El d\u00f3lar estadounidense, medido por el DXY, cay\u00f3 a su nivel m\u00e1s bajo desde mayo despu\u00e9s de que el Tesoro de EE. UU. anunciara recompras de bonos de largo plazo de mayor cuant\u00eda, lo que ayud\u00f3 a reducir los rendimientos en los tramos largos. El Tesoro indic\u00f3 que elevar\u00e1 el tama\u00f1o de sus operaciones de recompra de mayor vencimiento desde 2.000 millones de d\u00f3lares hasta, como m\u00ednimo, 4.000 millones de d\u00f3lares en el pr\u00f3ximo trimestre de refinanciaci\u00f3n, que va del 9 de septiembre al 4 de noviembre. Este cambio en la gesti\u00f3n de la oferta ha vuelto a centrar la atenci\u00f3n del mercado en los tipos de inter\u00e9s de EE. UU., donde el debate de los responsables pol\u00edticos sobre un mayor endurecimiento sigue sin resolverse.<\/p>\n
Las actas del FOMC de julio mostraron que los responsables debatieron la posibilidad de nuevas subidas de tipos, aunque no han concluido que sea necesario un endurecimiento a corto plazo, y los datos posteriores han reducido la urgencia de nuevas medidas. El pr\u00f3ximo catalizador ser\u00e1n las declaraciones del presidente de la Fed, Warsh, en el simposio de Jackson Hole de la Fed de Kansas City la semana que viene. Con los rendimientos del tramo largo contenidos por el plan de recompras, la debilidad general del d\u00f3lar coincidi\u00f3 con la demanda de oro y del CHF, mientras que los factores de fondo que apuntalan rendimientos m\u00e1s altos a largo plazo \u2014necesidades de financiaci\u00f3n vinculadas a la IA, d\u00e9ficits fiscales persistentes y el repunte de los rendimientos de los JGB\u2014 siguen vigentes.<\/p>\n
Actualmente estamos asistiendo a un cambio notable en los mercados de divisas, ya que el \u00cdndice del D\u00f3lar estadounidense (DXY) ha bajado a su nivel m\u00e1s bajo desde mayo de 2026, movi\u00e9ndose justo por encima de la cota de 101,50. Esta presi\u00f3n bajista viene impulsada principalmente por la decisi\u00f3n estrat\u00e9gica del Tesoro de EE. UU. de duplicar sus recompras de bonos de largo plazo hasta al menos 4.000 millones de d\u00f3lares a partir del 9 de septiembre. Los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para que esta inyecci\u00f3n de liquidez mantenga bajo control los rendimientos de los Treasuries a largo plazo durante las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
En el mercado de opciones, sugerimos posicionarse para una debilidad continuada del d\u00f3lar mediante estructuras cortas de USD, especialmente frente a activos refugio. La volatilidad impl\u00edcita en las opciones sobre el franco suizo (CHF) y el oro sigue relativamente infravalorada, pese a que el oro ha rondado recientemente m\u00e1ximos hist\u00f3ricos cerca de los 2.500 d\u00f3lares por onza. La compra de opciones call sobre CHF o de calls sobre oro ofrece una relaci\u00f3n rentabilidad-riesgo atractiva, a medida que los inversores se cubren ante una posible depreciaci\u00f3n de la divisa.<\/p>\n
Adem\u00e1s, recomendamos a los operadores vigilar de cerca el simposio de Jackson Hole de la semana que viene, donde est\u00e1 previsto que intervenga el presidente de la Fed, Warsh. Con los futuros sobre tipos de inter\u00e9s descontando actualmente una elevada probabilidad de que la Reserva Federal mantenga su pausa, cualquier tono neutral o ligeramente dovish probablemente acelerar\u00e1 el descenso del d\u00f3lar. Los operadores pueden utilizar opciones put sobre USD de vencimiento corto para aprovechar este riesgo de evento inminente sin exponerse a una p\u00e9rdida ilimitada.<\/p>\n\n\n\n