El \u00cdndice del D\u00f3lar (DXY) se situ\u00f3 justo por debajo de 99,00, su nivel m\u00e1s d\u00e9bil desde mayo, y se mantuvo plano en la sesi\u00f3n, movi\u00e9ndose en un rango de 35 pips entre aproximadamente 98,50 y algo por debajo de 99,00. Este deslizamiento se produjo incluso cuando los rendimientos largos de EE. UU. corrigieron la ca\u00edda del mi\u00e9rcoles: las recompras del Tesoro para cupones de mayor vencimiento se duplicaron de 2.000 millones de d\u00f3lares por operaci\u00f3n a al menos 4.000 millones, lo que llev\u00f3 la rentabilidad del bono a 30 a\u00f1os a caer nueve puntos b\u00e1sicos y empuj\u00f3 al DXY a la baja en cerca de un punto en esa sesi\u00f3n. Para el jueves, el movimiento se revirti\u00f3, con el 30 a\u00f1os de vuelta por encima del 5,25% y el 10 a\u00f1os por encima del 4,70%, pero la divisa no rebot\u00f3. Los futuros reajustaron las probabilidades de una subida en septiembre a alrededor de un tercio desde m\u00e1s del 80% a finales de julio, mientras que la deuda federal se situ\u00f3 en 40 billones de d\u00f3lares y se dijo que el d\u00e9ficit estar\u00eda encamin\u00e1ndose por encima de 2 billones.<\/p>\n
Los datos de EE. UU. ofrecieron un pulso m\u00e1s fuerte: el PMI compuesto preliminar de agosto subi\u00f3 a 56 desde 54,5, los servicios marcaron 56,8 frente a un consenso de 54, y manufacturas se situ\u00f3 en 53,2 frente a 53,9, con la producci\u00f3n de bienes en un m\u00ednimo de 13 meses; se describi\u00f3 que los servicios representan aproximadamente tres cuartas partes de la econom\u00eda. El oro cotiz\u00f3 por encima de 4.550 d\u00f3lares y Bitcoin sub\u00eda m\u00e1s del 20% en la semana. El calendario incluye los precios PCE de julio el mi\u00e9rcoles a las 12:30 GMT, con el subyacente previsto en 0,2% mensual frente a 0,1% y 3,3% interanual sin cambios, adem\u00e1s del PIB preliminar del 2T en 1,5%, el gasto personal en 0,2% y bienes duraderos en 0,7%; la confianza del consumidor de agosto se publica el martes a las 14:00 GMT. El simposio de Jackson Hole se celebra del 27 al 29 de agosto, y el viernes a las 14:00 GMT el presidente de la Fed interviene junto con una revisi\u00f3n de referencia preliminar de las n\u00f3minas no agr\u00edcolas y el dato final de confianza de Michigan de agosto, con expectativas de inflaci\u00f3n a un a\u00f1o en 4,3%; los niveles t\u00e9cnicos se\u00f1alaban resistencias en 99,00, 99,50, 99,75 y 100,00, con soportes en 98,50, 98,00 y justo por encima de 97,50, e invalidaci\u00f3n con un cierre diario por encima de 99,75.<\/p>\n
Debemos reconocer que la relaci\u00f3n tradicional entre el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y el \u00cdndice del D\u00f3lar (DXY) se ha roto. Aunque la rentabilidad del 10 a\u00f1os ha superado el 4,70% y la del 30 a\u00f1os se sit\u00faa por encima del 5,25%, el DXY contin\u00faa anclado por debajo de 99,00, su nivel m\u00e1s bajo desde mayo. Este desacoplamiento sugiere que el mercado est\u00e1 descontando una prima de riesgo estructural ligada a la creciente deuda federal de 40 billones de d\u00f3lares y a un d\u00e9ficit que avanza por encima de 2 billones, m\u00e1s que a los diferenciales de tipos habituales.<\/p>\n
En las pr\u00f3ximas semanas, deber\u00edamos favorecer estrategias bajistas con derivados sobre el d\u00f3lar, con objetivo en la zona de soporte de 98,50 y, con el tiempo, el nivel de 98,00. La compra de opciones put fuera del dinero sobre el DXY o la compra de opciones call en grandes pares de divisas como el EUR\/USD puede aprovechar esta falta de demanda de d\u00f3lares. Deber\u00edamos mantener una invalidaci\u00f3n ajustada, cerrando estas posiciones bajistas en d\u00f3lar si el \u00edndice logra un cierre diario por encima de la EMA de 200 d\u00edas cerca de 99,75.<\/p>\n
Con el capital huyendo activamente del billete verde, debemos considerar asignar hacia activos reales y alternativas de reserva de valor. El rally hist\u00f3rico del oro por encima de 4.550 d\u00f3lares y el repunte repentino de Bitcoin del 20% semanal se\u00f1alan que la operativa \u201canti-d\u00f3lar\u201d est\u00e1 ganando un impulso masivo a medida que crecen las preocupaciones por la depreciaci\u00f3n de las monedas fiduciarias. El uso de opciones call largas sobre futuros de oro o el posicionamiento en derivados l\u00edquidos de criptoactivos nos permitir\u00e1 acompa\u00f1ar esta ola de reasignaci\u00f3n de capital.<\/p>\n
El pr\u00f3ximo simposio de Jackson Hole del 27 al 29 de agosto y los datos de inflaci\u00f3n PCE de julio del mi\u00e9rcoles presentan oportunidades id\u00f3neas para estrategias basadas en volatilidad. Dado que el mercado est\u00e1 ignorando por ahora los s\u00f3lidos datos internos \u2014como el reciente PMI compuesto de 56\u2014, esperamos que cualquier comentario \u201chawkish\u201d de la Fed eleve los rendimientos sin que ello beneficie realmente al d\u00f3lar. Podemos explotar este comportamiento inusual del mercado comprando straddles en los principales cruces del d\u00f3lar para capturar la volatilidad inevitable a medida que se conozcan estos hitos clave.<\/p>\n\n\n\n