El d\u00f3lar estadounidense apenas registr\u00f3 cambios frente al yen, con el USD\/JPY cotizando en la parte baja de 159,00 y en torno a 159,02 el viernes. En Jap\u00f3n, la inflaci\u00f3n de julio repunt\u00f3: los precios al consumo generales subieron un 1,9% interanual y las medidas subyacentes se fortalecieron, mientras que las encuestas empresariales de agosto superaron las expectativas. Las expectativas de tipos han acompa\u00f1ado ese movimiento: los swaps descuentan aproximadamente un 80% de probabilidad de que el Banco de Jap\u00f3n suba los tipos en su reuni\u00f3n de septiembre, lo que da apoyo al yen.<\/p>\n\n
Los datos de EEUU tiraron en sentido contrario. Los PMI preliminares de S&P Global mostraron un fortalecimiento de la actividad del sector privado, con el \u00edndice Compuesto subiendo a 56 desde 54,5 gracias a un mejor dato de Servicios, aunque Manufacturas cedi\u00f3 y qued\u00f3 por debajo de lo previsto; ese tel\u00f3n de fondo respalda el enfoque de la Reserva Federal de mantener los tipos altos durante m\u00e1s tiempo y favorece al d\u00f3lar pese a su ca\u00edda semanal. El Tesoro de EEUU dijo que, como m\u00ednimo, duplicar\u00eda las recompras de deuda a m\u00e1s largo plazo para aliviar las tensiones en el mercado de bonos y poner techo a las rentabilidades, mientras que el giro de Washington hacia sanciones a Ir\u00e1n mejor\u00f3 el apetito por el riesgo, algo que normalmente pesa sobre el yen como activo refugio. En el plano t\u00e9cnico, el USD\/JPY se mantuvo por encima de la media m\u00f3vil simple (SMA) de 100 periodos (158,81) y de la SMA de 20 periodos (158,91), con el RSI cerca de 51; la resistencia se situaba en 159,04 y luego 159,13, y los soportes en 158,91, 158,87, 158,81 y 158,63.<\/p>\n\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para un entorno lateral en los pr\u00f3ximos d\u00edas, ya que el USD\/JPY consolida en torno al nivel de 159,00. Con las medias m\u00f3viles de corto plazo muy agrupadas entre 158,81 y 158,91, la venta (escritura) de spreads de opciones cerca del dinero puede ayudar a capturar el deterioro temporal de la prima. Hist\u00f3ricamente, los vol\u00famenes de negociaci\u00f3n a finales de agosto caen hasta un 20%, lo que suele frenar rupturas relevantes antes de grandes eventos de bancos centrales.<\/p>\n\n
A medida que nos acercamos al \u201cdebut\u201d del pr\u00f3ximo viernes en Jackson Hole del presidente de la Fed, Kevin Warsh, esperamos un repunte de la volatilidad impl\u00edcita. Los operadores de derivados deber\u00edan considerar la compra de strangles sobre USD\/JPY para posicionarse ante una ruptura cuando la senda de la pol\u00edtica de la Fed sea m\u00e1s clara. Cambios anteriores en el liderazgo de la Fed han provocado hist\u00f3ricamente un repunte medio del 15% en la volatilidad de las divisas, a medida que el mercado se ajusta al tono del nuevo presidente.<\/p>\n\n
Mientras tanto, la firme inflaci\u00f3n del 1,9% en Jap\u00f3n y las s\u00f3lidas encuestas empresariales han elevado al 80% la probabilidad de una subida de tipos del Banco de Jap\u00f3n en septiembre. Recomendamos utilizar opciones put bajistas para protegerse frente a un descenso repentino hacia la clave media m\u00f3vil de 200 d\u00edas. Si el endurecimiento del banco central se confirma el 18 de septiembre, el yen podr\u00eda registrar avances r\u00e1pidos a medida que se deshagan las operaciones de carry trade restantes.<\/p>\n\n
Sin embargo, unos datos s\u00f3lidos en EEUU, como el salto del PMI Compuesto a 56, seguir\u00e1n aportando un suelo firme al d\u00f3lar. Por este tira y afloja, preferimos utilizar opciones barrera knock-out con suelos fijados justo por debajo de 158,00 para mantener bajos los costes de prima. Esto permite mantenerse protegido frente a un repunte del yen sin pagar de m\u00e1s por la cobertura en un mercado muy disputado.<\/p>\n\n\n\n