Las actas de la reuni\u00f3n de julio del Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto (FOMC) se\u00f1alaron que la inflaci\u00f3n segu\u00eda elevada, mientras que las condiciones del mercado laboral se manten\u00edan estables y el PIB real continuaba expandi\u00e9ndose. La mayor\u00eda de los participantes apoy\u00f3 mantener los tipos sin cambios, aunque varios prefer\u00edan una subida; muchos indicaron que probablemente ser\u00edan necesarios tipos m\u00e1s altos si la inflaci\u00f3n no desciende, y algunos argumentaron que un movimiento inmediato podr\u00eda reducir la necesidad de posteriores incrementos. Los funcionarios describieron las subidas de precios del \u00faltimo a\u00f1o como generalizadas en bienes y servicios, y el Staff Economic Outlook de la Fed mantuvo en t\u00e9rminos generales su visi\u00f3n sobre la inflaci\u00f3n sin cambios respecto a junio, aunque valor\u00f3 un panorama econ\u00f3mico ligeramente m\u00e1s d\u00e9bil. Los participantes esperaban que continuase un crecimiento s\u00f3lido del PIB real, citando la inversi\u00f3n relacionada con la IA y el gasto de los hogares, pero se\u00f1alaron que la incertidumbre segu\u00eda siendo elevada, en parte por el conflicto en Oriente Pr\u00f3ximo.<\/p>\n
La reuni\u00f3n de julio dej\u00f3 el tipo de los Fed Funds en el 3,5%\u20133,75%, aunque tres presidentes regionales de la Fed \u2014Lorie Logan, Beth Hammack y Neel Kashkari\u2014 discreparon a favor de una subida de 25 pb. Kevin Warsh plante\u00f3 la posibilidad de pasar a seis reuniones al a\u00f1o, aproximadamente cada dos meses, si bien el calendario de 2026 se dej\u00f3 sin cambios. Tras las actas, el US Dollar Index cotizaba en torno a 98,90; en las semanas previas, el mercado descontaba un 34% de probabilidad de una subida en septiembre, frente a cerca del 60% tres semanas antes. Las actas se publicaron a las 18:00 GMT, y los niveles t\u00e9cnicos citados por separado fueron DXY 99,46, medias m\u00f3viles simples (SMA) en 100,03 y 100,51, resistencia de directriz cerca de 99,89, un RSI en torno a 38, resistencia en 100,35 y soporte en 98,90.<\/p>\n
Estamos observando un claro impulso bajista en el US Dollar Index (DXY), que se mueve entre los niveles de 98,90 y 99,46. Esta presi\u00f3n a la baja se ve reforzada por la decisi\u00f3n repentina del Tesoro de EE. UU. de duplicar sus recompras de deuda p\u00fablica. Para los operadores de derivados de divisas, recomendamos ponerse cortos en el DXY en repuntes menores, con objetivo en el s\u00f3lido suelo de soporte de 98,90 y situando stops justo por encima de la l\u00ednea de resistencia de 99,89.<\/p>\n
El mercado est\u00e1 descontando actualmente solo un 34% de probabilidad de una subida de tipos en septiembre, una ca\u00edda marcada desde el 60% de hace unas semanas. Aunque tres miembros de perfil hawkish de la Fed votaron a favor de una subida en julio, la p\u00e9rdida repentina de 23.000 empleos en el \u00faltimo informe de n\u00f3minas hace muy probable una pausa. Creemos que operar futuros de tipos de inter\u00e9s a corto plazo para reflejar un mantenimiento en el rango del 3,5% al 3,75% es la estrategia m\u00e1s inteligente ahora mismo.<\/p>\n
Si observamos los patrones hist\u00f3ricos, las p\u00e9rdidas inesperadas de empleo combinadas con una moderaci\u00f3n del \u00edndice de precios al consumo (IPC) casi siempre obligan al banco central a una pausa prolongada. En giros de pol\u00edtica similares en el pasado, las rentabilidades de los Treasuries cayeron r\u00e1pidamente cuando el mercado asumi\u00f3 que el ciclo de subidas hab\u00eda terminado. Pensamos que comprar opciones call sobre notas del Tesoro a corto plazo ofrece una excelente relaci\u00f3n rentabilidad-riesgo para aprovechar este cambio de narrativa.<\/p>\n
Tambi\u00e9n debemos posicionar las carteras de cara al pr\u00f3ximo Simposio de Jackson Hole, donde el presidente de la Fed, Kevin Warsh, probablemente enfatice la flexibilidad de la pol\u00edtica frente a una orientaci\u00f3n futura estricta. Esta ausencia de gu\u00eda expl\u00edcita deber\u00eda provocar oscilaciones acusadas en el mercado de divisas conforme vayan llegando nuevos datos macroecon\u00f3micos. Para capitalizarlo, preferimos comprar straddles de vencimiento cercano sobre el euro y el yen para beneficiarnos del inevitable repunte de la volatilidad impl\u00edcita.<\/p>\n\n\n\n