El d\u00f3lar se debilit\u00f3 el viernes tras el descenso de las ventas minoristas de julio, con el BBDXY bajando 3 puntos durante la noche hasta 99,42 y el Dollar Index en 99,42, mientras que el cierre del fin de semana se cit\u00f3 en 1.201 frente a BBDXY 1.198 en la tabla de mercado. El oro subi\u00f3 25 d\u00f3lares hasta 4.377 d\u00f3lares y m\u00e1s tarde marc\u00f3 4.388 d\u00f3lares, mientras que la plata sum\u00f3 33 c\u00e9ntimos hasta 64,58 d\u00f3lares y despu\u00e9s se negoci\u00f3 a 65,41 d\u00f3lares. En los datos de posicionamiento trasladados desde el informe COT, los cortos de los \u201cBig 8\u201d en plata se describieron como 106 d\u00edas de exposici\u00f3n, equivalentes a 245,795 millones de onzas troy o 49.159 contratos de COMEX, frente a 238,555 millones de onzas o 47.711 contratos de la semana anterior. El petr\u00f3leo se mantuvo en el entorno de los 82 d\u00f3lares, con la \u00faltima referencia en 82,62 d\u00f3lares tras un salto de 11 d\u00f3lares, y la rentabilidad del bono a 10 a\u00f1os pas\u00f3 del 4,69% del viernes al 4,71% al inicio de la semana.<\/p>\n
En los mercados de financiaci\u00f3n de EEUU, una subasta de Treasuries a 30 a\u00f1os coloc\u00f3 25.000 millones de d\u00f3lares al 5,216%, la rentabilidad m\u00e1s alta desde 2001, mientras que la subasta del d\u00eda anterior a 10 a\u00f1os registr\u00f3 el mayor coste para ese plazo desde 2007. El Tesoro tambi\u00e9n ajust\u00f3 sus orientaciones sobre ventas de deuda, dejando margen para reducir la oferta de bonos a largo plazo. En otros frentes, se se\u00f1al\u00f3 una advertencia para la bolsa a trav\u00e9s del Hindenburg Omen, y se dijo que el Empire Regional Manufacturing Index hab\u00eda subido en 20 puntos. El saldo de deuda se describi\u00f3 como acerc\u00e1ndose a los 40 billones de d\u00f3lares, con referencia a un hito previo de 39 billones.<\/p>\n
Estamos viendo c\u00f3mo el \u00edndice del d\u00f3lar estadounidense cae a 99,42 mientras las rentabilidades de los Treasuries se mantienen obstinadamente elevadas, con el 10 a\u00f1os rondando el 4,71%. Esta desconexi\u00f3n viene impulsada por la enorme presi\u00f3n de la deuda p\u00fablica, que se aproxima r\u00e1pidamente a la cota de los 40 billones de d\u00f3lares. Los operadores de derivados deber\u00edan posicionarse ante la posibilidad de que contin\u00fae la volatilidad en el mercado de bonos, a medida que estas rentabilidades ponen a prueba m\u00e1ximos de varias d\u00e9cadas.<\/p>\n
El coste de financiar la deuda nacional de EEUU ya se ha disparado, con los pagos netos por intereses superando recientemente un ritmo anualizado de 1,1 billones de d\u00f3lares. Con subastas de bonos a 30 a\u00f1os a un exigente 5,216%, el Gobierno est\u00e1 pagando los mayores costes de endeudamiento que hemos visto en un cuarto de siglo. Esperamos que esta tensi\u00f3n fiscal mantenga presi\u00f3n alcista sobre las rentabilidades a largo plazo, lo que hace especialmente atractivas las estrategias bajistas sobre los futuros de Treasuries de largo plazo.<\/p>\n
Aunque el oro ha escalado hasta 4.388 d\u00f3lares y la plata se muestra fuerte en 65,41 d\u00f3lares, debemos actuar con cautela debido a las abultadas posiciones cortas mantenidas por grandes operadores comerciales. Los operadores \u201cBig 8\u201d est\u00e1n actualmente cortos en torno a 245,8 millones de onzas de plata, lo que representa casi 3,5 meses de producci\u00f3n global. Recomendamos emplear opciones put de protecci\u00f3n sobre metales preciosos para cubrirse frente a ventas repentinas y \u201cdise\u00f1adas\u201d, impulsadas por el papel, en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Tambi\u00e9n vigilamos de cerca los mercados de renta variable, ya que el Hindenburg Omen lanza se\u00f1ales de advertencia sobre una posible correcci\u00f3n burs\u00e1til. Si se produce un desplome m\u00e1s amplio del mercado, la historia muestra que los operadores liquidar\u00e1n de forma agresiva oro y plata para atender llamadas de margen. El tama\u00f1o de las posiciones en derivados sobre metales debe mantenerse conservador para sobrevivir a estos repuntes s\u00fabitos de demanda de liquidez.<\/p>\n\n\n\n