Las valoraciones contin\u00faan en torno al plan de recompras del Tesoro de Scott Bessent, puesto en marcha el mismo d\u00eda en que la deuda de EEUU super\u00f3 los 40 billones de d\u00f3lares. El texto sostiene que la m\u00e9trica clave es la deuda en manos del p\u00fablico, estimada en 32,26 billones, que debe financiarse en los mercados. WolfStreet enmarca la operaci\u00f3n como un canje de deuda antigua, con cupones m\u00e1s bajos, por nuevas emisiones a mayor coste: una recompra propuesta de 14.000 millones de d\u00f3lares se compara con 4,4 billones en Treasuries a 10 a\u00f1os y 5,5 billones en papel a 20 y 30 a\u00f1os, lo que implica una escala de en torno al 0,14% de un segmento cercano a 10 billones de d\u00f3lares.<\/p>\n
Las actas de julio de la Fed se describieron como con pocas novedades, con tres miembros a favor de una subida; ING se\u00f1al\u00f3 que ese voto precedi\u00f3 a unos datos de empleo d\u00e9biles, unas ventas minoristas flojas y una inflaci\u00f3n m\u00e1s firme, y espera que los tipos permanezcan sin cambios bien entrado 2027. Por separado, se informa de que Kevin Warsh quiere seis reuniones de pol\u00edtica monetaria al a\u00f1o en lugar de ocho. A corto plazo, la atenci\u00f3n se desplaza a las solicitudes semanales de subsidio por desempleo y al \u00edndice de la Fed de Filadelfia, mientras que las pr\u00f3ximas compras previstas del Tesoro est\u00e1n programadas para el 9 de septiembre; Reuters indic\u00f3 que las recompras no alteran el volumen total de endeudamiento, pero podr\u00edan sesgar la financiaci\u00f3n hacia el tramo corto, lo que a menudo se etiqueta como \u00aboperation twist\u00bb.<\/p>\n
Aconsejamos a los traders de derivados pasar por alto el ruido inmediato de la inesperada recompra de bonos del Tesoro por 14.000 millones de d\u00f3lares. Aunque esta intervenci\u00f3n logr\u00f3 calmar brevemente el reciente p\u00e1nico del mercado, coincide con el gran hito de que la deuda nacional total de EEUU haya superado los 40 billones de d\u00f3lares. Con la deuda neta en manos del p\u00fablico situada ahora en un r\u00e9cord de 32,26 billones de d\u00f3lares, esta peque\u00f1a inyecci\u00f3n de liquidez representa solo el 0,14% del mercado de Treasuries de largo plazo en circulaci\u00f3n.<\/p>\n
Los traders deber\u00edan prepararse para volatilidad localizada antes de las pr\u00f3ximas compras de recompra programadas para el 9 de septiembre de 2026. Recomendamos utilizar opciones de corto plazo para aprovechar una supresi\u00f3n temporal de las tires en los Treasuries a 10 y 30 a\u00f1os. Sin embargo, conviene tener presente que precedentes hist\u00f3ricos, como la Operation Twist de 2011, muestran que el desplazamiento hacia financiaci\u00f3n a corto plazo rara vez altera la trayectoria alcista de largo plazo de los tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n
Con la Reserva Federal probablemente manteniendo los tipos sin cambios bien entrado 2027, sugerimos posicionarse para un escenario de \u00abno landing\u00bb en el que persista el crecimiento econ\u00f3mico. Este entorno respalda opciones call de corto plazo sobre los principales \u00edndices burs\u00e1tiles, dado que los gigantes tecnol\u00f3gicos con abundante caja siguen impulsando las subidas del mercado. No obstante, debemos ser conscientes de que operar en este entorno es como ser una rana en agua que se calienta antes de que llegue a hervir.<\/p>\n
Para protegerse frente a un giro brusco, aconsejamos comprar opciones put de protecci\u00f3n a vencimientos largos sobre renta variable como cobertura barata. El Tesoro est\u00e1 intercambiando deuda antigua y barata por deuda nueva mucho m\u00e1s cara, lo que inevitablemente ejercer\u00e1 presi\u00f3n al alza sobre las tires. Si estas intervenciones no logran contener el repunte de las tires, la reacci\u00f3n del mercado podr\u00eda desencadenar una correcci\u00f3n intensa e inesperada en todas las clases de activos.<\/p>\n\n\n\n