La baja volatilidad ha mantenido al franco suizo (CHF) y al yen japon\u00e9s (JPY) en el punto de mira como divisas de financiaci\u00f3n, con el franco ganando tracci\u00f3n como v\u00eda para reducir la exposici\u00f3n a una posible intervenci\u00f3n de compra de yenes. El giro refleja una preferencia por unos costes de endeudamiento en francos m\u00e1s baratos, junto con el deseo de evitar movimientos bruscos vinculados a acciones de pol\u00edtica desde Tokio y Washington. Esta din\u00e1mica tambi\u00e9n ha respaldado la idea de utilizar posiciones cortas en CHF\/JPY para expresar una visi\u00f3n favorable al yen en t\u00e9rminos de carry, dadas las caracter\u00edsticas de inversi\u00f3n similares de ambas divisas.<\/p>\n\n
En EUR\/CHF, un movimiento hacia 0,95 se plantea como condicionado a unos precios del petr\u00f3leo m\u00e1s altos y a un repunte generalizado de los tipos de inter\u00e9s. En ese contexto, la pol\u00edtica de tipos anclados en cero del Banco Nacional Suizo (SNB) se se\u00f1ala como un factor que podr\u00eda dejar rezagado al franco. El texto a\u00f1ade que se elabor\u00f3 con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y fue revisado por un editor.<\/p>\n\n
Esperamos que los operadores de derivados trasladen sus estrategias de financiaci\u00f3n del yen japon\u00e9s al franco suizo en las pr\u00f3ximas semanas para evitar disrupciones regulatorias s\u00fabitas. Aunque Tokio ha intervenido repetidamente para respaldar al yen con masivas intervenciones en el mercado de divisas, el franco suizo ofrece una alternativa mucho m\u00e1s estable para financiarse a bajo coste. Al utilizar el CHF como divisa de financiaci\u00f3n, podemos capturar diferenciales de rentabilidad estables sin la amenaza de giros repentinos del mercado impulsados por bancos centrales.<\/p>\n\n
Para los operadores que buscan una forma con carry positivo de apostar por un yen m\u00e1s fuerte, recomendamos ponerse cortos en CHF\/JPY mediante opciones o contratos a plazo. Con el Banco de Jap\u00f3n manteniendo su tipo de referencia estable en torno al 0,25%\u20130,50% y el Banco Nacional Suizo manteniendo tambi\u00e9n anclado su tipo oficial, el diferencial de rentabilidad sigue siendo altamente predecible. Los datos hist\u00f3ricos muestran que, cuando ambas divisas act\u00faan como refugio, ponerse corto en CHF\/JPY minimiza el riesgo a la baja mientras se capitalizan las amenazas de intervenci\u00f3n de Tokio.<\/p>\n\n
Mientras tanto, conviene vigilar de cerca el EUR\/CHF, ya que un movimiento hacia el nivel de 0,9500 probablemente requerir\u00e1 un repunte de los mercados energ\u00e9ticos. Los datos actuales muestran que el Brent se mueve en torno a 75\u201380 d\u00f3lares por barril, pero para debilitar a\u00fan m\u00e1s al franco har\u00eda falta un retorno a niveles m\u00e1s altos, acompa\u00f1ado de un aumento de las rentabilidades de los bonos a nivel global. Si estos catalizadores macro se alinean, aconsejamos comprar opciones call sobre EUR\/CHF para capturar una ruptura al alza.<\/p>\n\n\n\n