Las recompras de Treasuries de EEUU de esta semana se est\u00e1n interpretando como una se\u00f1al de que los responsables est\u00e1n inc\u00f3modos con unos rendimientos elevados en los tramos largos, m\u00e1s que como una mera operaci\u00f3n de liquidez. Ha aflorado el debate sobre una posible consolidaci\u00f3n fiscal, incluida una fuerza de trabajo para recortar el fraude, aunque persiste el escepticismo sobre cualquier impacto a corto plazo en un d\u00e9ficit presupuestario cercano al 6%. El foco del mercado se desplaza ahora a las publicaciones de los PMI S&P de agosto, donde se espera que contin\u00fae la expansi\u00f3n, mientras que se considera que el DXY encontrar\u00eda apoyo en torno a 98,65\/70 y tendr\u00eda dificultades para recuperar el 99,00.<\/p>\n
En FX, el escenario central es un descenso suave del d\u00f3lar: han resurgido las comparaciones con las turbulencias de abril de 2025 impulsadas por los aranceles, pero la acci\u00f3n del precio se encuadra como favorable al riesgo salvo que se produzcan ventas acusadas en Treasuries y renta variable, en cuyo caso el USD\/CHF caer\u00eda, el EUR\/USD subir\u00eda y las divisas de mayor rentabilidad se debilitar\u00edan. El EUR\/USD est\u00e1 respaldado por el entorno de d\u00f3lar d\u00e9bil; se espera que los PMI de la eurozona de agosto muestren una expansi\u00f3n moderada, y la encuesta del BCE sobre expectativas de los consumidores situ\u00f3 las expectativas de inflaci\u00f3n a tres a\u00f1os en el 3,0% en marzo y se anticipa una lectura del 2,8%. Se ve al EUR\/USD en un rango 1,1670\u20131,1710, mientras que el EUR\/CHF ha rebotado por encima de 0,9350 con 0,9400 en el punto de mira; el USD\/ZAR se vigila hacia 15,92 y despu\u00e9s 15,75\/80.<\/p>\n
Recomendamos que los operadores de derivados se posicionen para un d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s d\u00e9bil en las pr\u00f3ximas semanas, ya que el programa de recompras de bonos del Tesoro sugiere un techo a una escalada descontrolada de los rendimientos. Con el d\u00e9ficit presupuestario de EEUU rondando el 6% del PIB, estas medidas intervencionistas buscan calmar las inquietudes del mercado de bonos. Los traders deber\u00edan vender la fortaleza del USD, especialmente con el Dollar Index (DXY) enfrent\u00e1ndose a una fuerte resistencia justo por debajo de 99,00 y un soporte situado en 98,65.<\/p>\n
En el mercado de opciones, sugerimos comprar opciones call de EUR\/USD a corto plazo para capturar una deriva alcista gradual en un entorno favorable al riesgo. Los datos de PMI de la eurozona de hoy y unas expectativas de inflaci\u00f3n del consumidor elevadas, cerca del 2,8%, deber\u00edan mantener al Banco Central Europeo en una senda restrictiva. Esperamos que el EUR\/USD rompa su rango actual de 1,1670-1,1710 y avance ligeramente al alza a medida que el billete verde retrocede.<\/p>\n
Para estrategias de carry trade, aconsejamos utilizar el franco suizo como divisa de financiaci\u00f3n para comprar activos de mayor rentabilidad. Se espera que la volatilidad se mantenga baja a medida que el Tesoro de EEUU estabiliza el tramo largo del mercado de bonos, lo que hist\u00f3ricamente favorece las estrategias de carry. Nos gusta entrar en posiciones cortas de CHF, con el objetivo de un movimiento del EUR\/CHF de vuelta hacia el nivel de 0,9400.<\/p>\n
Tambi\u00e9n vemos excelentes oportunidades para ponerse cortos de USD\/ZAR mediante opciones put para expresar esta visi\u00f3n pro-riesgo. El rand sudafricano est\u00e1 actualmente poniendo a prueba el soporte en 15,92 y podr\u00eda apuntar r\u00e1pidamente a la zona de 15,75, a medida que las divisas asi\u00e1ticas se comportan bien. Aunque los riesgos de sequ\u00eda relacionados con El Ni\u00f1o siguen siendo una preocupaci\u00f3n para m\u00e1s adelante en el a\u00f1o, la configuraci\u00f3n a corto plazo favorece claramente al rand.<\/p>\n\n\n\n