Una combinaci\u00f3n de ampliaci\u00f3n de los d\u00e9ficits fiscales de EEUU, un d\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil y el desvanecimiento de las expectativas de un mayor endurecimiento de la Reserva Federal coincide con una acumulaci\u00f3n r\u00e9cord de Oro por parte de los bancos centrales y con una competencia creciente por los recursos f\u00edsicos vinculados a la IA y la electrificaci\u00f3n. En los mercados, el Oro cotiz\u00f3 por encima de los 4.400 d\u00f3lares la onza y la Plata por encima de los 66 d\u00f3lares, mientras que la probabilidad impl\u00edcita de una subida de tipos de la Fed en septiembre cay\u00f3 al 33% desde m\u00e1s del 51% un mes antes. El d\u00e9ficit federal de EEUU totaliz\u00f3 1,8 billones de d\u00f3lares en los primeros 10 meses del ejercicio fiscal 2026, ya superior al desajuste de todo el ejercicio fiscal 2025, con dos meses restantes en el actual a\u00f1o fiscal.<\/p>\n
China ha a\u00f1adido un factor adicional mediante una aplicaci\u00f3n m\u00e1s estricta de las normas sobre patrimonio en el exterior e ingresos no declarados en el extranjero. Las nuevas reglas apuntan a los trusts offshore, incluyendo un gravamen del 20% sobre las plusval\u00edas cuando ciertos activos se trasladan fuera del pa\u00eds, junto con la tributaci\u00f3n de los ingresos generados a trav\u00e9s de esas estructuras. Los ETF chinos respaldados por Oro encadenaron este mes 14 d\u00edas consecutivos de entradas, la racha m\u00e1s larga desde marzo, captando m\u00e1s de 1.200 millones de d\u00f3lares, incluidos unos 370 millones en una sola sesi\u00f3n. La demanda oficial tambi\u00e9n aument\u00f3, con el Banco Popular de China comprando 20 toneladas en julio para elevar las reservas declaradas a 2.366 toneladas, extendiendo las compras a 21 meses consecutivos.<\/p>\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan posicionarse de forma agresiva ante una rotaci\u00f3n masiva hacia activos reales en las pr\u00f3ximas semanas. Mediante el uso de opciones call de largo vencimiento y contratos de futuros sobre oro, plata y cobre, podemos capturar el potencial alcista de una tendencia macro que se est\u00e1 acelerando r\u00e1pidamente antes de que se convierta en consenso de mercado. La ventana para establecer estas posiciones alcistas a las primas actuales se est\u00e1 cerrando con rapidez a medida que aumentan las presiones fiscales y geopol\u00edticas.<\/p>\n
Nuestra visi\u00f3n est\u00e1 fuertemente respaldada por el debilitamiento del d\u00f3lar estadounidense y por un d\u00e9ficit federal abultado, que ya ha alcanzado los 1,8 billones de d\u00f3lares en los primeros diez meses del ejercicio fiscal 2026. Hist\u00f3ricamente, cada vez que la ratio deuda\/PIB de EEUU ha superado el 120%, los metales preciosos han entrado en mercados alcistas prolongados, conforme los inversores buscan refugio frente a la depreciaci\u00f3n de las monedas fiduciarias. Con la probabilidad de nuevas subidas de tipos de la Reserva Federal cayendo hasta el 33% este mes, el camino de menor resistencia para las materias primas es al alza.<\/p>\n
Ya estamos viendo esta tesis materializarse en tiempo real: el oro super\u00f3 los 4.400 d\u00f3lares la onza y la plata escal\u00f3 por encima de los 66. Estos hitos reflejan una carrera global m\u00e1s amplia por activos l\u00edquidos y resistentes a la inflaci\u00f3n, sin se\u00f1ales de desaceleraci\u00f3n. Para los operadores de derivados, la compra de spreads de calls sobre futuros de plata u oro presenta ahora una relaci\u00f3n riesgo-recompensa altamente asim\u00e9trica.<\/p>\n
Adem\u00e1s, debemos seguir la migraci\u00f3n de capital sin precedentes que est\u00e1 saliendo de China, donde el banco central ampli\u00f3 recientemente su racha de compras de oro a 21 meses consecutivos, elevando sus tenencias totales a 2.366 toneladas. Los inversores dom\u00e9sticos tambi\u00e9n se est\u00e1n volcando en ETF respaldados por oro, inyectando m\u00e1s de 1.200 millones de d\u00f3lares en estos fondos solo en la primera mitad de agosto de 2026. A medida que Pek\u00edn endurece el control sobre el patrimonio offshore con nuevos grav\u00e1menes del 20%, ese capital dom\u00e9stico apenas tiene alternativas m\u00e1s all\u00e1 de los activos reales.<\/p>\n
M\u00e1s all\u00e1 de los metales preciosos, tambi\u00e9n deber\u00edamos apuntar a metales industriales como el cobre, que afrontan severos d\u00e9ficits estructurales de oferta. La Agencia Internacional de la Energ\u00eda proyecta que la demanda global de cobre superar\u00e1 a la oferta en m\u00e1s de 4 millones de toneladas m\u00e9tricas para 2030 debido a la r\u00e1pida expansi\u00f3n de los centros de datos de IA y las redes el\u00e9ctricas. Dado que poner en marcha una nueva gran mina de cobre requiere de media entre 12 y 15 a\u00f1os, este desajuste entre oferta y demanda garantiza un \u201csqueeze\u201d a largo plazo que los operadores pueden aprovechar hoy mediante LEAPs de largo plazo.<\/p>\n\n\n\n