El EUR\/JPY se mantuvo cerca de 185,70 el lunes, con pocos cambios. El yen encontr\u00f3 apoyo despu\u00e9s de que el IPC nacional de Jap\u00f3n subiera un 1,9% interanual en julio desde el 1,6% de junio, mientras que la inflaci\u00f3n subyacente \u2014excluidos los alimentos frescos\u2014 se aceler\u00f3 al 1,8% desde el 1,6%. Los mercados descuentan una probabilidad del 82% de que el Banco de Jap\u00f3n suba los tipos en septiembre, frente al 23% justo antes de la reuni\u00f3n de julio, con la atenci\u00f3n puesta en el discurso del subgobernador del BoJ, Ryozo Himino, el jueves. Aun as\u00ed, el avance de la divisa se ve limitado por el amplio diferencial de tipos frente a otras grandes econom\u00edas, las persistentes preocupaciones fiscales y los riesgos geopol\u00edticos vinculados a Oriente Pr\u00f3ximo y al estrecho de Ormuz, que siguen favoreciendo las operaciones de carry trade.<\/p>\n
En el lado del euro, las expectativas de un endurecimiento de la pol\u00edtica del Banco Central Europeo est\u00e1n apoyando al EUR, con una probabilidad del 95% de una subida en septiembre impl\u00edcita en la herramienta ECB Watch. El an\u00e1lisis de Deutsche Bank sostiene que el BCE podr\u00eda estar otorgando demasiado peso a los recientes movimientos de los precios de bienes, atribuyendo la inflaci\u00f3n subyacente de bienes de julio del 0,95% interanual a un salto puntual del 5,2% mensual en los precios de los medicamentos en Alemania ligado a cambios regulatorios, al tiempo que apunta a un menor impulso subyacente y a un \u00edndice de Momentum de Shock Inflacionario que \u201cdescendi\u00f3 ligeramente\u201d. El banco fija el 2,50% como l\u00edmite superior neutral y espera un \u00faltimo movimiento de 25 pb en septiembre hasta un tipo terminal del 2,50%, mientras vigila el cr\u00e9dito bancario y la publicaci\u00f3n, el pr\u00f3ximo jueves, de las actas de la reuni\u00f3n de julio del BCE.<\/p>\n
Aconsejamos a los traders de derivados prepararse para un aumento de la volatilidad en los cruces EUR\/JPY en las pr\u00f3ximas semanas, ya que tanto el Banco Central Europeo como el Banco de Jap\u00f3n se acercan a reuniones de pol\u00edtica monetaria clave en septiembre. Con el par actualmente consolidando cerca del nivel de 185,70, los operadores de opciones deber\u00edan considerar la compra de straddles de corto vencimiento para aprovechar posibles pautas de b\u00fasqueda de ruptura. Recomendamos vigilar de cerca la volatilidad impl\u00edcita de las opciones call sobre JPY, que ha repuntado recientemente a medida que la probabilidad de mercado de una subida de tipos del BoJ en septiembre se disparaba hasta aproximadamente el 82%.<\/p>\n
Para mitigar riesgos, sugerimos cubrir las exposiciones a carry trade ante el estrechamiento de los diferenciales de tipos de inter\u00e9s. Los \u00faltimos datos macroecon\u00f3micos muestran que la inflaci\u00f3n subyacente de Jap\u00f3n se aceler\u00f3 al 1,8% en julio, lo que incrementa de forma significativa la probabilidad de un endurecimiento monetario en el corto plazo. Mientras tanto, la valoraci\u00f3n de mercado indica una probabilidad del 95% de una subida final de 25 puntos b\u00e1sicos por parte del BCE en septiembre.<\/p>\n
Los traders tambi\u00e9n deber\u00edan estar atentos a catalizadores espec\u00edficos, incluida la pr\u00f3xima publicaci\u00f3n de las actas de la reuni\u00f3n de julio del BCE y un discurso clave del subgobernador del BoJ, Ryozo Himino. Si Himino se\u00f1ala una normalizaci\u00f3n r\u00e1pida de la pol\u00edtica monetaria, el yen podr\u00eda registrar una recuperaci\u00f3n acusada, rompiendo su reciente rango de cotizaci\u00f3n. Consideramos esencial fijar stop-loss ajustados en posiciones largas de EUR\/JPY para proteger el capital frente a reversiones bajistas repentinas.<\/p>\n\n\n\n