Se espera que el Riksbank de Suecia mantenga sin cambios el tipo de inter\u00e9s oficial en el 1,75% por s\u00e9ptima reuni\u00f3n consecutiva, al tiempo que conserva margen para subir tipos m\u00e1s adelante este a\u00f1o, ya que la inflaci\u00f3n se sit\u00faa por encima de las propias previsiones del banco central. La inflaci\u00f3n CPIF de julio se situ\u00f3 en el 0,7% interanual frente a una previsi\u00f3n del 0,5%, y la CPIF subyacente (excluida la energ\u00eda) fue del 0,6% frente a una proyecci\u00f3n del 0,2%.<\/p>\n\n
Aun as\u00ed, la inflaci\u00f3n sigue por debajo del objetivo del 2%, lo que modera el argumento a favor de un giro m\u00e1s “hawkish” en las expectativas y deja a la corona sueca sometida a un viento en contra de pol\u00edtica monetaria. En los mercados de tipos, la curva de swaps contin\u00faa descontando plenamente una subida de 25 puntos b\u00e1sicos, lo que llevar\u00eda el tipo oficial al 2,00% en diciembre.<\/p>\n\n
Recomendamos que los operadores de derivados se posicionen para una corona sueca (SEK) m\u00e1s d\u00e9bil en las pr\u00f3ximas semanas mediante la compra de opciones call sobre EUR\/SEK o la venta en corto de futuros sobre SEK, de cara a la reuni\u00f3n del Riksbank del jueves. Aunque se espera que el banco central mantenga el tipo oficial en el 1,75% por s\u00e9ptima reuni\u00f3n consecutiva, es poco probable que cualquier ret\u00f3rica “hawkish” desencadene un rally de divisa duradero. Esta postura prudente de pol\u00edtica monetaria genera un viento en contra persistente para la corona, especialmente en un contexto en el que los diferenciales globales de tipos siguen jugando en contra de Suecia.<\/p>\n\n
Aunque la inflaci\u00f3n CPIF de julio repunt\u00f3 al 0,7% frente al 0,5% previsto, contin\u00faa claramente por debajo del objetivo oficial del 2% del Riksbank. En estos momentos, el mercado de swaps descuenta una subida completa de 25 puntos b\u00e1sicos hasta el 2,00% en diciembre, algo que creemos excesivamente optimista. Con la inflaci\u00f3n subyacente (excluida la energ\u00eda) situada en apenas el 0,6%, el banco central tiene muy pocos incentivos para precipitarse hacia un endurecimiento efectivo.<\/p>\n\n
El d\u00e9bil trasfondo econ\u00f3mico sueco respalda nuestra visi\u00f3n bajista: las ventas minoristas dom\u00e9sticas han retrocedido recientemente y la tasa de paro de Suecia se mantiene en torno al 8,3%. Hist\u00f3ricamente, cuando el Riksbank hace una pausa en periodos de baja inflaci\u00f3n, la corona tiende a comportarse peor que sus hom\u00f3logas, y esperamos que el EUR\/SEK suba hacia el nivel de 11,45 a corto plazo. Esto convierte a las opciones put sobre la SEK a corto plazo en una alternativa atractiva para los operadores de volatilidad que busquen aprovechar el limitado margen de maniobra del banco central.<\/p>\n\n\n\n