MSCI ha propuesto excluir a las empresas con tesorer\u00eda en Bitcoin (BTC) Strategy y Metaplanet de sus Global Investable Market Indexes (GIMI) en el marco de un nuevo esquema de elegibilidad orientado a compa\u00f1\u00edas que considera no operativas. Seg\u00fan el plan, se aplicar\u00edan filtros cuantitativos adicionales para identificar emisores cuya actividad se asemeje m\u00e1s a un veh\u00edculo de inversi\u00f3n que a un negocio operativo. Strategy y Metaplanet son dos de los tres componentes actuales del MSCI ACWI Investable Market Index (ACWI IMI) que ser\u00edan eliminados si se aprueban los cambios, junto con la brit\u00e1nica Yellow Cake, cotizada en el Reino Unido.<\/p>\n\n
El proceso comenzar\u00eda con un Core Screen para comprobar que existen suficientes activos operativos, seguido de un Exclusion Screen basado en cinco ratios: intensidad de activos operativos, intensidad de gastos, flujo de caja, intensidad de valor razonable y dependencia de capital. Las compa\u00f1\u00edas pasar\u00edan a ser no elegibles si activan al menos cuatro de las cinco se\u00f1ales. Los componentes ya incluidos tendr\u00edan que suspender las pruebas durante dos periodos consecutivos de presentaci\u00f3n anual antes de ser eliminados, mientras que una lista p\u00fablica de vigilancia se\u00f1alar\u00eda a las firmas que solo suspenden en las presentaciones m\u00e1s recientes; la empresa con tesorer\u00eda en Ethereum (ETH) SharpLink aparece listada junto con Center Laboratories y Lydia Holding. El periodo de comentarios est\u00e1 abierto hasta el 30 de septiembre, con una decisi\u00f3n prevista en o antes del 16 de octubre; si se adopta, la implementaci\u00f3n llegar\u00eda en la Revisi\u00f3n del \u00cdndice de noviembre.<\/p>\n\n
Estamos siguiendo de cerca la nueva propuesta de MSCI para excluir de sus \u00edndices globales a gigantes de la tesorer\u00eda cripto como MicroStrategy y Metaplanet, lo que podr\u00eda desencadenar una volatilidad masiva en las pr\u00f3ximas semanas. Dado que el periodo de consulta se extiende hasta el 30 de septiembre de 2026, esperamos que se intensifiquen la especulaci\u00f3n y las coberturas en el mercado de opciones. Los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para una posible presi\u00f3n bajista sobre estos valores, ya que los fondos pasivos que replican el MSCI ACWI Index \u2014que re\u00fane m\u00e1s de 12 billones de d\u00f3lares en activos referenciados\u2014 podr\u00edan verse obligados, con el tiempo, a desinvertir.<\/p>\n\n
Para gestionar esta incertidumbre, recomendamos construir posiciones largas en puts o utilizar spreads bajistas sobre MicroStrategy (MSTR) y Metaplanet para cubrirse ante un dictamen negativo el 16 de octubre. Hist\u00f3ricamente, las exclusiones de \u00edndices desencadenan salidas significativas de capital; por ejemplo, cuando se elimina a compa\u00f1\u00edas de grandes referencias, a menudo registran una ca\u00edda inmediata del 4% al 7% en el precio de la acci\u00f3n por las ventas de los veh\u00edculos pasivos. Dado que la acci\u00f3n de MicroStrategy ha cotizado hist\u00f3ricamente con una prima de m\u00e1s de 1,5 veces el valor de sus tenencias reales de Bitcoin, cualquier amenaza a su inclusi\u00f3n en \u00edndices podr\u00eda comprimir de forma brusca esa prima.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n vemos una oportunidad atractiva para operar el sesgo de volatilidad en estas acciones concretas. Es probable que la volatilidad impl\u00edcita repunte a medida que se acerque el plazo del 30 de septiembre, lo que hace que los calendar spreads y los straddles resulten muy atractivos para los traders que busquen aprovechar el aumento de las primas de las opciones. Para quienes operan en los mercados japoneses, es probable que las opciones sobre Metaplanet registren una inflaci\u00f3n de primas similar, ofreciendo una apuesta altamente correlacionada con din\u00e1micas regionales de liquidez diferenciadas.<\/p>\n\n\n\n