La inversi\u00f3n minorista china en oro f\u00edsico totaliz\u00f3 107 toneladas en el 2T, un 48% menos trimestralmente y un 7% menos interanualmente, tras un m\u00e1ximo hist\u00f3rico de 207 toneladas en el 1T. Aun as\u00ed, fue el tercer 2T m\u00e1s alto desde 2010 y, con el precio local del oro un 29% por encima interanual, marc\u00f3 un r\u00e9cord de valor para un segundo trimestre. En el 1S 2026, la demanda minorista de inversi\u00f3n en oro aument\u00f3 un 31%. Las compras se concentraron en abril y principios de mayo, antes de moderarse a finales de mayo y en junio, al mantenerse el precio en un rango y desplazarse los flujos hacia la renta variable dom\u00e9stica vinculada a la IA; los ETF de oro chinos aun as\u00ed a\u00f1adieron 29 toneladas en el 1S, el segundo arranque m\u00e1s fuerte del que se tiene constancia, mientras que el AUM total avanz\u00f3 un 1% pese a las salidas de junio.<\/p>\n\n
Los cambios en el IVA introducidos el pasado noviembre han favorecido a los lingotes y monedas de oro de miembros de la SGE, que siguen exentos de IVA, mientras que los lingotes y monedas de plata y platino, adem\u00e1s de los productos de inversi\u00f3n en oro vendidos por no miembros de la SGE, afrontan un 13% de IVA sobre el valor total; los compradores de joyer\u00eda pagan en la pr\u00e1ctica alrededor de un 7% de IVA. La pol\u00edtica ha incentivado un trasvase desde la joyer\u00eda de 24K de car\u00e1cter cuasi inversor hacia los lingotes de oro, y ayud\u00f3 a impulsar las ventas de lingotes de plata a finales de 2025 antes de que la demanda se enfriara a medida que ca\u00edan los precios. Metals Focus prev\u00e9 un aumento interanual del 20% de la demanda china de oro en el 2S 2026, hasta alrededor de 500 toneladas. A escala global, en 2025 la demanda de monedas y lingotes alcanz\u00f3 un m\u00e1ximo de 12 a\u00f1os de 1.374,1 toneladas valoradas en 154.000 millones de d\u00f3lares, con m\u00e1s de la mitad procedente de China e India.<\/p>\n\n
Estamos viendo que los precios del oro se estabilizan tras las recientes fluctuaciones, lo que convierte las pr\u00f3ximas semanas en una ventana clave para los operadores de derivados. Con la inversi\u00f3n minorista china en oro dispar\u00e1ndose un 31% en la primera mitad de 2026, la demanda f\u00edsica est\u00e1 aportando un suelo muy s\u00f3lido al mercado. Sugerimos que los operadores de derivados aprovechen esta fortaleza subyacente construyendo posiciones largas en cualquier retroceso temporal del precio.<\/p>\n\n
Los ETF de oro chinos a\u00f1adieron 29 toneladas en la primera mitad del a\u00f1o, registrando uno de los mejores arranques de la serie. Adem\u00e1s, el precio local del oro en China ha subido un 29% interanual, lo que evidencia un notable impulso interno. Creemos que esta presi\u00f3n compradora persistente evitar\u00e1 ca\u00eddas significativas de los futuros del oro en el corto plazo.<\/p>\n\n
Los recientes cambios regulatorios, como el 13% de IVA sobre metales no SGE, han empujado a los inversores chinos de forma clara hacia los lingotes est\u00e1ndar de oro frente a la plata o la joyer\u00eda. Este cambio estructural implica que la demanda de oro f\u00edsico est\u00e1 concentrada y es altamente l\u00edquida, lo que hist\u00f3ricamente respalda una tendencia alcista sostenida en los mercados de futuros. Los operadores deber\u00edan valorar el uso de spreads alcistas con calls (bull call spreads) para capturar este crecimiento gradual previsto, limitando al mismo tiempo el riesgo.<\/p>\n\n
Las previsiones apuntan a que la demanda china de oro aumentar\u00e1 un 20%, hasta alrededor de 500 toneladas, en la segunda mitad de 2026. A medida que se mueven los tipos de inter\u00e9s globales y los bancos centrales siguen acumulando reservas, el atractivo del oro como activo refugio no deja de crecer. Recomendamos mantener posiciones largas y evitar estrategias cortas agresivas durante este ciclo de resiliencia.<\/p>\n\n\n\n