El d\u00f3lar cay\u00f3 a m\u00ednimos de dos meses despu\u00e9s de que las ventas minoristas de EEUU retrocedieran un 0,6% en julio, frente a las previsiones de un aumento del 0,1%, junto con una ca\u00edda del \u00edndice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan. La valoraci\u00f3n de los derivados sit\u00faa ahora la probabilidad de un movimiento de la Fed en septiembre en el 31%, y las opciones de un endurecimiento antes de fin de a\u00f1o en el 64%. El escenario de desinflaci\u00f3n gira en torno a la energ\u00eda: el Brent se mantiene en un rango de 80\u201390 d\u00f3lares por barril, y cualquier ruptura al alza podr\u00eda alterar la trayectoria, mientras que el riesgo de escalada tras los ataques de Israel sobre L\u00edbano es un posible catalizador. Si el Brent permanece contenido, el d\u00f3lar afronta m\u00e1s presi\u00f3n a la baja, ya que la Fed corre el riesgo de quedarse por detr\u00e1s de otros bancos centrales.<\/p>\n
La debilidad del d\u00f3lar ha alejado al USD\/JPY del nivel de 160, reduciendo el riesgo inmediato de una intervenci\u00f3n conjunta EEUU-Jap\u00f3n, mientras que los hedge funds han reducido a la mitad sus posiciones cortas en yen desde la acci\u00f3n anterior. En Jap\u00f3n, se espera cada vez m\u00e1s que el BoJ endurezca su pol\u00edtica: los mercados asignan un 80% de probabilidad a una subida de tipos en septiembre, y los futuros descuentan plenamente un movimiento en octubre. El oro ha vuelto a situarse por encima de los 4.400 d\u00f3lares por onza tras el d\u00e9bil informe de ventas minoristas, apoyado por la expectativa de que un menor crecimiento en EEUU mantendr\u00e1 la demanda firme, independientemente de si el entorno macro se asemeja m\u00e1s a una recesi\u00f3n o a una estanflaci\u00f3n.<\/p>\n
Aconsejamos a los operadores de derivados posicionarse para un debilitamiento del USD\/JPY en las pr\u00f3ximas semanas, a medida que por fin se rompe la tendencia hist\u00f3rica. Recomendamos ponerse cortos en futuros de USD\/JPY o comprar opciones put, con el objetivo de un movimiento adicional alej\u00e1ndose del nivel de 160. Este giro se apoya en los \u00faltimos datos del mercado de futuros, que muestran que los hedge funds ya han recortado sus posiciones cortas en yen en un 50%.<\/p>\n
Tambi\u00e9n conviene comprar opciones call sobre el yen, ya que es muy probable que el Banco de Jap\u00f3n endurezca su pol\u00edtica monetaria en breve. La cotizaci\u00f3n actual del mercado refleja una probabilidad del 80% de una subida de tipos en septiembre, y un movimiento en octubre est\u00e1 plenamente descontado en el mercado de futuros. Este giro hawkish del BoJ, combinado con una menor preocupaci\u00f3n por intervenciones cambiarias repentinas, convierte al yen en una apuesta atractiva al alza.<\/p>\n
En EEUU, los datos d\u00e9biles sugieren operar con la expectativa de una Reserva Federal m\u00e1s dovish. Las \u00faltimas cifras muestran que las ventas minoristas en EEUU cayeron inesperadamente un 0,6% en julio, muy por debajo del incremento proyectado del 0,1%, mientras que el \u00edndice de confianza del consumidor tambi\u00e9n descendi\u00f3. Estos indicadores han reducido la probabilidad de una subida de tipos de la Fed en septiembre a solo el 31%, lo que deja al d\u00f3lar margen para seguir bajando.<\/p>\n
Para los operadores de materias primas, vemos una se\u00f1al clara de compra en el oro al superar los 4.400 d\u00f3lares por onza. Tanto si la econom\u00eda de EEUU entra en recesi\u00f3n como si deriva hacia la estanflaci\u00f3n, el oro est\u00e1 bien posicionado para beneficiarse de un posicionamiento defensivo y de un d\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil. Recomendamos utilizar opciones call largas sobre el oro para aprovechar este impulso alcista.<\/p>\n
Por \u00faltimo, debemos vigilar estrechamente los mercados de petr\u00f3leo como un factor de riesgo clave para nuestras hip\u00f3tesis de inflaci\u00f3n. Sugerimos operar con opciones sobre el crudo Brent, centrando la atenci\u00f3n en el rango de consolidaci\u00f3n de 80 a 90 d\u00f3lares por barril, especialmente ante el aumento de los riesgos geopol\u00edticos en Oriente Medio. Si el Brent permanece limitado dentro de este rango, se reforzar\u00e1 la tendencia desinflacionista en EEUU y el d\u00f3lar se debilitar\u00e1 a\u00fan m\u00e1s, validando nuestras posiciones cortas en USD.<\/p>\n\n\n\n