RBC espera que las cifras del PIB de Canad\u00e1 de junio y del segundo trimestre muestren un repunte tras la aton\u00eda invernal, con un impulso sustentado por mercados laborales m\u00e1s firmes, un mayor gasto de los consumidores y una mejora de la inversi\u00f3n empresarial y residencial. El banco prev\u00e9 un avance del 0,2% en junio, en l\u00ednea con la estimaci\u00f3n anticipada de Statistics Canada, tras una ganancia de casi un punto porcentual acumulada entre abril y mayo. Incluso teniendo en cuenta el historial de revisiones, RBC ve el 2T apuntando a m\u00e1s del 3% en tasa anualizada.<\/p>\n\n
Se espera que el comercio neto haya aportado de forma relevante, al crecer las exportaciones por encima de las importaciones, apoyadas parcialmente por la recuperaci\u00f3n del sector del autom\u00f3vil tras las disrupciones de producci\u00f3n durante el invierno. Es poco probable que ese viento de cola persista: no se espera que el impulso de la producci\u00f3n de autom\u00f3viles y de los flujos comerciales se repita en los pr\u00f3ximos trimestres, mientras que los vientos en contra demogr\u00e1ficos y comerciales lastrar\u00e1n las perspectivas.<\/p>\n\n
Esperamos que los pr\u00f3ximos datos del PIB del 2T de la semana que viene muestren un repunte temporal de m\u00e1s del 3% de crecimiento anualizado, impulsado por un rebote de corto plazo de las exportaciones de autom\u00f3viles y del gasto de los consumidores. Para los operadores de derivados, este s\u00f3lido dato de cabecera podr\u00eda provocar un repunte breve del d\u00f3lar canadiense y elevar las rentabilidades a corto plazo. Sugerimos aprovechar este optimismo temporal del mercado como una ventana id\u00f3nea para establecer posiciones cortas en la divisa, especialmente porque al CAD le est\u00e1 costando superar su resistencia reciente en torno a los 74 centavos de d\u00f3lar estadounidense.<\/p>\n\n
Es muy improbable que este estallido repentino de actividad se mantenga, ya que las barreras comerciales estructurales y los cambios demogr\u00e1ficos est\u00e1n llamados a frenar el crecimiento en los \u00faltimos trimestres del a\u00f1o. Hist\u00f3ricamente, los impulsos comerciales temporales \u2014como la recuperaci\u00f3n posinvernal del sector del autom\u00f3vil\u2014 se desvanecen con rapidez, dejando a la econom\u00eda subyacente expuesta a una desaceleraci\u00f3n de la demanda de los consumidores. Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para esta ca\u00edda comprando opciones put sobre el d\u00f3lar canadiense o buscando posiciones largas en futuros de deuda p\u00fablica canadiense.<\/p>\n\n
Con el Banco de Canad\u00e1 vigilando de cerca estos motores de crecimiento poco sostenibles, anticipamos que cualquier giro hawkish en las expectativas de pol\u00edtica ser\u00e1 de corta duraci\u00f3n. En estos momentos, el mercado de swaps descuenta ajustes modestos de tipos, pero la trayectoria a m\u00e1s largo plazo apunta a m\u00e1s relajaci\u00f3n a medida que los vientos en contra se intensifiquen a finales de este a\u00f1o. Recomendamos implementar estrategias de empinamiento de la curva, en concreto comprando futuros de tipos de inter\u00e9s a corto plazo como CORRA, para capitalizar eventuales recortes de tipos cuando se materialice la desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica.<\/p>\n\n\n\n