n, un impulso moderado de la inflaci\u00f3n subyacente y unas expectativas bien ancladas como condiciones coherentes con una postura de pol\u00edtica estable mientras se absorbe el exceso de oferta.<\/p>\n\n
En el escenario de TD Securities, la pol\u00edtica vuelve a un nivel neutral del 2,75% en 2027, mediante dos subidas de 25 puntos b\u00e1sicos en enero y marzo. La senda asume que el impulso inflacionista vinculado al petr\u00f3leo se eval\u00faa con el tiempo y que los efectos de segunda ronda sobre el IPC dom\u00e9stico se mantienen contenidos, lo que configura las expectativas para el d\u00f3lar canadiense y los mercados de tipos. Las actas de la reuni\u00f3n correspondiente est\u00e1 previsto que se publiquen el 16 de septiembre, y no se se\u00f1alan otros eventos p\u00fablicos.<\/p>\n\n
Con la reuni\u00f3n del Banco de Canad\u00e1 del 2 de septiembre a la vuelta de la esquina, esperamos que los responsables de pol\u00edtica mantengan sin cambios el tipo a un d\u00eda en el 2,25%. Dado que el periodo de silencio medi\u00e1tico comienza este mi\u00e9rcoles, 26 de agosto, conviene prepararse para una fase de calma con orientaci\u00f3n oficial limitada. Hist\u00f3ricamente, cuando un banco central se\u00f1ala una pausa prolongada como esta, los mercados de tipos de corto plazo tienden a descontar r\u00e1pidamente expectativas planas.<\/p>\n\n
Recomendamos a los operadores de derivados centrarse en los futuros sobre la Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA) para posicionarse ante esta pausa prolongada hasta finales de 2026. Cualquier repunte temporal de las rentabilidades impl\u00edcitas representa una s\u00f3lida oportunidad de compra en contratos de tipos a corto plazo, dado que no anticipamos subidas hasta enero de 2027. Los datos recientes de la econom\u00eda canadiense respaldan esta estrategia, con medidas de inflaci\u00f3n subyacente que se mantienen contenidas incluso mientras el IPC general se mueve cerca del 3%, el l\u00edmite superior del objetivo.<\/p>\n\n
Para los operadores de divisas, es probable que el d\u00f3lar canadiense se mantenga en un rango, ya que los precios globales del petr\u00f3leo se han estabilizado tras superar los 100 d\u00f3lares por barril a comienzos de a\u00f1o. Sugerimos vender straddles o strangles sobre CAD para aprovechar la ca\u00edda de la volatilidad impl\u00edcita a medida que el mercado asume que el banco se siente c\u00f3modo manteniendo la pausa. Esta tendencia lateral se ve reforzada adem\u00e1s por la absorci\u00f3n gradual del exceso de oferta en la econom\u00eda, lo que limita la presi\u00f3n alcista inmediata sobre el \u201cloonie\u201d.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n conviene seguir la publicaci\u00f3n de las actas el 16 de septiembre para confirmar esta postura paciente. De cara a esa fecha, las estrategias de venta de volatilidad en opciones sobre bonos canadienses siguen siendo muy atractivas mientras el mercado digiere la ausencia de movimientos de tipos en el corto plazo. Aun as\u00ed, el tama\u00f1o de las posiciones debe gestionarse con cuidado, teniendo en cuenta que cualquier giro geopol\u00edtico inesperado podr\u00eda volver a sacudir los mercados energ\u00e9ticos.<\/p>\n\n\n\n