La rupia apenas registr\u00f3 cambios frente al d\u00f3lar estadounidense al inicio de la semana, respaldada por fuertes entradas de capital y por operaciones del Banco de la Reserva de la India (RBI) destinadas a limitar la volatilidad. La presi\u00f3n se relaj\u00f3 a medida que el crudo bajaba por recogida de beneficios ante la esperada acci\u00f3n de EEUU sobre Ir\u00e1n, pero el petr\u00f3leo corr\u00eda el riesgo de repuntar despu\u00e9s de que Washington se\u00f1alara sanciones m\u00e1s duras y de que la disrupci\u00f3n de los flujos iran\u00edes mantuviera el tr\u00e1fico por el Estrecho de Ormuz muy por debajo de los promedios hist\u00f3ricos, una sensibilidad para India como tercer mayor importador mundial de crudo. El RBI indic\u00f3 que ha acumulado cerca de 73.000 millones de d\u00f3lares desde junio bajo medidas de balanza de pagos, lo que ha dejado las reservas de divisas cerca de m\u00e1ximos hist\u00f3ricos.<\/p>\n
La renta variable india abri\u00f3 ligeramente al alza tras dos ca\u00eddas semanales, con el Nifty 50 bajando un 0,5% y el BSE Sensex un 0,6% la semana pasada. El USD\/INR se desliz\u00f3 a la baja despu\u00e9s de que el Tesoro de EEUU dijera que, como m\u00ednimo, duplicar\u00eda las recompras de deuda de mayor vencimiento, con recompras que podr\u00edan ampliarse por encima de los 4.000 millones de d\u00f3lares. En t\u00e9rminos t\u00e9cnicos, el USD\/INR cotizaba en torno a 95,70, por encima de la EMA de nueve periodos en 95,6251 y de la EMA de 50 periodos en 95,4515, mientras que el RSI de 14 d\u00edas se situaba cerca de 52.<\/p>\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para un USD\/INR acotado en rango, pero muy sensible, en las pr\u00f3ximas semanas. Aunque el sesgo t\u00e9cnico sigue siendo ligeramente alcista por encima de la EMA de 50 periodos de 95,45, la fuerte intervenci\u00f3n del Banco de la Reserva de la India (RBI) probablemente limitar\u00e1 cualquier subida relevante. Para capitalizarlo, recomendamos utilizar estrategias de opciones tipo short strangle o iron condor para capturar prima mientras el cruce consolida en torno al nivel de 95,70.<\/p>\n
La principal amenaza para esta operativa de rango es un repunte repentino de los costes energ\u00e9ticos debido a crecientes disrupciones del transporte mar\u00edtimo en Oriente Medio. India importa hist\u00f3ricamente alrededor del 85% de sus necesidades de crudo y, seg\u00fan datos hist\u00f3ricos del mercado, un aumento sostenido del 10% en los precios del petr\u00f3leo puede ampliar el d\u00e9ficit por cuenta corriente de India en aproximadamente un 0,5% del PIB. Para protegerse frente a este riesgo, aconsejamos cubrir posiciones cortas en USD\/INR mediante la compra de opciones call sobre el Brent fuera de dinero, que recientemente ha estado cotizando en torno a 80-85 d\u00f3lares por barril.<\/p>\n
En el frente dom\u00e9stico de tipos de inter\u00e9s, debemos prepararnos para el giro hawkish del RBI a medida que el banco central se aleja de la relajaci\u00f3n monetaria. Con analistas se\u00f1alando posibles subidas de tipos en el horizonte, las rentabilidades de los bonos a corto plazo est\u00e1n en disposici\u00f3n de repuntar. Sugerimos que los operadores de derivados pasen a posiciones largas en swaps OIS (overnight indexed swaps) de la rupia india a corto plazo para beneficiarse de este cambio en el escenario de tipos.<\/p>\n
Mientras tanto, el d\u00f3lar estadounidense afronta una presi\u00f3n bajista estructural singular que los operadores pueden aprovechar. El anuncio del Tesoro de EEUU de ampliar sus recompras de deuda por encima de los 4.000 millones de d\u00f3lares est\u00e1 dise\u00f1ado para mantener contenidas las rentabilidades estadounidenses a largo plazo, lo que reduce el atractivo del billete verde. Esta divergencia entre un banco central indio en fase de endurecimiento y un mercado estadounidense con rentabilidades limitadas respalda nuestra preferencia t\u00e1ctica por comprar INR en cualquier repunte temporal hacia el nivel de 96,00.<\/p>\n\n\n\n