EUR\/USD ampli\u00f3 su racha a una cuarta sesi\u00f3n, cotizando cerca de 1,1680 en horario asi\u00e1tico, mientras el d\u00f3lar estadounidense se debilitaba despu\u00e9s de que el Tesoro indicara que, como m\u00ednimo, duplicar\u00e1 las recompras de deuda a m\u00e1s largo plazo. Los responsables se\u00f1alaron que las compras podr\u00edan aumentar por encima de los 4.000 millones de d\u00f3lares, una medida destinada a contener el repunte de las rentabilidades. El respaldo al d\u00f3lar, no obstante, podr\u00eda venir de la demanda de refugio ante el recrudecimiento de las tensiones entre EEUU e Ir\u00e1n, con Teher\u00e1n rechazando las pr\u00f3ximas sanciones estadounidenses y advirtiendo de represalias \u201ccomo un terremoto\u201d si Washington adopta nuevas medidas.<\/p>\n
El euro encontr\u00f3 apoyo en la din\u00e1mica de inflaci\u00f3n y en las expectativas sobre la pol\u00edtica del BCE, despu\u00e9s de que la expectativa de inflaci\u00f3n de los consumidores de la zona euro a un a\u00f1o se moderara al 2,9% desde el 3% de junio, todav\u00eda por encima del objetivo del 2% del BCE. La atenci\u00f3n tambi\u00e9n se centra en un posible giro hacia LTRO estructurales a medida que se reduce el exceso de liquidez, con un debate que podr\u00eda arrancar hacia finales de a\u00f1o y un vencimiento a 12 meses considerado plausible, mientras que las subastas podr\u00edan sustituir al tipo fijo con adjudicaci\u00f3n plena. En la estructura del mercado de divisas, el euro represent\u00f3 el 31% de las transacciones en 2022, con un volumen medio diario por encima de 2,2 billones de d\u00f3lares; el EUR\/USD supone alrededor del 30% de todas las operaciones, por delante de EUR\/JPY con un 4%, EUR\/GBP con un 3% y EUR\/AUD con un 2%, mientras que el BCE fija la pol\u00edtica en ocho reuniones al a\u00f1o y las cuatro mayores econom\u00edas de la zona euro concentran el 75% de la producci\u00f3n.<\/p>\n
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para un aumento de la volatilidad a medida que el EUR\/USD pone a prueba el nivel de 1,1680, impulsado por pol\u00edticas fiscales divergentes y riesgos geopol\u00edticos. El compromiso del Tesoro de EEUU de duplicar sus recompras de bonos por encima de los 4.000 millones de d\u00f3lares ha presionado a la baja las rentabilidades de los Treasuries, debilitando temporalmente al billete verde. Para aprovechar esta tendencia, conviene considerar spreads alcistas de calls sobre EUR\/USD para capturar un mayor impulso al alza, especialmente mientras las expectativas de inflaci\u00f3n de la zona euro se mantienen elevadas en el 2,9%.<\/p>\n
Sin embargo, debemos mantener la cautela ante riesgos bajistas repentinos por la escalada de las tensiones geopol\u00edticas entre EEUU e Ir\u00e1n. Los datos hist\u00f3ricos muestran que un repunte s\u00fabito de la tensi\u00f3n militar o pol\u00edtica desencadena con rapidez flujos de refugio hacia el d\u00f3lar estadounidense, que sigue dominando las reservas mundiales. Recomendamos utilizar opciones put de protecci\u00f3n para cubrir nuestras posiciones largas en euro frente a shocks repentinos de \u201crisk-off\u201d en el mercado.<\/p>\n
Dadas estas fuerzas contrapuestas, esperamos que la volatilidad impl\u00edcita del EUR\/USD, que se ha mantenido cerca de sus medias anuales, se ampl\u00ede en las pr\u00f3ximas semanas. Los operadores de derivados pueden explotar este entorno desplegando estrategias de strangle largo para beneficiarse de movimientos bruscos en cualquiera de las direcciones. Este enfoque permite aprovechar grandes oscilaciones de precio sin necesidad de apostar por una \u00fanica direcci\u00f3n del mercado.<\/p>\n
Adem\u00e1s, debemos vigilar el avance del BCE hacia un nuevo marco estructural de operaciones de financiaci\u00f3n a plazo m\u00e1s largo (LTRO) a medida que disminuya el exceso de liquidez en la zona euro. Con el excedente de liquidez ya cayendo de forma significativa desde su m\u00e1ximo, las condiciones de financiaci\u00f3n se est\u00e1n endureciendo gradualmente. Los operadores deber\u00edan considerar el uso de futuros de tipos de inter\u00e9s a corto plazo del euro (\u20acSTR) para posicionarse ante estos cambios en la din\u00e1mica de liquidez del mercado interbancario.<\/p>\n\n\n\n