MUFG\u2019s Asia FX Weekly se\u00f1al\u00f3 que los indicadores de actividad de China de julio, tras un d\u00e9bil dato de PIB del 2T, est\u00e1n llamados a marcar los movimientos a corto plazo del yuan chino y, en general, del mercado de divisas regional. La nota apunt\u00f3 a una persistente debilidad de la inversi\u00f3n en activos fijos y a la continua tensi\u00f3n en el sector inmobiliario. Tambi\u00e9n destac\u00f3 la incertidumbre sobre si la demanda interna se est\u00e1 estabilizando y si el Banco Popular de China (PBOC) est\u00e1 dispuesto a aceptar una mayor fortaleza del CNY.<\/p>\n
El informe a\u00f1adi\u00f3 que unos datos de actividad en China peores de lo esperado podr\u00edan lastrar el apetito por riesgo en la regi\u00f3n y a las divisas m\u00e1s estrechamente vinculadas a las perspectivas de crecimiento de China. Indic\u00f3 que el PBOC ha estado guiando el USD\/CNY a la baja mediante su mecanismo diario de fix. El texto tambi\u00e9n revel\u00f3 que se elabor\u00f3 con una herramienta de inteligencia artificial y posteriormente fue revisado por un editor.<\/p>\n
A medida que asimilamos la publicaci\u00f3n de mediados de agosto de los datos de actividad de China correspondientes a julio, los operadores de derivados deben prepararse para un aumento de la volatilidad en los mercados de divisas asi\u00e1ticos. La producci\u00f3n industrial de China creci\u00f3 un discreto 4,5% interanual en julio, por debajo de lo esperado, lo que confirma que el d\u00e9bil crecimiento del PIB del 2T, del 4,0%, no fue un bache temporal. Recomendamos utilizar opciones call sobre USD\/CNH de vencimiento corto para cubrirse frente a un debilitamiento repentino del yuan offshore.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, las divisas proxy regionales, como el d\u00f3lar australiano y el won surcoreano, han mostrado una correlaci\u00f3n positiva del 70% con las sorpresas macroecon\u00f3micas de China. Con la inversi\u00f3n inmobiliaria en China cayendo a una tasa anualizada superior al 10% en lo que va de a\u00f1o, los derivados vinculados a materias primas son especialmente vulnerables. Sugerimos comprar opciones put sobre el par AUD\/USD para aprovechar este persistente lastre regional.<\/p>\n
El Banco Popular de China ha fijado de forma consistente su fix diario del USD\/CNY en niveles m\u00e1s fuertes que las estimaciones del mercado, manteni\u00e9ndolo recientemente cerca de 7,15 para evitar salidas r\u00e1pidas de capital. Esta defensa contundente genera un rango de cotizaci\u00f3n comprimido, lo que hace que estrategias de venta de volatilidad, como los straddles cortos, sean muy rentables a corto plazo. Sin embargo, debemos mantener cautela ante un giro inesperado de pol\u00edtica si el banco central decide permitir que el yuan se deprecie para impulsar unas exportaciones en dificultades.<\/p>\n
Para quienes operan con derivados de tipos de inter\u00e9s, aconsejamos posicionarse para una mayor relajaci\u00f3n monetaria en Asia. Dado que la demanda interna de China sigue siendo extremadamente d\u00e9bil, esperamos que el banco central recorte sus tipos clave de pr\u00e9stamo en otros 10 a 15 puntos b\u00e1sicos en las pr\u00f3ximas semanas. Los operadores de swaps deber\u00edan posicionarse para una curva de tipos m\u00e1s plana, a medida que los responsables de pol\u00edtica en la regi\u00f3n afrontan una presi\u00f3n creciente para respaldar sus propias econom\u00edas en desaceleraci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n