El ICE Brent se manten\u00eda justo por debajo de los 90 $\/barril en las primeras operaciones en Asia, consolidando la subida del lunes, ya que la reanudaci\u00f3n de los combates en L\u00edbano y los ataques denunciados contra buques en el estrecho de Ormuz mantuvieron elevadas las preocupaciones por el riesgo de suministro. El posicionamiento en los futuros del petr\u00f3leo se volvi\u00f3 m\u00e1s alcista: los gestores de dinero aumentaron las posiciones netas largas en ICE Brent en 76.026 contratos, hasta 240.748 contratos a cierre del pasado martes, mientras que las posiciones largas brutas subieron en 51.818 contratos semanalmente. En NYMEX WTI, las posiciones netas largas aumentaron en 2.665 contratos, hasta 103.715 contratos. La actividad upstream en EEUU tambi\u00e9n se fortaleci\u00f3: el recuento de plataformas petrol\u00edferas de Baker Hughes subi\u00f3 en una, hasta 455, lo que lo deja 43 por encima del nivel de hace un a\u00f1o; la EIA prev\u00e9 que la producci\u00f3n de crudo de EEUU promedie 13,8 mb\/d en 2026 frente a 13,6 mb\/d en 2025, antes de subir a 14,2 mb\/d en 2027.<\/p>\n
En metales, el cobre en la LME subi\u00f3 un 1,7% hasta un r\u00e9cord de 14.396 $\/t, prolongando un rally de tres sesiones y un s\u00e9ptimo avance semanal, mientras el diferencial contado\/3M se ampli\u00f3 hasta una backwardation de 518,5 $\/t y los inventarios cayeron por 42\u00aa sesi\u00f3n hasta 204.975 toneladas. Cochilco prev\u00e9 que la producci\u00f3n chilena baje un 2,6% interanual hasta 5,3 Mt en 2026, y el cobre acumulaba una subida de alrededor del 16% en el a\u00f1o; los gestores de dinero elevaron la posici\u00f3n neta larga en cobre COMEX en 3.084 contratos, hasta 80.880, mientras las posiciones netas largas en oro COMEX aumentaron en 9.470 hasta 141.868 y las netas largas en plata COMEX bajaron en 755 hasta 10.312. En agricultura, Ucrania export\u00f3 590.000 toneladas de grano en los primeros 12 d\u00edas de agosto, alrededor del 30% del ritmo requerido, aunque la ruta del Danubio podr\u00eda alcanzar 1,5 Mt al mes a finales de a\u00f1o; Rosstat inform\u00f3 de ventas en julio de 5,4 Mt de grano y legumbres, un 9,1% m\u00e1s interanual, con ventas ene\u2013jul un 24,2% superiores, hasta 32,8 Mt, incluyendo trigo +28% hasta 21,8 Mt y ma\u00edz +21% hasta 3,8 Mt, mientras los inventarios cayeron un 9% hasta 24,7 Mt y las existencias de trigo fueron de 18,7 Mt, un 6,3% menos. El posicionamiento cambi\u00f3 en el CBOT: las posiciones netas cortas en trigo subieron en 7.615 contratos, hasta 31.401, las posiciones netas largas en ma\u00edz bajaron en 15.176 hasta 166.770, y las posiciones netas largas en soja cayeron en 24.104 hasta 101.362.<\/p>\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan mantener posiciones largas en los futuros de crudo Brent y WTI para aprovechar el aumento de los riesgos de suministro en Oriente Medio. Comprar opciones call fuera de dinero (out-of-the-money) es una forma inteligente de ganar exposici\u00f3n limitando el riesgo a la baja si las tensiones geopol\u00edticas se relajan. Hist\u00f3ricamente, los conflictos cerca de cuellos de botella clave como el estrecho de Ormuz, por donde transita m\u00e1s del 20% del consumo mundial de l\u00edquidos petrol\u00edferos, desencadenan fuertes repuntes de precios que recompensan a los compradores tempranos de opciones.<\/p>\n
Sin embargo, debemos equilibrar estas posiciones largas cubri\u00e9ndonos ante el repunte de la producci\u00f3n estadounidense, que se estima que alcance un r\u00e9cord de 13,8 millones de barriles diarios este a\u00f1o. El recuento de plataformas petrol\u00edferas en EEUU ha subido durante tres semanas consecutivas hasta 455, lo que muestra que los productores de shale responden r\u00e1pidamente a precios m\u00e1s altos. Sugerimos utilizar spreads bajistas con puts (bear put spreads) sobre el WTI como cobertura eficiente en costes frente a cualquier correcci\u00f3n abrupta de precios impulsada por el suministro.<\/p>\n
En el mercado de metales, aconsejamos a los operadores comprar futuros de cobre del primer vencimiento o entrar en spreads de calendario alcistas (bull calendar spreads) para aprovechar la severa escasez a corto plazo. Los inventarios de la LME han ca\u00eddo durante 42 d\u00edas consecutivos hasta solo 204.975 toneladas, llevando el diferencial contado\u2013tres meses a una enorme backwardation de 518,50 $ por tonelada. Esta estructura de mercado hist\u00f3ricamente se\u00f1ala que los precios spot seguir\u00e1n superando a los futuros, haciendo que las posiciones largas a m\u00e1s largo plazo sean altamente rentables.<\/p>\n
Tambi\u00e9n esperamos que los precios del cobre se mantengan elevados, ya que se proyecta que la producci\u00f3n de Chile caiga un 2,6% hasta 5,3 millones de toneladas este a\u00f1o debido a problemas operativos en Codelco y BHP. Asimismo, recomendamos aumentar posiciones largas en oro COMEX como estrategia defensiva frente a una mayor volatilidad de mercado. Las posiciones netas largas especulativas en oro han alcanzado sus niveles m\u00e1s altos desde septiembre de 2025, lo que confirma un fuerte respaldo institucional a los metales preciosos.<\/p>\n
Para los derivados agr\u00edcolas, recomendamos ponerse corto en trigo del CBOT o comprar opciones put para alinearse con las fuertes ventas especulativas. Aunque el corredor del mar Negro sigue cerrado y las exportaciones de Ucrania est\u00e1n sufriendo, el fuerte ritmo de ventas rusas est\u00e1 cubriendo con \u00e9xito el hueco de oferta global. Las ventas rusas de trigo aumentaron un 28% interanual hasta 21,8 millones de toneladas, lo que demuestra que los mercados globales de grano tienen suficiente liquidez como para presionar a la baja los precios a corto plazo.<\/p>\n
Tambi\u00e9n deber\u00edamos reducir la exposici\u00f3n larga en ma\u00edz y soja del CBOT, ya que los gestores de dinero siguen liquidando sus posiciones netas largas. Las posiciones netas largas especulativas en ma\u00edz cayeron en m\u00e1s de 15.000 contratos recientemente, lo que indica un claro giro hacia un sesgo m\u00e1s bajista. Los operadores pueden tratar de capturar el impulso descendente aqu\u00ed comprando opciones put o fijando stops de p\u00e9rdidas ajustados en cualquier contrato largo de grano que se mantenga.<\/p>\n\n\n\n