El gobernador del RBI, Sanjay Malhotra, afirm\u00f3 que la posici\u00f3n neta corta en d\u00f3lares a plazo del banco central sigue siendo \u00abmuy manejable\u00bb, incluso despu\u00e9s de haber construido en los \u00faltimos dos a\u00f1os una postura bajista significativa sobre el d\u00f3lar para apoyar a la rupia. Reiter\u00f3 que el tipo de cambio lo determina el mercado y que la intervenci\u00f3n pretende limitar una volatilidad excesiva y la actividad especulativa, m\u00e1s que fijar un nivel concreto.<\/p>\n
Malhotra describi\u00f3 el cierre anticipado de la ventana de swaps FCNR(B) como una calibraci\u00f3n basada en datos. Tambi\u00e9n apunt\u00f3 a unas entradas de capital m\u00e1s fuertes de lo esperado, y a\u00f1adi\u00f3 que el RBI espera al menos 80.000 millones de d\u00f3lares de las medidas recientes para atraer divisas, incluyendo dep\u00f3sitos FCNR(B), financiaci\u00f3n exterior v\u00eda pr\u00e9stamos comerciales (external commercial borrowings) y endeudamiento en divisa en el extranjero. Se\u00f1al\u00f3 que el beneficio marginal de cada d\u00f3lar adicional canalizado mediante swaps est\u00e1 disminuyendo, mientras que los costes de esterilizaci\u00f3n est\u00e1n aumentando.<\/p>\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para una rupia india muy estable y encajonada en un rango durante las pr\u00f3ximas semanas. Con las reservas de divisas de India cerca de m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, por encima de los 670.000 millones de d\u00f3lares, el Banco de la Reserva de India (RBI) dispone de potencia de fuego m\u00e1s que suficiente para defender la moneda. Este enorme colch\u00f3n sugiere evitar apuestas bajistas agresivas contra la rupia, ya que el banco central est\u00e1 bien posicionado para limitar cualquier repunte s\u00fabito de la volatilidad.<\/p>\n
Adem\u00e1s, las fuertes entradas de capital exterior siguen llegando al mercado indio, apoyadas por la inclusi\u00f3n de India en los principales \u00edndices globales de bonos, lo que ha atra\u00eddo de forma sostenida miles de millones en inversi\u00f3n en deuda. Esperamos que estos flujos constantes, combinados con los 80.000 millones de d\u00f3lares proyectados por el RBI a partir de las medidas para atraer divisas, mantengan al cruce USD\/INR firmemente contenido. Los operadores de derivados deber\u00edan tratar de aprovechar este entorno vendiendo opciones call sobre USD\/INR para capitalizar el limitado potencial alcista del d\u00f3lar.<\/p>\n
No obstante, debemos vigilar de cerca el aumento de los costes de esterilizaci\u00f3n y la decisi\u00f3n del RBI de reducir los swaps de d\u00f3lares. A medida que se encarecen los swaps, es probable que las primas a plazo de corto plazo afronten presi\u00f3n alcista, encareciendo la cobertura tradicional de importaciones mediante forwards. Recomendamos que los operadores se centren en estrategias con opciones de vencimiento corto, como los iron condors, para beneficiarse de la banda estrecha de cotizaci\u00f3n y, al mismo tiempo, evitar los mayores costes asociados a contratos a plazo de m\u00e1s largo plazo.<\/p>\n\n\n\n