El d\u00f3lar canadiense se ha situado entre las divisas G10 m\u00e1s d\u00e9biles este a\u00f1o, incluso cuando los datos dom\u00e9sticos apuntan a una mejora tentativa de la econom\u00eda real de Canad\u00e1. Las \u00faltimas lecturas del mercado laboral, las sorpresas en el PIB y unos PMI m\u00e1s s\u00f3lidos sugieren que las condiciones se est\u00e1n afianzando, con el PMI manufacturero estabiliz\u00e1ndose en terreno expansivo y las exportaciones al alza. Pese a ello, la valoraci\u00f3n del CAD ha seguido siendo sensible al petr\u00f3leo y a las expectativas relativas de tipos, que se han desplazado en contra de Canad\u00e1, ya que el mercado ve ahora que el sesgo del Banco de Canad\u00e1 queda por detr\u00e1s incluso del Banco de Jap\u00f3n, mientras se descuenta un mayor endurecimiento por parte de la Fed.<\/p>\n\n
La volatilidad del precio del crudo ha reforzado el v\u00ednculo entre el CAD y el petr\u00f3leo, con el panorama tambi\u00e9n condicionado por si el Estrecho de Ormuz permanece abierto de forma sostenida. La recuperaci\u00f3n de la actividad sigue describi\u00e9ndose como fr\u00e1gil y estrechamente ligada al ciclo de EEUU, lo que deja a la divisa expuesta a shocks de origen estadounidense. Las proyecciones de Commerzbank sit\u00faan el EUR\/CAD en 1,60\u20131,62, mientras que el USD\/CAD se ver\u00eda relaj\u00e1ndose hacia 1,35 a finales de 2027.<\/p>\n\n
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para una apreciaci\u00f3n gradual del d\u00f3lar canadiense, aunque recientemente se haya quedado rezagado frente a otras grandes divisas. El PMI manufacturero de Canad\u00e1 se ha mantenido de forma sostenida este verano por encima del umbral de expansi\u00f3n de 50 puntos, y el reciente crecimiento del PIB del 1,7% a comienzos de 2026 muestra que la econom\u00eda dom\u00e9stica es m\u00e1s s\u00f3lida de lo que creen los mercados. Consideramos que esta resiliencia de fondo acabar\u00e1 imponi\u00e9ndose sobre la debilidad a corto plazo que estamos observando actualmente.<\/p>\n\n
En estos momentos, el diferencial de tipos favorece al d\u00f3lar estadounidense, ya que la Reserva Federal mantiene su tipo de referencia por encima del tipo oficial del Banco de Canad\u00e1, situado en el 3,5%. Esta presi\u00f3n ha llevado al USD\/CAD a cotizar cerca del nivel de 1,38 este agosto, pero esperamos que el cruce deslice hacia 1,35 a medida que la Fed inicie recortes m\u00e1s agresivos. Los operadores de derivados deber\u00edan buscar vender USD\/CAD en repuntes, utilizando *risk reversals* bajistas para capturar este movimiento a la baja previsto durante el pr\u00f3ximo a\u00f1o.<\/p>\n\n
Con el crudo WTI rondando los 75 d\u00f3lares por barril en un contexto de tensiones persistentes en Oriente Medio, el CAD sigue siendo muy sensible a los vaivenes del mercado energ\u00e9tico. Para proteger las carteras frente a ca\u00eddas repentinas del precio del petr\u00f3leo, recomendamos utilizar opciones *put* de CAD a corto plazo como cobertura. Esto permite a los operadores mantener el posicionamiento de cara a la recuperaci\u00f3n canadiense de largo plazo, al tiempo que se protegen frente a ventas bruscas impulsadas por el crudo en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n vemos una oportunidad atractiva en el EUR\/CAD, que actualmente cotiza cerca de 1,51 pero podr\u00eda avanzar hacia 1,60 a finales de 2027 por la din\u00e1mica de tipos en la zona euro. La compra de opciones *call* de EUR\/CAD a medio plazo puede ayudar a capturar esta tendencia alcista mientras el d\u00f3lar canadiense completa su lenta recuperaci\u00f3n. Combinando estas estrategias, podemos aprovechar las trayectorias divergentes del d\u00f3lar estadounidense y del euro frente a la divisa canadiense.<\/p>\n\n\n\n