DBS prev\u00e9 que el Banco de Corea elevar\u00e1 su tipo de referencia en 25 pb hasta el 3,00% en la reuni\u00f3n de agosto, junto con revisiones al alza de sus previsiones de PIB e IPC. Se estima que la previsi\u00f3n de crecimiento del PIB para 2026 aumente hasta alrededor del 3,5% desde el 2,6%, tras un crecimiento del 3,8% interanual en el primer semestre. Tambi\u00e9n podr\u00edan elevarse los supuestos de inflaci\u00f3n, con la previsi\u00f3n del IPC para 2027 movi\u00e9ndose hacia el 3,0% desde el 2,3%.<\/p>\n\n
Las presiones sobre los precios siguen siendo mixtas. El IPC general se moder\u00f3 al 2,8% interanual en julio desde el 3,2% en junio, pero el IPC subyacente repunt\u00f3 ligeramente hasta el 2,6% desde el 2,5%, mientras que el crecimiento de los precios de la vivienda aument\u00f3 al 2,7% desde el 2,6%. No obstante, tambi\u00e9n es posible una pausa con sesgo hawkish, dadas unas condiciones financieras m\u00e1s estrictas, vinculadas a la apreciaci\u00f3n del KRW y a una mayor volatilidad del KOSPI, manteni\u00e9ndose la pol\u00edtica sin cambios en agosto pero conservando la opci\u00f3n de una subida en octubre.<\/p>\n\n
De cara a la pr\u00f3xima decisi\u00f3n de tipos del Banco de Corea, aconsejamos a los operadores de derivados prepararse para una subida muy esperada de 25 puntos b\u00e1sicos hasta el 3,00%. El s\u00f3lido crecimiento econ\u00f3mico del 3,8% en el primer semestre y el repunte de la inflaci\u00f3n subyacente al 2,6% sugieren que el banco central tiene margen suficiente para endurecer la pol\u00edtica. Para cubrirse ante este giro hawkish, recomendamos ponerse cortos en futuros del bono del Tesoro surcoreano (KTB) a tres a\u00f1os, ya que las rentabilidades est\u00e1n en disposici\u00f3n de repuntar.<\/p>\n\n
El won surcoreano ha mostrado una fortaleza significativa recientemente, llevando al cruce USD\/KRW hacia la zona de 1.310. Sugerimos comprar opciones call de KRW a corto plazo o vender futuros de USD\/KRW para aprovechar esta apreciaci\u00f3n continuada de la divisa. Incluso si el banco central opta este mes por una pausa con sesgo hawkish, una se\u00f1alizaci\u00f3n contundente de una subida futura de tipos mantendr\u00e1 al won muy respaldado.<\/p>\n\n
Los mercados de renta variable tambi\u00e9n muestran una mayor volatilidad, con el \u00edndice de referencia KOSPI reaccionando con nerviosismo al endurecimiento de las condiciones financieras. Recomendamos comprar opciones put defensivas sobre futuros del KOSPI 200 para proteger las carteras ante una correcci\u00f3n bajista a corto plazo. Hist\u00f3ricamente, la combinaci\u00f3n de subidas de tipos y un enfriamiento de la liquidez burs\u00e1til presiona a la renta variable local, especialmente cuando los precios de la vivienda contin\u00faan al alza.<\/p>\n\n
Si el banco central revisa oficialmente al alza su previsi\u00f3n de crecimiento del PIB hacia el 3,5%, los swaps de tipos de inter\u00e9s a largo plazo pasar\u00e1n a ser especialmente atractivos. Recomendamos posicionarse para una curva de rendimientos m\u00e1s pronunciada mediante swaptions de tipos de inter\u00e9s, con el objetivo de capturar el diferencial entre los ajustes inmediatos de la pol\u00edtica y un crecimiento m\u00e1s s\u00f3lido a largo plazo. El seguimiento del pr\u00f3ximo comunicado de pol\u00edtica macroecon\u00f3mica ser\u00e1 clave para temporizar estas entradas en derivados en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n