El USD\/CHF se estabiliz\u00f3 el viernes a medida que el d\u00f3lar estadounidense recortaba p\u00e9rdidas previas, negoci\u00e1ndose cerca de 0,8013 tras caer a 0,7949 un d\u00eda antes, su nivel m\u00e1s bajo desde el 17 de junio. Pese al rebote, el cruce segu\u00eda encaminado a cerrar la semana en negativo. En Suiza, los comentarios de Petra Tschudin, miembro del Consejo de Gobierno del Banco Nacional Suizo, pesaron sobre el franco: la responsable se\u00f1al\u00f3 que podr\u00edan utilizarse recortes de tipos por debajo de cero para mantener la inflaci\u00f3n dentro de un rango de medio plazo del 0% al 2%, y apunt\u00f3 asimismo a unas expectativas de tipos m\u00e1s firmes en el exterior como factor detr\u00e1s de la debilidad del CHF.<\/p>\n\n
El \u00edndice d\u00f3lar (DXY) se situaba en torno a 98,81 tras haber ca\u00eddo hasta 98,56, aunque se manten\u00eda cerca de un m\u00ednimo de tres meses y se dirig\u00eda a un descenso semanal de casi el 0,80%. En el frente de los datos, el PMI compuesto preliminar de S&P Global subi\u00f3 en agosto hasta un m\u00e1ximo de 52 meses de 56,0 desde 54,5; el PMI de servicios escal\u00f3 a un m\u00e1ximo de 20 meses de 56,8 desde 54,6, mientras que el PMI manufacturero retrocedi\u00f3 a un m\u00ednimo de cinco meses de 53,2 desde 53,9. A comienzos de semana, el d\u00f3lar se debilit\u00f3 despu\u00e9s de que el Tesoro de EEUU anunciara que duplicar\u00e1 las recompras para apoyar la liquidez en valores del Estado de mayor vencimiento hasta, al menos, 4.000 millones de d\u00f3lares por operaci\u00f3n; por separado, la herramienta CME FedWatch situ\u00f3 la probabilidad de tipos sin cambios el pr\u00f3ximo mes en torno al 65%, con la atenci\u00f3n puesta en las cifras de inflaci\u00f3n PCE de la pr\u00f3xima semana.<\/p>\n\n
Debemos prepararnos para un aumento de la volatilidad en el par USD\/CHF a medida que las se\u00f1ales contradictorias de los bancos centrales generan oportunidades espec\u00edficas en el mercado de opciones. Con el Banco Nacional Suizo insinuando un retorno a los tipos de inter\u00e9s negativos y la Reserva Federal inclin\u00e1ndose hacia una pausa, la din\u00e1mica tradicional de este cruce est\u00e1 cambiando. Ante estos acontecimientos, recomendamos a los operadores de derivados utilizar straddles o strangles de corto plazo para capturar rupturas bruscas en cualquiera de las dos direcciones.<\/p>\n\n
Para respaldar esta estrategia, podemos fijarnos en los \u00faltimos indicadores econ\u00f3micos, que muestran un sector servicios estadounidense resiliente, con el PMI de servicios de S&P Global dispar\u00e1ndose hasta un m\u00e1ximo de 20 meses de 56,8. Esta resiliencia econ\u00f3mica, en contraste con las medidas suizas de lucha contra la inflaci\u00f3n, sugiere que cualquier presi\u00f3n bajista sobre el d\u00f3lar podr\u00eda ser temporal. Hist\u00f3ricamente, cuando el sector servicios de EEUU supera al manufacturero con este margen, el billete verde tiende a encontrar un suelo s\u00f3lido, lo que convierte a las opciones put sobre el CHF en una cobertura atractiva.<\/p>\n\n
Asimismo, debemos vigilar de cerca la ampliaci\u00f3n de las recompras del Tesoro de EEUU para apoyar la liquidez, que se han duplicado hasta, al menos, 4.000 millones de d\u00f3lares por operaci\u00f3n. Esta inyecci\u00f3n masiva de liquidez est\u00e1 lastrando los rendimientos a largo plazo en EEUU, lo que actualmente a\u00f1ade presi\u00f3n bajista al DXY cerca de su m\u00ednimo de tres meses de 98,56. Para quienes operan swaps de tipos de inter\u00e9s o futuros de divisas, sugerimos posicionarse para una curva de tipos m\u00e1s plana a medida que el mercado asimila esta intervenci\u00f3n fiscal antes de los pr\u00f3ximos datos de inflaci\u00f3n PCE.<\/p>\n\n\n\n