TD Securities espera que el Banco de Canad\u00e1 se mueva lentamente incluso si se alcanza un acuerdo sobre aranceles, ya que los responsables de pol\u00edtica monetaria aguardan pruebas m\u00e1s claras de c\u00f3mo la reducci\u00f3n de aranceles se traslada a las exportaciones y a la actividad. Los pr\u00f3ximos datos comerciales clave se publicar\u00e1n en noviembre, lo que podr\u00eda moldear la evaluaci\u00f3n del BoC sobre la demanda externa y el impulso interno.<\/p>\n\n
TD prev\u00e9 que el BoC mantendr\u00e1 los tipos sin cambios durante 2026 y despu\u00e9s acometer\u00e1 su primera subida en enero, incluso a medida que se estrecha la brecha de producci\u00f3n. El banco central ha tratado las tensiones comerciales como un riesgo a la baja y, en junio, afirm\u00f3 que nuevas restricciones comerciales sobre Canad\u00e1 podr\u00edan llevarle a recortar tipos de nuevo; los efectos de contagio del precio del petr\u00f3leo siguen siendo un factor a considerar, aunque se cita el exceso de oferta como elemento que podr\u00eda respaldar una postura paciente.<\/p>\n\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan posicionarse para una pausa prolongada por parte del Banco de Canad\u00e1, ya que es muy improbable que los responsables de pol\u00edtica monetaria muevan ficha antes de final de a\u00f1o. A pesar del reciente ruido en torno a un posible acuerdo comercial durante el fin de semana, el banco central querr\u00e1 ver datos duros de exportaciones, que no se publicar\u00e1n hasta noviembre. Esto implica que los mercados de tipos de inter\u00e9s podr\u00edan estar valorando mal la probabilidad de cualquier cambio de pol\u00edtica a corto plazo.<\/p>\n\n
Sugerimos centrarse en los futuros a corto plazo sobre la Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA), apuntando a contratos con vencimiento a finales de 2026. Con el banco central previsto en modo de espera hasta enero de 2027, vender volatilidad impl\u00edcita en los contratos de diciembre ofrece un perfil de rentabilidad-riesgo atractivo. Hist\u00f3ricamente, durante periodos similares de indecisi\u00f3n de los bancos centrales, los overnight index swaps (OIS) han registrado una compresi\u00f3n significativa de la prima a medida que el mercado se alinea con un escenario de tipos planos.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n vemos una oportunidad atractiva en operar el diferencial de rentabilidad entre la deuda p\u00fablica canadiense y la estadounidense. Con la econom\u00eda de Canad\u00e1 frente a un exceso de oferta \u2014puesto de relieve por un crecimiento reciente del PIB en torno al 1,2%\u2014 el Banco de Canad\u00e1 tiene margen de sobra para mantener la paciencia. Los operadores pueden aprovecharlo entrando en opciones bajistas sobre el d\u00f3lar canadiense (CAD) a medida que el diferencial de rentabilidad se ampl\u00eda a favor de EE. UU.<\/p>\n\n
El verdadero catalizador para el movimiento del mercado no llegar\u00e1 hasta noviembre, cuando se publiquen las primeras cifras comerciales exhaustivas tras las conversaciones sobre aranceles. Hasta entonces, esperamos que las expectativas de subidas de tipos permanezcan firmemente ancladas, haciendo que las estrategias de rango sean muy eficaces en las pr\u00f3ximas semanas. Recomendamos mantener un sesgo neutral a moderadamente dovish en los tipos canadienses y dejar que el paso del tiempo juegue a favor de las posiciones cortas de volatilidad.<\/p>\n\n\n\n