Los futuros de los \u00edndices burs\u00e1tiles estadounidenses se mostraban mixtos en la sesi\u00f3n europea de este jueves, ya que las actas del FOMC de julio mantuvieron la cautela en los mercados y las tensiones en el estrecho de Ormuz siguieron en el punto de mira, incluso con el tr\u00e1nsito de crudo todav\u00eda en marcha. Los futuros del Dow Jones ced\u00edan un 0,11% hasta alrededor de 53.470, mientras que los del S&P 500 bajaban un 0,06% hasta cerca de 7.720, y los del Nasdaq 100 se manten\u00edan estables en torno a 29.520. Las actas se\u00f1alaron que los miembros podr\u00edan subir los tipos si la inflaci\u00f3n no se enfr\u00eda m\u00e1s, una postura coherente con la valoraci\u00f3n del mercado de al menos una subida adicional antes de fin de a\u00f1o, e incluyeron la formulaci\u00f3n de que \u201cvarios participantes\u201d prefer\u00edan un movimiento de 25 puntos b\u00e1sicos.<\/p>\n\n
El tono sigui\u00f3 a una sesi\u00f3n positiva de Wall Street el mi\u00e9rcoles, apoyada por un fuerte descenso de las rentabilidades de los Treasuries: el Dow y el S&P 500 subieron un 0,22% y un 0,21%, y el Nasdaq Composite avanz\u00f3 un 0,16%, rompiendo una racha de tres jornadas consecutivas de p\u00e9rdidas para los tres \u00edndices. El Tesoro de EEUU dijo que duplicar\u00e1 las recompras de deuda de largo plazo, enfoc\u00e1ndose en vencimientos de 10 a 30 a\u00f1os, con el objetivo de contener los costes de financiaci\u00f3n a largo plazo y aliviar las preocupaciones sobre la liquidez global en d\u00f3lares, un paso que podr\u00eda a\u00f1adir presi\u00f3n bajista sobre el billete verde.<\/p>\n\n
Deber\u00edamos posicionarnos para capitalizar el plan del Tesoro de duplicar las recompras de bonos de largo plazo, lo que probablemente deprimir\u00e1 las rentabilidades y debilitar\u00e1 el d\u00f3lar estadounidense en las pr\u00f3ximas semanas. Hist\u00f3ricamente, cuando el Tesoro inyect\u00f3 liquidez mediante programas de recompras similares, el \u00edndice del d\u00f3lar (Dollar Index) sufri\u00f3 presi\u00f3n a la baja mientras los precios de los bonos sub\u00edan. Los operadores de derivados deber\u00edan plantearse comprar opciones call sobre futuros de Treasuries o ponerse cortos en pares de divisas vinculados al USD para aprovechar esta inyecci\u00f3n de liquidez.<\/p>\n\n
Pese a este alivio de liquidez, las \u00faltimas actas de la Fed muestran que los responsables de pol\u00edtica monetaria siguen preparados para subir tipos si la inflaci\u00f3n se mantiene persistente. Con la inflaci\u00f3n de EEUU hist\u00f3ricamente promediando en torno al 3%\u20134% durante ciclos persistentes, la amenaza de otra subida antes de que termine el a\u00f1o sigue siendo muy real. Recomendamos utilizar estrategias de volatilidad, como straddles largos o iron condors sobre el S&P 500, para beneficiarse de movimientos bruscos del mercado a medida que se publiquen los pr\u00f3ximos datos de inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n
La escalada de tensiones en el estrecho de Ormuz presenta otro riesgo cr\u00edtico que debemos cubrir. Aunque por ahora el tr\u00e1nsito de petr\u00f3leo contin\u00faa, la historia muestra que las disrupciones en este estrecho vital, por el que pasa aproximadamente el 20% del consumo mundial de l\u00edquidos del petr\u00f3leo, pueden provocar repuntes r\u00e1pidos del precio del crudo. Ponerse largos en opciones call sobre Brent o WTI sirve como una excelente cobertura t\u00e1ctica para proteger carteras de renta variable m\u00e1s amplias frente a shocks energ\u00e9ticos repentinos.<\/p>\n\n
Con el Dow Jones cotizando cerca de 53.470 y el S&P 500 rondando los 7.720, los mercados de renta variable muestran resiliencia pero siguen siendo muy sensibles a la pol\u00edtica monetaria. Deber\u00edamos vigilar de cerca los niveles de soporte en los futuros del Nasdaq 100 cerca de 29.520, utilizando stop-loss ajustados en cualquier posici\u00f3n larga de corto plazo. El uso de opciones put sobre \u00edndices tambi\u00e9n ayudar\u00e1 a proteger el riesgo a la baja si las intervenciones del Tesoro no logran compensar el tono hawkish de la Fed.<\/p>\n\n\n\n