El Banco Popular de China (PBOC) fij\u00f3 el lunes el tipo central de paridad USD\/CNY en 6,7873, una ligera relajaci\u00f3n frente al 6,7878 del viernes y alej\u00e1ndose de la estimaci\u00f3n de Reuters de 6,7382. La fijaci\u00f3n diaria ancla los par\u00e1metros de negociaci\u00f3n onshore del renminbi y se enmarca en el mandato m\u00e1s amplio del banco central sobre la estabilidad de precios \u2014que incluye la estabilidad del tipo de cambio\u2014 y el apoyo al crecimiento econ\u00f3mico, al tiempo que impulsa reformas financieras destinadas a abrir y desarrollar los mercados dom\u00e9sticos.<\/p>\n
El PBOC es de propiedad estatal bajo la Rep\u00fablica Popular China (RPC) y no se considera una instituci\u00f3n aut\u00f3noma. Su marco de pol\u00edtica abarca instrumentos como el tipo de repos inversos a siete d\u00edas, la Facilidad de Pr\u00e9stamo a Medio Plazo (MLF), las intervenciones en el mercado de divisas y el coeficiente de reservas obligatorias (RRR), mientras que la Loan Prime Rate (LPR) sigue siendo el tipo de referencia de China para influir en los costes de financiaci\u00f3n, las tasas de ahorro y el renminbi. China permite la banca privada, con 19 bancos privados operativos; los mayores son los prestamistas digitales WeBank y MYbank, y el sector se abri\u00f3 a entidades dom\u00e9sticas totalmente capitalizadas con capital privado en 2014.<\/p>\n
Estamos viendo que el Banco Popular de China fija el tipo de referencia diario USD\/CNY en 6,7873, lo que implica un yuan m\u00e1s d\u00e9bil que la estimaci\u00f3n del mercado de 6,7382. Esta se\u00f1al sugiere que los responsables de pol\u00edtica econ\u00f3mica chinos se sienten c\u00f3modos con una divisa m\u00e1s d\u00e9bil para impulsar una competitividad exportadora que va rezagada. Los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para un aumento de la volatilidad en los activos denominados en yuanes durante las pr\u00f3ximas semanas como consecuencia.<\/p>\n
Los indicadores econ\u00f3micos recientes respaldan este sesgo acomodaticio, ya que el \u00edndice de precios al consumo de China ha tenido dificultades para subir por encima del 0,5% y los PMI manufactureros se han mantenido en torno al umbral de contracci\u00f3n de 49,8. Hist\u00f3ricamente, un yuan m\u00e1s d\u00e9bil ayuda a compensar estas presiones deflacionistas dom\u00e9sticas al abaratar los productos chinos para los compradores globales. Creemos que estas cifras econ\u00f3micas apagadas mantendr\u00e1n la presi\u00f3n fundamental firmemente sobre el renminbi.<\/p>\n
En derivados de divisas, recomendamos comprar opciones call sobre USD\/CNY para capturar un movimiento adicional al alza del tipo de cambio. No obstante, debemos seguir atentos a intervenciones repentinas de los bancos de propiedad estatal, que a menudo act\u00faan para evitar una depreciaci\u00f3n descontrolada de la divisa. La implementaci\u00f3n de estrategias de risk-reversal puede ayudarnos a protegernos frente a estos giros s\u00fabitos del mercado impulsados por el Gobierno.<\/p>\n
En el frente de los tipos, esperamos nuevos recortes de la Loan Prime Rate para reactivar el debilitado sector inmobiliario. Los operadores de derivados deber\u00edan considerar tomar posiciones receptoras en swaps de tipos de inter\u00e9s a corto plazo para beneficiarse de este ciclo de relajaci\u00f3n. Deber\u00edamos vigilar de cerca las pr\u00f3ximas operaciones de la Facilidad de Pr\u00e9stamo a Medio Plazo (MLF) en busca de pistas sobre los pr\u00f3ximos movimientos del banco central.<\/p>\n\n\n\n